宁夏

　　受制银行渠道，让追求规模增长的基金行业陷入困局。

　　“我们今年新发基金十几只，只有一只基金的发行不亏钱，其它都是赔本赚吆喝。但发了十几只也没用，三季度末的总规模还比不上去年年底。”一家行业居前的基金公司市场部人士感慨。今年往“死里”发新基金，但总规模少了百亿以上规模的并不罕见。

　　跑马圈地狂发新基金，是今年基金业的典型生态。仅前三季度，华夏、嘉实、易方达、广发等多家基金公司发行的新基金超过10只。

　　不过，新基金批量发行，并没有带来基金公司总规模的上升。今年新发基金留存率整体只有50%左右，新增的量还赶不上老基金的赎回量。

　　总量不增反减

　　11月以来，广发基金[微博]的渠道经理来回奔波于工商银行、广发银行[微博]、交通银行这三个银行渠道，协助银行的客户经理销售广发亚太中高收益债券、全球医疗保健指数和广发成长优选这三只新基金。

　　广发基金今年已经发了11只新基金。加上正在发行的3只基金以及即将发行的一只产品，今年发行的新基金数量将有16只。而去年，这一数字是7只。

　　广发基金就是基金行业一个典型的代表。今年以来，规模靠前的基金公司都在埋头猛发新基金。华夏、嘉实、易方达、广发、汇添富、工银瑞信[微博]等公司前三季度发行的新产品超过10只。

　　“每个月都在发新基金，有时是两只、三只新基金同时在发。”前述基金公司市场部人士表示，“感觉今年除了投研团队，其它人都一头扎进了新基金的发行工作”。

　　产品部门马不停蹄地设计产品，一个接一个地往上报；等产品批文拿下来，营销团队埋头策划发行材料。而渠道经理则奔波于不同的银行网点，一遍又一遍地向客户经理推荐新基金。

　　“往死里”发新基金是大型基金公司今年的常态，但让他们郁闷的是，新发数量超过10只，但总规模却不见增长。

　　“我们今年三季度末的总规模还不如2012年底。老基金赎得很厉害，新基金留存率特别低，普遍只有50%，有些低的甚至还不到10%。”一家基金公司市场部总助抱怨，新发基金的量赶不上老基金的赎回，公司总规模不增反减。

　　这是基金行业的普遍现象。数据显示，前三季度发行新基金达到8只以上的基金公司有8家，其中只有华夏、工银瑞信和汇添富2013年3季度末的规模较2012年底实现增长，其它5家公司的总规模反而下降。

　　对大多数基金公司而言，基金总规模缩小，在于老基金被赎回，而新发基金留存率低，新发的增量无法抵消老基金的赎回量。

　　以易方达为例，其前三季度发行新基金10只，首募份额达185.30亿份，但截至三季度末的留存份额只有86.15亿份。而在老基金这端，旗下4只大盘主流指数基金三季度净赎回94亿份。

　　半数新基金留存率低于50%

　　新发基金留存率是基金公司越来越关注的指标，但同时也是让他们颇为无奈的一个指标。

　　“我们每个季度都会统计留存率，发现今年债券型基金、短期理财基金、场内货币基金的留存率特别低。”前述市场部总助介绍，债基、短期理财基金和货基都属于固定收益品种，也是银行“套中收”的主要品种。

　　“固定收益品种发行时承诺封闭期间不建仓，这使得资金申购这些基金不会亏钱。但银行可以拿到认购费、赎回费和中间业务收入。”前述总助称，除非是锁定期限的定期债基，其它固定收益类型基金，客户都走得特别快。

　　记者统计发现，今年前三季度新发基金271只，其中留存率为100%的基金有108只，这些基金或处于建仓期，或是锁定期限的定期开放基金。剩余163只基金中，留存率低于50%的基金有87只，占比达到53%。

　　此外，有18只基金的留存率低于10%，它们是8只短期理财基金、5只指数基金、3只货币基金以及一只QDII和一只股票型基金。

　　“短期理财基金是失败的创新品种，牺牲了流动性但并没有带来收益补偿。这类产品的留存率都特别低，只有工银瑞信的短期理财规模没有缩水。”华南一家基金公司市场部副总经理透露，这是因为工银瑞信的短期理财基金份额可以计入银行存款。

　　除短期理财基金外，指数基金是客户留存率第二低的基金品种。“指数基金全是帮忙资金，根本就没人买。”前述市场部总助表示，指数基金卖不出去，只能找帮忙资金撑场面。

　　留存率仅次于指数基金的是债券基金。自6月末爆发钱荒后，债券市场持续调整，开放式债券基金规模不断萎缩，有22只新发基金的留存率低于50%。

　　相比其它类别，股票型基金是留存率最高的品种，平均留存率达到50%左右。

　　“买股票型基金的大部分是真实客户，留存率主要跟业绩相关。”前述市场部总助介绍，如果新基金净值稍微低于面值，如0.98、0.97元，留存率会比较高；但若是有超过10%的收益，留存率则比较低。

　　记者注意到，留存率低于20%的股票型基金有浦银安盛战略新兴产业、东吴内需增长、泰信现代服务业、中银消费主题。其中，浦银安盛战略新兴产业的留存率只有8%，基金份额由12.91亿份缩水至1.02亿份，该基金净值增长率最高曾达41%。其余3只基金的净值增长率最高亦有15%至20%。

　　同一家公司旗下的股票型基金，因发行时点和赚钱效应不同，其留存率亦有明显差异。 例如，广发新经济截至9月末的累计回报达到近40%，基金留存率只有58%。广发行业轮动净值在面值附近，留存率有71%。

　　发得越多，赔得越多

　　新发基金留存率低，已经成为基金行业头疼而又无奈的难题。自2010年放开新基金5只产品审批通道以来，新基金留存率越来越低。

　　“新基金越发越多，但成立没多久客户就跑了，只有银行套到了中间业务收入。”上海一家合资公司市场总监称，新基金发行彻底成了赔本生意，首年收取的管理费根本无法抵消发行费用。

　　华南一家大型基金公司人士向记者印证了这种说法。“我们今年新发的基金，只有1只是不亏钱的。因为新基金留存率低，资金停留时间短，基金公司的管理费收入非常少。”

　　业内人士给记者算了一笔账，发行一只新基金，仅信息披露和材料印刷就超过100万，再加上路演场地、员工出差以及销售激励，发行成本起码超过150万。但因为赎回速度过快，一个发行规模在数十亿的短期理财基金，基金公司提取的管理费可能就只有几十万。

　　按照业内人士的算法，只有股基发行规模达到30亿以上，资金停留半年以上，才能覆盖首年发行成本。但今年多数股基募集规模只有10亿左右，首募超过30亿元的偏股类基金只有广发轮动和广发聚优。

　　在业内看来，新基金发行亏钱已经成为行业惯例，发得越多，赔得也越多。

　　“现在是以短期资源换取远期的未来。”前述上海合资公司市场总监认为，新基金发行就像是撒下一粒种子，等市场行情来临，基金规模长大，基金公司就能回本。

　　首年发行注定赔钱的游戏规则，对资本实力比较弱的中小基金公司而言，已经是一个玩不起的游戏。

　　数据显示，今年以来，中邮基金、宝盈基金[微博]、方正富邦基金、益民基金、诺德基金[微博]、平安大华基金[微博]、浙商基金、纽银梅隆基金、富安达基金等多家基金公司连一只新基金都没有发行。

　　相比2012年底，这些小基金公司三季度规模出现不同程度的缩水，例如，平安大华的基金规模由53.31亿缩小至19.76亿；浙商基金由12.59亿缩小至7.32亿元。