核心提示： 对于四季度的主动偏股型基金投资策略，我们维持前期的观点，建议战略上仍应将关注重点置于选股能力优良的优质偏成长配置基金，比如泰达宏利红利先锋等；但就中短期而言，目前可以多关注投资风格灵活的优质基金，比如国泰事件驱动、汇添富民营活力、上投摩根行业轮动、上投摩根双息平衡等，并且，投资者可通过适度增配汇添富价值精选等优质偏蓝筹配置的基金，来适当提升基金组合风格的平衡性，从而提高组合对未来市场不确定性的应对能力。

　　众禄基金研究中心 廖帅

　　2013年三季度，A股市场震荡反弹，上证综指收于2174.67点，上涨195.46点，涨幅为9.88%。本期市场中，尽管二八风格偶有展现，但总体而言，市场仍由成长股主导，其中，创业板表现依旧非常强劲，三季度中上涨35.21%，比涨幅第二的主要股指中证500高出15.53%，典型的大盘蓝筹指数上证50涨幅垫底，期间仅上涨5.84%；具体到行业上看，23个申万一级行业期内全线收涨，信息技术业依旧是大涨的主力军，信息服务(+53.08%)、商业贸易(+42.21%)、餐饮旅游(+35.27%)、信息设备(+31.11%)涨幅居前，周期行业与受白酒拖累的食品饮料涨幅滞后，采掘(+6.74%)、公用事业(+5.41%)、建筑建材(+3.48%)表现落后。

　　开放式主动偏股型基金方面，主动偏股型基金几乎全线收涨，收益率跑赢上证综指的基金368只，占比65.95%，净值上涨超过20%的主动偏股型基金数量有71只，占比12.72%。总体来看，主动股票型基金平均上涨13.85%、混合型基金平均上涨11.48%；354只主动股票型基金中，351只基金收涨、3只基金收跌，表现最好的海富通国策导向涨幅达到44.44%，表现最差的工银瑞信[微博]红利下跌2.96%；204只混合型基金中，202只基金收涨、2只基金收跌，表现最好的浦银安盛战略新兴产业上涨33.90%，表现最差的工银瑞信精选平衡下跌3.01%。

　　成长基金大幅上涨 周期白酒拖累业绩

　　三季度中，由于市场总体上仍由成长股主导，信息技术业等基金配置较多的行业板块大幅上涨，大量主动偏股型基金斩获了较高收益，其中，尤以成长配置的个基整体表现最优，如海富通国策导向、景顺长城内需增长(及貮号)、中邮战略新兴产业等。由于周期行业涨幅较小、白酒板块大跌，重仓周期、白酒的个基普遍表现不如人意。期间，收跌的主动偏股型基金仅有5只，除中欧中小盘因重仓的地产股普遍下跌致使业绩较差之外，国富焦点驱动灵活配置、国富中小盘、工银瑞信红利、工银瑞信精选平衡均因配置了大量白酒股，导致基金期间业绩告负且垫底。

　　大盘蓝筹几度掀波澜 始终难持续

　　尽管三季度仍是成长股胜出，但期间成长板块的市场表现并非一帆风顺。由于成长板块今年以来连续走强，板块已经积累了大幅超额收益、估值水平也已很高，借助市场内在的行业轮动需求、国内经济数据走好、十八届三中全会临近市场政策预期偏暖的因素，八二风格在7月份出现了松动，部分周期行业在8月份明显走好，但进入9月之后，大盘蓝筹板块仅有过短暂的表现，成长股行情再度启动。三季度大盘蓝筹几次掀起波澜，推动部分大盘蓝筹配置个基的业绩一度走高；但由于市场对经济反弹持续存有不少担忧与分歧、投资者遵循改革路线挖掘机会的热情也比较高、同时市场也存有IPO重启与QE退出的忧虑，二八风格似乎始终未能保持良好的持续性，随着大盘蓝筹股市场表现的褪色，大盘蓝筹配置基金的业绩再次下滑。

　　战略成长 战术平衡 优选灵活 对于四季度的主动偏股型基金投资策略，我们维持前期的观点，建议投资者在国内经济结构转型升级、经济并非强复苏、大规模投资拉动型政策难出的大背景下，战略上仍应将关注重点置于选股能力优良的优质偏成长配置基金，比如泰达宏利红利先锋等；但就中短期而言，考虑到中小盘成长板块大幅超额收益、高估值的状况未有改观，成长股的成长质地也将迎来上市公司三季报的检验，我们认为成长股承压、低估值的大盘蓝筹股再度获得一些表现机会的可能性依旧存在，此外，四季度市场面临的不确定性因素较多，包括经济数据能否延续较好走势、十八届三中全会改革政策、IPO年底重启预期等，四季度A股市场的走势与风格特征存在较多的影响因素，建议目前可以多关注投资风格灵活的优质基金，比如国泰事件驱动、汇添富民营活力、上投摩根行业轮动、上投摩根双息平衡等，并且，投资者可通过适度增配汇添富价值精选等优质偏蓝筹配置的基金，来适当提升基金组合风格的平衡性，从而提高组合对未来市场不确定性的应对能力。

　　责任编辑：邓彦