公募基金策略周报(11.15-11.21)          

　　国金证券金融产品研究中心 孙昭杨 张宇

　　基本结论：

　　维持稳健投资，关注主题机会——本周开放式基金投资建议

　　近期海外方面，美联储10月会议纪要显示可能在“未来几个月中”缩减QE规模，QE预期退出预期再度提升，受此影响黄金价格大幅下跌，美股市场承压下挫。国内方面，周二央行进行350亿元七天期逆回购操作，大于上周二的90亿。银行间市场7天shibor回落53BP至4.83%；但10年期国债收益率继续上升，上升1BP至4.67%。商务部数据显示11月前三日以及第二周，食品价格指数基本持平。周内A股市场震荡上行。

　　鉴于目前的市场特征，在本周开放式基金策略方面，建议投资者继续维持稳健策略，配置上注重组合的可攻可守性，同时对于潜在的主题性投资机会也可提前布局。可关注兴业轻资、南方隆元产业主题股票、信达消费优选、鹏华行业成长混合等基金。在QDII新发基金中，建议关注广发全球医疗保健指数基金。

　　国内权益类基金产品方面，60条《决定》凸显改革的决心与速度，并将视野从《公告》之大基调转向详细、美好的改革图景。总体而言，经济领域的改革过程可能跌宕起伏。鉴于“三中全会”深化改革方案略超预期，A股市场主题投资又趋活跃。基金产品投资方面我们建议继续维持稳健风格为主、主题投资为辅的搭配策略。具体产品可以重点配置行业稳定增长板块的基金，注重收益风险平衡的基金品种，以及主题类基金产品，如兴业轻资、南方隆元产业主题股票、信达消费优选、鹏华行业成长混合等基金。

　　QDII方面，数据显示三季度美国GDP增速高达2.8%，较二季度环比上升0.3个百分点。但消费、投资、进口增速明显回落。美股三季报好于预期。标普500成分股企业整体盈利同比增长4.6%，创下今年以来最佳季度盈利增幅表现，好于市场预期。同时即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。消费将有可能对美国四季度经济出力较大。我们短期建议仍以表现稳健的美股基金为主进行配置，尤其是受益即将来临的“圣诞季”的奢侈消费品行业基金，或者受益美国房地产市场回暖的美国房地产行业基金。在新发基金中，建议关注广发全球医疗保健指数基金。

　　固定收益类基金方面，流动性依旧是解开四季度市场的钥匙。投资操作上，我们建议继续维持稳健策略，甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。而在防守的同时，可精选灵活个基以增强组合阶段获益能力。

　　稳健策略不变，择优布局——封闭式基金投资建议

　　在传统封闭式基金方面，相对其他上市交易的基金品种而言，在当前股债持续震荡的市场环境中，具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

　　就分级基金而言，短期市场存在一定的投资机会，但潜在投资风险仍不可避免，因此整体操作建议继续保持稳健态度，对于具备一定风险承受能力者可逢低布局，适当参与其中的杠杆份额，对于稳健份额可挑选其中的优秀品种持有。

　　过去一周基金市场分析

　　QE规模或被缩减， A股震荡上行——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2013-11-15~2013-11-21)A股市场震荡上行，主板及创业板主要股指震荡上扬。数据方面，上证指数收于2205.77点，上涨5.01%；深证综指收于1055.92点，上涨4.43%。周内A股市场行业板块普遍走强，其中交运、金融、信息技术等板块涨幅靠前。

　　海外方面，美联储10月会议纪要显示可能在“未来几个月中”缩减QE规模，QE预期退出预期再度提升，受此影响黄金价格大幅下跌，美股市场承压下挫。

　　图表1：各类基金净值增长率(2013-11-15~2013-11-21，QDII基金计算期2013-11-14~2013-11-20)

图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2013-11-15~2013-11-21)

图表2：行业指数表现

　　来源：国金证券研究所

　　基金收益随市上扬—股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场整体走势好转，多数板块表现上涨。受基础市场影响基金整体收益随市呈上升趋势。相比之下投资风格稳健、注重风险收益配比，以及善于选股的个基上涨幅度靠前。兴全轻资产股票、招商优势企业混合等基金周涨幅超过7%，强于大势。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　基金普遍折价交易——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨1.16%，ETF基金价格平均一周上涨2.11%。截至11月21日，LOF基金按规模加权平均折价0.61%；ETF基金按规模加权平均折价0.11%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2013-11-21)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　流动性不容乐观，债基收益平稳——固定收益基金一周表现

　　周内央行进行350亿元七天期逆回购操作，大于上周二的90亿。银行间市场7天shibor回落53BP至4.83%；但10年期国债收益率继续上升，上升1BP至4.67%。交易所市场方面，国债指数下跌0.06%；企债指数下跌0.31%；转债指数在正股带动上涨0.59%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.57%，价格下跌1.77%，整体简单平均折价2.17%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌1.33%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.14%。从折溢价变化来看(截至11-21)，债券型杠杆份额基金整体折价0.78%。其中多利进取、互利B、德邦企债分级B溢价率分别为37.69%、18.81%、10.68%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益微涨0.06%。132只货币基金万份单位收益平均为7.86%，7日年化收益率平均为4.17%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　“大中华概念”基金收益不错——QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，美联储10月会议纪要显示可能在“未来几个月中”缩减QE规模，QE预期退出预期再度提升，受此影响黄金价格大幅下跌，美股市场承压下挫。总体来看周内“大中华概念”的QDII基金均有不错收益表现。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　杠杆份额收益普涨——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2013年11月15日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.95%。在平均剩余存续期1.46年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)10.02%。随着2014年到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低，但仍处于较好的水平。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2013-11-15)

图表10：传统封基折溢价变化

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨3.45%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.5%。从折溢价变化来看(截至11-21)，本周股票型固定收益份额基金整体折价1.35%，其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价7.86%，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率分别为248.04%、21.21%、19.71%。短期市场存在一定的投资机会，但潜在投资风险仍不可避免，因此整体操作建议继续保持稳健态度，对于具备一定风险承受能力者可逢低布局，适当参与其中的杠杆份额，对于稳健份额可挑选其中的优秀品种持有。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周5只基金发布成立公告，中海惠利纯债分级债券型证券投资基金首募23.27亿元；富兰克林国海岁岁恒丰定期开放债券型证券投资基金首募6.25亿元；国泰淘金互联网债券型证券投资基金首募10.11亿元；鹏华丰融定期开放债券型证券投资基金首募2.30亿元；大成景祥分级债券型证券投资基金首募16.64亿元。

　　本周7只基金发布成立公告，汇添富双利增强债券型证券投资基金、信诚月月定期支付债券型证券投资基金、信诚中证800金融指数分级证券投资基金、交银施罗德荣泰保本混合型证券投资基金、新华壹诺宝货币市场基金、广发现金宝场内实时申赎货币市场基金、融通通源一年目标触发式灵活配置混合型证券投资基金2013年11月25日发行。