李新江

　　时值季末资金面紧张，货币类理财产品收益上浮纷至而来。

　　北京某银行系基金公司人士对记者透露，更早时候，该公司就制定了双节期间货币基金和短期理财基金的推广策略。相比二季度末银行间曝出“钱荒”，该公司内部预判三季度末资金面趋紧风险可控，且货币类产品收益率上涨已有提前的预期。

　　仅从数据上来看，目前货币基金7日年化收益中枢已经超过二季度末“钱荒”时的水平。

　　“随着季末资金面缓解，理财产品的收益率趋势或有所下滑。”10月8日，北京某基金研究人士预测道。

　　与此同时，围绕高收益率展开的竞技仍在接踵上演，多家基金公司推出分红和降低申购下限等策略，而部分基金经理的激进操作，也令部分业绩漂亮的基金背后充满隐忧。

　　收益超“钱荒”时代

　　固定收益类基金逐渐成为公募基金行业规模增量的主战场。

　　“目前基金产品创新比较有突破的主要是货币基金功能发现，譬如网上支付功能等，甚至有望向线下支付扩展，使得货币基金成为基金公司之间下一步竞争的重中之重。”上述基金研究人士表示。

　　三季度末，基金业内已提前有预期的收益率上涨，无疑成为各家基金公司做大持续营销的主要推手。

　　统计数据显示，不少货币类基金7日年化收益率翻倍增长，成为场内最有看点的基金产品。与此同时，相比今年上半年余额宝、现金宝和活期通等功能创新不断推出，三季度末不少基金公司通过高收益率、分红和降低最低收购下限吸引投资，使得这场竞争显得更加赤裸裸。

　　取场内所有货币基金的算术平均收益作为收益中枢，9月初货币型基金(按照同花顺分类，包括投向货币市场的短债基金)7日年化收益中枢在4.04%左右，目前这一数据已经上升到4.65%。其中大成月添利债券、益民货币和鹏华理财21天债券等基金最新7日年化收益率，相比9月初已经翻倍。

　　即使相比曝出银行间“钱荒”的二季度末，目前货币基金的收益中枢相比也上涨了近0.3个百分点。

　　上述基金研究人士提出这两组数据的不同，“二季度末，货币型基金收益率收尾差较大，部分基金7日年化收益一度超过10%，不过在三季度末，并未出现这一情况，最高的数据仍然维持在9%以内。”

　　对此，该人士认为，主要与此前市场对资金面的预期有关。“预期风险可控，因此不少基金经理也更敢于做资产配置。”

　　临近十一长假最后一周，银行短期理财产品发行量也达到622款，环比此前一周增加148款，且收益率也水涨船高。

　　从银行短期理财产品的发行情况来看，9月份最后一周， 恰好覆盖年关的3个月至6个月周期的产品收益率上升尤其明显，由此前的5.11%上升到5.19%。

　　漂亮业绩隐忧

　　相比而言，货币基金规模变化历年来是规模排名的最大变量之一，因此目前的推广工作，对于四季度货币基金的持续营销至关重要，但个别基金靓丽的数据背后可能存在风险隐忧。

　　北京某大型基金公司货币基金经理受访时坦言，部分货币基金经理过于激进，将对基金运作带来较大的安全隐患。

　　“这一类产品集中于产品规模过小，但是收益率却极端高企的产品之中。由于基金经理配置极端，可能在四季度带来高负偏离度的隐患。”上述基金经理指出。

　　从规模和收益水平比较来看，根据统计数据，二季度末管理规模不足8000万元的鹏华理财21天债券，其最新年化收益率达到6%左右；二季度末规模不足亿元的益民货币，最新7日年化收益率达到6.87%；此外，7日年化收益超过6%的天弘现金管家，二季度末管理规模只有6.4亿元。

　　“货币基金与股票型基金不同，在配置上，规模效应理应带来更为稳定和可观的收益能力。”上述货币基金经理指出，“高收益往往付出流动性的代价，而流动性管理才是货币基金投资的核心。”

　　按照上述货基经理的说法，由于对三季度末资金面紧张的预期比较普遍，其增配了高收益的回购和定存等现金类资产投资比重。不过从数据来看，其管理的货币型基金目前的7日年化收益率仅5%左右的水平。

　　“部分基金收益率高企也可能与现金充裕、仓位调整及时有关，或高收益券种交割有关。”上述基金经理指出。

　　目前国内货币基金市场尚无大面积亏损的极端情况出现，尤其是在各类创新型产品推出之后，货币型基金仍是一种几乎零风险的现金管理工具。但是，在更为成熟的美国市场，2008年金融危机中曝出的流动性危机，曾引发货币基金大面积破净。

　　因此，对于选择货币型基金，多数受访人士颇有共识，上述基金研究人士同样建议，在选择货币型基金时应首重规模超过10亿元，且历史运作平稳，收益稳健、波动性小的产品，而非仅追求更高的收益率。