本报记者 付刚 北京报道

　　10月以来，创业板B无疑是市场上关注度最高的基金产品。

　　《华夏时报》记者统计发现，9月30日创业板B上市后出现连续涨停，上市5天就暴涨59.9%，之后从10月14日起至16日，连现3个一字跌停，再加上17日(记者截稿时)最终收于跌停板上，价格几乎回到原点。

　　然而回到原点，并非意味着投资者的收益归零。在价格大起大落中，记者获悉，不少套利资金收获颇丰。

　　创业板B被爆炒之旅

　　从初始杠杆、折算条款角度看，创业板B只是分级基金中的普通一员。创业板B的母基金是富国创业板指数分级基金，今年9月12日成立，9月30日A、B两个子份额开始上市交易。

　　不过在创业板B上市的那一刻起，奇迹发生了。上市5日后，截至10月11日收盘，创业板B连续五日触及涨停，累计上涨59.90%。这一强劲表现不仅令所有基金汗颜，绝大多数股票也甘拜下风。

　　好买基金研究员白岩指出，创业板B的疯狂表演并非毫无缘由。一是此前市场上没有以创业板为标的的分级基金，投资者只能通过追踪一些以中小板为标的基金，来分享创业板的收益；其次，年初以来创业板指数一骑绝尘的表现，令众多游资对创业板的追捧，渐渐脱离理性可解释的范畴。

　　值得注意的是，在这5个交易日里，创业板指数的涨幅仅为4.11%，创业板B的价格涨幅完全脱离净值的支撑，致使创业板分级基金整体溢价率高企。数据显示，10月8日至11日，创业板分级基金的整体溢价率分别为4.22%、8.11%、16.41%和22.92%。

　　一般情况下，分级股基整体折溢价率会在0附近波动。当整体溢价超过4%时，就会存在套利机会。数据也确实显示，自8日起，套利资金开始入场且不断加速，至11日，创业板B场内份额已达约2500万份，较上市时增近一倍。

　　记者了解到，投资者要实现整体溢价套利过程需要4个交易日：投资者在T日申购母份额，申购申请于T+1日确认，T+2日可申请分拆为对应比例的子份额， T+3日投资者可将获得的A、B份额在二级市场卖出。

　　华泰证券基金分析师王乐乐指出，10月11日最后涨停收盘有些意外，因为大家对下一个交易日(10月14日)将开始跌停进程基本上达成了判断共识。记者注意到，10月11日，创业板B一度因为8日进场的套利资金砸盘而跌停。不过，由于11日当天进场的新增套利份额约1000万份，创业板B午后又被投机资金拉至涨停。

　　王乐乐指出，由于创业板B的最初规模很小，因此，二级市场炒作资金的拉升难度不大。“不过，随着套利资金不断进场，使创业板A和B的供给不断增大。”

　　记者统计发现，创业板B的份额由10月11日的2501万份，激增至14日的7765万份，增幅高达210%。

　　王乐乐分析，假设11日收盘的创业板指数不涨不跌，创业板B的价格需连续3个跌停才能基本把高溢价烫平，而17日下跌是因为兑现16日、17日创业板指数大跌4.8%造成的净值损失。他强调，在此过程中，套利者的收益还是很可观的，除去在连续上涨过程中在二级市场卖出兑现收益的，在14日、15日完成套利的投资者，其收益也颇为可观。

　　王乐乐进一步指出，14日整体溢价率为14.61%，这意味着9日进场的套利投资者在扣除三天以来的创业板指数1.57%的跌幅以及申购费和佣金(合计1.25%)，收益可以达到11.79%。不过，在16日创业板指数大幅下挫后，11日进场在16日(T+3)做套利的投资者可能就不会有收益了，而会有损失。

