证券时报记者 朱景锋

　　六年前的今天，上证指数创出6124点高位，将上一轮牛市推向顶峰。如今，上证指数仍然徘徊在2200点附近，但已经有不少偏股基金净值超越6124点时水平，最高超越幅度达到九成。当然，更多的基金仍然处于亏损状态，多达49只基金六年间净值跌幅超四成，跌幅最大的达65%，一直坚守的投资者势必损失惨重。

　　A股六年熊市，偏股基金难逃亏损命运，不过，依靠大类资产配置以及近年来对大消费和成长股的重点投资，主动偏股基金虽然绝对跌幅较大，但跌幅远小于大盘，甚至有不少基金净值再上新巅峰，显示出主动投资的优势。

　　天相投顾统计显示，在上一轮牛市巅峰之前成立的216只主动型开放式偏股基金，过去六年间平均净值跌幅为22.24%，远低于上证指数深达63.34%的跌幅。

　　其中更有32只基金战胜大盘下跌的“地球引力”，逆市取得正回报。华夏大盘精选区间回报达93.33%，遥遥领先，泰达风险预算、景顺增长贰号和泰达宏利合丰成长等基金收益率也都超过四成，分别达49.75%、43.61%和41.76%，景顺增长、华夏复兴、中银中国等基金收益率也达到30%以上。

　　上海某基金研究员分析认为，这些基金之所以能大幅度战胜市场，主要有两大原因，首先是在2008年的大熊市里能做到尽量少亏损，无论是华夏精选、泰达宏利成长、中银中国还是华夏复兴均在2008年极为抗跌，从而保全了实力；另一个同样重要的原因是，基金要能抓住股市重归活跃之后迸发出的结构性机会，这样才有机会填平下跌沟壑甚至超越巅峰，以景顺增长贰号基金为例，该基金虽然在2008年并不是非常抗跌，但在2009年股市触底反弹之后的大消费和成长股牛市中，其成功抓住股市上涨机会，净值获得大幅反弹，最终不仅收复失地，还不断创出新高。

　　此外，作为一只保守配置的混合基金，泰达风险预算基金能在六年间取得显著正回报，也凸显出在长期熊市中资产配置的重要性，该基金最高股票仓位不能超过50%，对债券的配置上限为70%，是一只股债平衡基金，这只基金的脱颖而出，对普通投资者的理财和投资更具借鉴意义。

　　不过，由于过去六年股市复杂多变，能逆市取得正回报的基金毕竟是少数。受大盘下跌系统性影响，更多的基金仍然处于亏损状态。共有132只基金跌幅超过20%，其中有49只基金跌幅超过40%，成为六年间最为失意者。跌幅最深的基金六年累计跌幅近65%，另有10只基金净值惨遭腰斩。

　　这期间，债市则以相对稳定的回报成为投资者保值增值的更好选择。根据天相投顾统计，32只债券基金过去六年全部取得正回报，平均收益率达到29.28%，其中易方达稳健收益B类、易方达稳健收益A、工银强债A收益最高，分别达43.66%、41.04%和40.29%，中信双利、万家债券等基金收益也达38%，累计回报相当可观。这也充分显示出债券基金在长期资产配置中的重要价值。