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　　陈晶泽

　　两市昨天的再度走强令跟踪指数的分级基金集体出现大涨。

　　截至昨天收盘，富国创业板指数分级、长城久兆中小板300、诺安中证创业成长3只母基金单日涨幅超过1%。而全部39只股票被动型分级基金中共有34只母基金昨天净值出现上升。

　　分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

　　从稳定份额和进取份额昨天的市场表现来看，分级基金进取份额的市场表现总体优于稳健份额。其中共有9只产品的进取份额昨天涨幅超过4%，而稳健份额只有4只产品的涨幅超过4%。但华商500A昨天涨幅达到10%，成为分级基金中唯一一个涨停的品种。但进取份额中创业板B涨幅达到8.8%，成为涨幅最大的品种。

　　伴随着净值的进一步提升，股票被动型分级基金的整体溢价率也进一步提升。经过昨天的上涨之后，工银瑞信[微博]中证500分级基金整体溢价率突破7%，而9月30日上市的富国创业板指数分级的整体溢价率也达到6.5%。39只基金中，只有银行沪深300成长、泰达宏利中证500和诺德深证300分级三只产品出现不同程度的折价。

　　从对应的标的来看，大盘股指数对应的分级基金母基金的溢价水平两极分化明显，中小盘股指数对应的分级基金母基金溢价水平居中。

　　但值得注意的是，创业板分级基金，尤其是创业板B的价格昨天出现的暴涨并不能视为市场普遍对创业板的追捧强烈。因为从成交量来看，创业板B昨天全天成交量也只有75万份，金额8562万元。

　　实际上，创业板B昨天的暴涨是指数上涨的重演。但随着市场对创业板的逐步看淡，机构对创业板的态度逐步谨慎。10月11日，富国创业板母基金的整体溢价率一度接近20%。但随后连续三个交易日，创业板B都出现跌停。分析人士认为，在连日的整体溢价情况下，富国创业板分级的规模本周稳步上升，但绝对规模依旧不大。

　　有分析人士认为，目前富国创业板分级的整体溢价率为6.5%。和上市之初相比，溢价率已经大幅压缩。考虑到基金的申购套利需要 4个交易日(T 日申购，T+3日卖出)，投资者将承担三个交易日整体溢价率波动的风险。若在 T+1 日至 T+3 日期间，AB 份额价格大幅下跌，整体溢价率将进一步降低。因此，尽管存在近6.5%的套利空间，但是该操作存在较大的风险，不建议普通投资者参与。而富国创业板分级只是近期的一个代表品种。总体而言，目前股票被动型基金的整体折溢价水平都不是很大。留给市场的套利空间并不多。