□本报记者 黄淑慧

　　 今年年中以来，在“余额宝”效应的带动下，基金行业推广货币市场基金的热情高涨。只是，在这场狂飙突进中，基金行业是否也需要保持一份清醒，在加码货币基金创新的同时，试着追问一句：什么才是资产管理行业赖以安身立命的核心竞争力？事实上，也有不少业内人士在反思，货币基金终究只是现金管理工具，体现一家资产管理公司核心竞争力的还是股票、债券等领域的主动管理能力。

　　 近期，关于货币基金的新闻热度不减：天弘基金11月14日宣布“余额宝”当天规模超过1000亿元大关，开户数超过2900万户；国投瑞银基金[微博]在公司内部执行以货币基金份额代替现金发放工资；腾讯介入互联网金融服务的形态已经搭建完成，已经初步拟定与华夏基金[微博]、易方达、广发和汇添富四家基金公司进行合作，合作模式类似“余额宝”，并拟在12月初正式上线。事实上，自今年6月“余额宝”推出以来，行业里围绕货币基金的各项创新就一直没有停息的迹象，货币基金业务成为了诸多基金公司当下的工作重心。

　　 不可否认，无论是“T+0”快速赎回提升流动性，增添还款、支付等功能增加便利性，还是“嫁接”互联网以覆盖更多的用户，发轫于2012年的这轮货币基金创新热潮，给投资者带来了切切实实的价值，值得鼓励。但是当大家都蜂拥而上，把大量精力、资源投入到货币基金市场扩张时，是时候作出一些冷思考了。

　　 相对于管理债券、股票等基金而言，管理货币基金可谓是个“较为琐碎的辛苦活儿”，虽然也考验基金经理对于宏观经济、债券市场、资金松紧的判断力，但从实际结果来看，不同货币基金之间的收益率水平差距不大。并且，货币基金提供的是现金管理服务，收益率之外申赎的快捷便利程度也同样十分重要。因此，成熟的投资者一般不会将一家基金公司的投资管理能力与其旗下货币基金的业绩水平相挂钩。当评判一家基金公司的投研水平时，投资者更多考虑会考察其在股票、债券乃至衍生品等市场上的投资能力，考察其旗下主动管理类基金的业绩水平。主动投资管理能力被行业普遍视为一家资产管理公司的核心竞争力所在，这也是为什么一些业内人士认为，如果一家基金公司忽略了对投研实力的构建和夯实，而把大量精神花在对于货币基金业务扩张的过度追求上，恐怕有舍本逐末之嫌疑。

　　 即便从现实的角度考虑，由于A股市场近年来缺乏行情严重挫伤了投资者对偏股型基金的投资热情，导致偏股型基金规模增长乏力，近期债市又剧烈调整，使得一些基金公司被迫转而依靠货币基金拓展业务，但事实上由于货币基金收取的管理费比例较低，发展货币基金对基金公司管理费收入和利润增长的裨益也不大。

　　 在对于“互联网金融”热潮的讨论中，不少基金公司业内人士也表达了对于互联网金融平台把控客户资源、销售渠道的担忧。如果只是比拼货币基金等简单产品，在这场博弈中，传统的金融企业的确难敌擅长抓取客户眼球且交易快捷便利的互联网企业。但真正能体现基金公司优势的还是在高附加值产品，基金行业在投研人才、投资流程、产品设计、风险管理等领域积累多年，其构筑的门槛绝非互联网平台一天可以赶超。

　　 事实上，在海外市场，互联网平台大多只能经营部分较为简单的金融产品，难以从事复杂的金融业务。这些平台以网络操作的便捷性和更高的收益、更优惠的费率等吸引客户，而不是以专业的金融服务、技能为核心竞争力，从而导致客户黏性不足，机构盈利能力单薄。

　　 未来基金行业是差异化竞争的时代，每家公司对发展路径都需要作出战略性思考。中国公司一般喜欢追求“大而全”，但如果被潮流裹挟，战略模糊不清，别人做什么自己也做什么，这样的公司长期下来可能不会有太大的发展前途。一些基金公司的确具有大力扩展货币基金规模的资源禀赋，不过并不是所有的公司都需要在这一领域占个地盘，在市场喧嚣中“不凑热闹”的心态犹为珍贵。

　　 值得欣慰的是，业内也有一些公司对于自身发展定位始终较为明确。有公司在近两年来的被动产品、固定收益扩张潮中，一直很明确公司发展仍将以主动投资业务尤其是权益类主动投资业务为重点。短期来看，受制于种种因素业绩较难带来资产管理规模的迅速提升，但是长期来看，中国市场对于主动管理类基金的需求仍然很强劲，坚持总会有开花结果的时候。