　　看好医药行业杠杆指基

　　记者注意到，分级基金像创业板B那样被爆炒在A股市场中并不是第一次，比如银华鑫瑞在上市之初也出现被短时间内炒高的情形。

　　在王乐乐看来，创业板B此次出现的整体溢价机会可遇不可求，这种机会出现时，如果投资者对分级基金机制很熟悉就可以做一波。

　　他提示，创业板B这样的权益类分级基金是双刃剑，在上涨时放大收益，但在标的指数下跌时也会放大损失。分级基金的投资需主要关注跟踪标的指数的趋势和杠杆倍数。

　　虽然目前权益类分级基金的数量已超过40只，但场内规模在10亿份以上的仅有7只，其中规模最大的银华锐进超过110亿份，而场内规模最小的诺德深证300B仅余下30万份左右，足见当前市场分级基金场内份额规模分化之严重。

　　王乐乐指出，场内规模较大的品种投资者参与度较高，成交比较活跃，能够较为有效地发挥杠杆份额的交易性功能。权益类分级基金投资主要选择一些标杆型产品，大盘股指数方面有银华锐进、申万进取、国联安双禧B、信诚沪深300B；中盘股指数的深证500B；小盘指数有申万中小板B、易方达中小板B、国联安中小板B、富国创业板B。

　　在他看来，在未来一到两个月时间里，由于股市可能看不到大机会，权益类分级基金也不会有大机会，但医药行业杠杆指基在国内医疗市场持续扩容的背景下，可能将为高风险投资者带来较好的中长期投资收益。

　　国内首只美元约定收益基金出炉

　　嘉实新兴市场双币分级基金18日开始发行

　　10月14日，嘉实基金公告，嘉实新兴市场双币分级债券基金已获证监会批复，将于10月18日起正式发行。该基金是全市场首只双币分级债券型基金，同时也是全市场首只美元约定收益基金。

　　嘉实新兴市场双币分级债券型基金分为两类份额，其中嘉实新兴市场A(优先份额)为美元募集份额，6个月开放一次，获得约定收益率；嘉实新兴市场B(进取份额)为人民币募集份额，封闭两年，获得支付优先份额本金和约定收益后的剩余资产。该基金主要投资于海外新兴市场债券。

　　有别于目前国内的其他分级基金，嘉实新兴市场双币分级债基的创新分级模式的最大“看点”是，巧妙地融合了优先份额投资者“约定收益高一点”和进取份额投资者“融资成本低一点”的需求。“约定收益高一点”，体现在嘉实新兴市场A的约定年收益率为 “同期美元利率参照银行公布的一年期美元定期存款利率的平均值+浮动利差”，远高于当期银行一年期美元存款利率。

　　嘉实基金公告显示，根据基金合同，同时结合国内美元存款利率市场情况，嘉实新兴市场分级基金合同生效后最初6个月嘉实新兴市场A的年收益率为：同期美元利率参照银行公布的一年期美元定期存款利率的平均值+1.8%。如果按照目前美元利率参照银行一年期美元定存利率的平均值0.8%计算，则嘉实新兴市场A 份额的首期约定年收益率=0.8%+1.8%=2.6%。

　　本次嘉实新兴市场双币分级债券基金A通过代销机构认购门槛仅100美元，结合其2.6%的首期约定年收益率以及6个月开放一次的流动性，对于拥有稳健理财需求的美元客户来说，相当具有吸引力。

　　此外，该基金和此前市场中只有杠杆投资中国股票市场和债券市场的投资工具不同，嘉实新兴市场双币分级债券基金可以利用国内外利率环境的差异，通过募集收益需求相对较低的A级份额(美元份额)来提高嘉实新兴市场B级份额(人民币份额)的收益上升空间。嘉实新兴市场B级份额为人民币份额，封闭两年，为风险承受能力稍高的投资者提供了以低融资成本下投资海外债券市场的工具。

　　据悉，嘉实新兴市场分级债券基金将于 2013年10月18日到 11月18日限量发售，其中嘉实新兴市场A自2013年10月29日到11月18日进行发售；嘉实新兴市场B自2013年10月18日到10月28日进行发售。(易强)