天治基金周评

　　天治财富增长基金基金经理 周雪军

　　本周股市先涨后跌，总体上涨。国防军工、非银行金融、国企改革等相关个股领涨，食品饮料、医药、房地产、电力及公用事业则表现落后。

　　十八届三中全会是近期市场关注的焦点，会议透露出政府对改革的决心很大，各项措施的执行力度也很强，这有利于提振资本市场对中国经济发展的长期信心，有助于提升市场整体的风险偏好。不过，8月底以来改革主题已被轮番炒作，近期只有超出市场预期的一些领域才有较好表现，具体包括国家安全与军工、国企改革、金融领域改革等。

　　目前宏观经济运行总体平稳；央行出于结构调整和防范风险的考虑采取中性偏紧的货币政策，使得资金利率水平偏高；再考虑到去年四季度的高基数效应，近期宏观经济将出现缓慢下行的态势。因此，资金问题对整体股市的表现形成了一定制约。

　　债券市场周报(11.18-11.22)

　　本周央行在公开市场开展7天和14天期逆回购，操作量分别为350亿和330亿，中标利率持平于之前水平。本周虽然央行在公开市场进行了两次逆回购投放，但仍然难以缓解市场紧张行情，传统融出机构减少融出，需求方不减，导致短期资金难求，而中长期资金由于利率较高，机构融出相对踊跃，这样的行情到周四、周五尤为突出，并且周四的逆回购并未对资金面起到明显作用。截止周五下午三点，隔夜加权利率为3.93%，7天加权平均利率4.88%；14天加权平均利率为6.05%；21天加权平均利率为6.48%；1个月加权平均利率为6.49%。

　　现券方面，本周四利率债市场受一级市场招投标影响，市场情绪有所回暖，走出一波修复行情，但好景不长周四下午市场又恢复清淡。周五上午市场与周四类似，利率债市场收益率出现一波下调，但下午市场再次恢复清淡。截止周五下午三点，5年期国债成交收益率在4.42%；7年期国开债成交收益率在5.63%；6.5年口行债成交收益率在5.60%。信用债方面，本周短融市场出现一丝活跃行情，买盘依旧关注AA+、AAA方面，成交收益率略微上升；中票与企业债方面，市场抛盘依旧较多，基金与银行个别买进，总体买盘稀少。