国联安基金副总经理魏东

　　证券时报记者 张哲

　　魏东身上有一种君子的淡定，追求高质量成长、坚持基本面研究、拒绝故事、风险可控。简单的理念，收获却不简单。

　　在今年的结构性牛市里，许多老牌基金经理都输在起跑线上，魏东却依然收获颇丰。

　　目标决定开始

　　所谓“以终为始”，是能够确定长期目标从而制定策略并坚持不懈，最终达成目标。1997进入证券业，2004年开始管理基金，十多年来魏东给业界的印象是稳健的全能选手，善于择股，也长于择时，对风险的控制较好，他管理的基金在同类偏股基金中也属于风险居中、收益较高的品种。

　　事实上，魏东所追求的投资终极目标也正如此，在风险可控的前提下实现投资收益的长期稳定增长。

　　根据银河证券统计，截至9月30日，今年以来沪指下跌3.22%，而国联安旗下权益类基金全部取得正收益，且整体超额收益率为20.50%。

　　优秀的业绩并不是偶然。国联安基金[微博]整体投资实力从魏东加盟之后不断进阶。2009年6月，魏东加盟国联安基金，任副总经理、投资总监，同时还亲自管理国联安精选股票基金。数据显示，近三年来国联安权益类投资能力持续提升，尤其在2012年，根据海通证券基金评价，国联安基金旗下权益类基金的平均净值增长率为14.57%，远超行业4.02%的平均水平。

　　立足基本面，不求短期爆发，但求长期稳健超越，这是魏东所追求的投资结果，也是几年来他对公司投研团队打磨改造的目标。

　　寻找安全的成长

　　分析今年以来的股市走势，魏东说：“今年市场倾向主题投资，但是6月份以后行情走势并非业绩提升推动，而主要是估值提升带来的，当出现赚钱效应后市场对于朝阳性行业的业绩容忍度非常高，市场情绪也到达一个顶点。对估值的忽视已经到了非常严重的程度，我相信最终估值会回归到合理水平。”

　　今年以来传媒、手游、TMT等新兴领域热闹非凡，股价翻番的牛股辈出。“不过，无论是并购、还是成长，都需要有实实在在的业绩兑现，需要真正的增长。一旦高速成长不可持续，就要反思市值是否还合理。成长股估值达到一定高度，市场资金必然会去寻求更安全的投资方向。从另一个层面看，如果供给加大，可能给目前股市带来一定的冲击。如果有更多更好的选择，资金不会愿意固守估值高地。”魏东说。

　　历经十多年的实战投资，魏东深谙机构投资者之间的博弈之道。“机构投资者之间的关系是共赢和博弈，在一个趋势的开端，机构之间步调趋同性明显，这是共赢的过程，大家一起享受共赢的乐趣，泡沫化之后就进入博弈阶段，可能趋势还能继续保持，但最终结果一定是尘归尘、土归土，回归到合理的区间。”

　　不过，魏东也坦承，重视风险控制在今年这种创业板单边牛市下短期看是吃亏的，“很多成长股在我们卖出之后又继续上涨了30%甚至40%，导致我们的收益打了折扣。也有些公司未来的业绩会有爆炸式增长，但只要存在一点致命的瑕疵，我可能就不会买。”

　　传统行业并非都是垃圾

　　随着成长股估值不断攀升，部分出现泡沫化，未来股市是否会切换到传统行业？周期股还有没有行情？魏东指出，具体公司要具体对待，比如今年周期股表现不好，但是周期股里的汽车、家电也能够出业绩。

　　“传统行业不见得都是垃圾，一些传统公司也在颠覆原有模式，股价也有成倍的上涨。比如商业零售近期都上涨很好，前段时间我们又发掘了纺织服装行业，投资逻辑是在消费领域寻找去库存能力更大的公司，优秀的企业能够摆脱库存压力。”魏东说。

　　魏东认为， TMT、消费、医药等行业未来仍值得关注。对医药行业，魏东认为是未来最能够确定长期增长的行业，存在较大机会。“最近医药股受反商业贿赂影响而表现不好，一旦年底出现风格转换，医药股将是最确定的转换方向，因为医药股的业绩增长已经维持了很多年，是有质量的增长，相比之下很多成长股的业绩并不牢靠。”

　　魏东认为，随着新一届政府的执政，市场对未来的中国经济复苏会更有信心，这是投资的根本问题，“对政府有信心，对经济有信心，才能不断寻找到热点。”他称，从经济周期角度看，中国经济目前已经调整到位，虽然经济增速可能还会继续放慢，但并不妨碍股市或者经济不断出现热点。

　　不允许懒汉存在

　　魏东到任国联安基金后，对投研团队进行了大刀阔斧的梳理改造。这支团队历经几年磨合，工作效率渐入佳境，基金经理团队呈现多元化风格互补，投研团队形成了紧凑有效的工作配合。

　　魏东坦承，对投研团队的管理比较苛刻，比如，对持续4个季度业绩落在后四分之一的基金经理会做出岗位调整。

　　“国内基金的投资环境决定了不能等他很长时间，我们不要平庸的基金经理，如果长期落后只能说明不适合做基金经理。”魏东认为，公司现有的基金经理团队从业年限很长，过往业绩都不错，判断有深度，整体实力令人满意。

　　魏东称，最难的是研究队伍的建立。他介绍，现在国联安对研究员设有重点推荐制度，每个季度完成2只重点推荐股票，并且落实到投资中。考核时会重点关注研究员推荐的重点股票数量以及对基金业绩的贡献度大小。

　　不允许懒汉存在，让每个人的能力真实暴露，这是魏东的投研管理基本准则。

　　魏东主张投研的外虚内实，外虚指基金经理要有一个开放的心态，能够聆听市场的声音，关注市场上不同的观点和不熟悉的领域，以及同行之间不同的判断；内实，就是公司的研究要落到实处，研究员必须务实，找出有投资机会的个股。

　　不顽固的老基金人

　　证券时报记者 张哲

　　今年以来投资界有一种说法，惯常价值投资的基金经理今年都输在了起跑线。不过，魏东显然是个例外。

　　魏东有着丰富的从业经历，1997进入证券业，2004年开始管理基金。要问魏东是价值型还是成长型的基金经理，要先看看他的过往投资偏好。魏东出身于以个股基本面研究为主的华宝兴业基金公司，做过交易部总经理，从他过往的持股来看，金融、地产、机械、有色，都是他重仓股名单上的常客。

　　但我们并不能据此就简单地把魏东界定为价值型的基金经理。因为，从2011年开始，医药、旅游、消费品甚至今年以来大热的一些小盘成长股，也逐渐出现在他的前十大核心持仓中。与此同时，他也并未完全遗弃传统行业，2012年底金融、地产重新回归他的持仓。

　　“当大家都在买乳业的公司，如果你偏偏不去买，那可能出现很大的错误。” 他说，“人的思维有一定惰性，尤其是做投资，很多人喜欢去翻自己熟悉的领域，因为更容易理解。但未来市场的变化趋势是需要对很多方面有了解，不像以前固守几个传统行业就能做好投资。一些陌生的、细分的领域需要重新学习，知识结构存在缺陷或者不足，就可能错失很多机会。”

　　君子不器。魏东没有固守在原有的投资模式中，而是用平和开放的心态，谦卑地面对证券市场。不固化，不墨守陈规，懂得聆听，虚心学习，顺势而为，风格灵活，从这个意义上来说，魏东已经实现了他投资修炼的又一个进阶。