“经济波动幅度不大”成为共识

　　翻阅各家基金的三季报，我们发现人们对经济的预期是这样的：多数基金认为经济向上的动力不足，少数基金认为经济有可能好转；但不管是乐观的基金，还是悲观的基金，都形成了“经济波动幅度不会太大”这一共识。

　　认为经济趋势不会太令人振奋的是多数派。“展望2013年四季度，预计中国经济在经历了三季度的补库存之后将回归正常，周期品的需求增速将回归低位；海外市场，美国经济仍处在恢复趋势之中，但债务上限的困扰给美国经济带来一定的不确定性，欧洲与日本的经济仍将是低位徘徊。从宏观经济角度来讲，四季度国内外市场的利多成分相对较少，预计整体将较为平稳。”国投瑞银中证上游资源产业指数证券投资基金表示。

　　“展望四季度，我们继续很难看到经济层面大幅改善的局面。”基金鸿阳这样说。

　　广发小盘成长则表示，经济向上的动力依然不足，去年四季度的基数偏高，所以从同比数据上可能不会很好。政策层面可以预期的亮点则较多，主要是对十八届三中全会改革红利的预期，估计将对未来的经济和市场走势产生深远影响。

　　只有少数基金对经济较为看好。博时主题行业股票证券投资基金发表了这样一段评价：“难以想象，作为全球第二大经济体，它会一季度复苏、二季度衰退、三季度又复苏、四季度再次收缩。但这却是各位专家对中国经济的描述！从历史上看，经济学家和各类专家对中国经济的预测准确率不高，描述性也并不精确。可能的事实是，中国经济正在按自己的轨迹平稳运行，没有大起大落。”

　　不过，不论是乐观或悲观的判断，都没有偏离“经济波动幅度不会太大”这一共识。

　　风格转换的预期变强

　　在对证券市场的判断上，“结构性机会”这个词频繁出现在基金的三季报中。大家普遍认为，机会只会是结构性的，基金景福是一个典型的代表。他们认为，四季度宏观经济总体仍保持相对平稳的态势，货币政策保持中性，因此A股市场很难出现趋势性投资机会，但结构性的投资机会仍层出不穷。

　　那么，会是怎样的结构性机会呢？在基金三季报中，大家的分歧依然严重，有的看好价值蓝筹，有的坚守成长或主题投资。但一个明显的趋势是：对于风格转换的预期正越来越强烈。

　　“四季度我们判断行情仍将分化，但很可能出现风格转换的情况。以传媒为代表的创业板股票隐含了对未来不切实际的预期，我们预计四季度调整的概率较大，IPO开闸有可能成为转折契机，因此我们将继续持有金融地产等低估值股票。同时我们看好转型过程中的环保、替代能源等新兴产业，商业贸易等部分传统行业的商业模式也在发生改变，未来都是我们配置的目标。”国泰价值是风格转换说的代表人物。

　　“从蓝筹股估值水平上看，现有的价格水平说明市场认为经济崩溃就在眼前，我们认为市场会做出修正。”博时主题行业也是风格转换说的支持者。

　　还有些基金表示将平衡配置两类基金。大成创新成长说：“传统行业的投资机会更多来自对过度悲观预期的修正，同时更加看好传统行业内的创新性公司，我们认为在许多传统行业创新的空间更大，但目前这类公司的估值普遍较低，可能存在超预期的可能。我们将在下一季度的投资中继续保持相对均衡的配置，权衡估值与成长，继续买入价值低估且稳定增长的蓝筹类股票和估值合理行业发展空间巨大的成长类股票。”

　　也有些基金明确表示，蓝筹股不会有什么大出息。国投瑞银资源认为，周期品的行业趋势没有发生根本改变，预计周期性行业的机会主要是市场出现的阶段性反弹行情为主，市场的机会仍将是以下游消费和新兴产业的成长性股票为主。

　　不过，尽管大家分歧依然较大，但从趋势上看，对于风格转换的预期确实比之前更为强烈。换言之，人心已经思变了。

　　记者 陶炜  

　　>>>延伸阅读 手把手教你读季报

　　从本周开始，基金公司开始发布基金三季报。对于基金三季报的整体状况，《大众证券报》将在周末进行专题报道。对于基民而言，阅读自己持有基金的季报是一件必不可少的工作。可是，怎样去读懂季报中的信息，是有学问的。

　　第一、看基金净值表现

　　买基金就是为了能赚钱，所以首先看他的盈利能力。重要的数据有两个，一个是净值增长率，一个是净值增长率与业绩比较基准之间的差异。我先解释下什么叫业绩比较基准，简单的说，就是类似高考分数线的东西，不管您孩子考了多少分，最后还得看达到分数线没有。

　　第二、看业绩表现说明

　　孩子考得好，不能只顾着表扬；考砸了，也不能一棒子打死，都要看看原因听听解释。在这儿，我们得看看基金的表现说明。

　　如果解释您觉得还比较合理的，就可以考虑继续给基金一次机会。如果反之，那就惩罚他们，把基金赎回。

　　第三、看投资策略

　　一般来说，基金写这段都是比较详细的，一篇季报里，最大段的文字就在这里了。在基金对于市场展望的阐述中，投资者可以清晰地了解该基金的投资思路，以及对市场的分析和行业的配置策略等。看这个，您既可以借此判定是否继续持有这只基金，也可以用于参考自己的股票投资。

　　第四、看投资组合

　　基金投资组合说明了基金持有的所有资产在股票、债券和现金上分布的比例，披露了股票投资的行业分布，还有前十大重仓股。这里面涵盖的信息量非常多，我实际示范一遍给您看。

　　首先看股票投资占资产的比例。这个是仓位，是公司对股市最真实的想法。

　　前十大重仓股则不能单纯的看，要和半年报对照着看。和半年报相比，三季报增加了什么减少了什么。这既能说明基金对行业的判断，也能看出基金是不是经常喜欢换手股票。

　　第五、看基金的份额变化情况

　　基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

　　第六、谨记时间窗口

　　需要提醒的是，读基金的季报不能光看披露的数据，毕竟季报中的数据只截止到上个季度的最后一天，公告时间与投资组合时间本来就存在20天左右的时间差。就在这20天内，说不定基金经理早已经“暗渡陈仓”了。