国庆长假后的首个交易日迎来开门红，这样的行情给了基金公司不少信心。从各家基金公司公布的近期表态上看，多数基金公司对市场的预判是偏暖的。尽管不认为会有大行情，但也觉得存在不少投资机会。其中，预测主题投资将成为近期主要市场机会的基金公司占了绝大多数。

　　看宏观：旺季不旺也不淡

　　综合各家基金公司对宏观经济的表态，我们发现基金公司对于目前经济数据的态度大致处于“较为满意”或“至少过得去”的阶段。不过，对于经济不错的程度，不少基金公司还是有所保留。

　　大成基金[微博]认为，国家统计局和汇丰银行近日公布的数据均显示PMI指数继续双双回升，表明中国经济增长态势平稳，给予市场一定的信心。不过，就最新PMI数据而言，虽然持续回升，但幅度明显缩小，表明经济上升动力不强，未来经济增长总体将呈现平稳走势，通胀水平可能继续超预期向上。他们表示，下半年经济大概率不会出现大幅向下，这是由于基建投资将是四季度主要拉动力；但四季度经济也不会出现大幅向上，主要基于产能调整并未完成，企业盈利水平仍处低位，压制经济的中长期因素并未消失。预计经济在未来较长时间都将呈现窄幅快速波动的趋势。“资金问题不会是约束条件。第一，从新增量来看，表外融资仍然较多，四季度是不是仍然宽松有待观察；第二，从草根调研的情况看，信托融资仍然较为宽松，资金价格或在下降；第三，从社会融资总量余额增速来看，信贷环比增速和社融余额环比增速均向上。”针对资金面，他们这样表态。

　　和大成基金相仿，多数基金公司关于宏观面的表态也是处于一种既看好又保持谨慎的状态。益民基金策略分析黄祥斌这样说：“PMI数据显示国内经济复苏没有结束，可力度却差强人意。一方面，汇丰PMI终值低于预览值，增加了投资者对于未来经济复苏势头能否保持的担忧。另一方面，9月中采PMI比8月值高出0.1个百分点，且继续在荣枯分界线之上意味着经济依然向好。”他提出要继续观察10月中旬将公布的三季度数据，如果观察中采PMI中的产成品、原材料库存分项数据发现补库存的逻辑是成立的，则由此可以预判9月及三季度的经济数据不会太差。

　　诺安基金则认为，9月汇丰PMI预览值创下6个月新高，从分项来看，产出指标和新订单指标的加速扩张与近期工业数据的回升势头相吻合，预示经济弱复苏势头持续。结合最近的发电量、投资品价格等其他高频宏观数据，预计国内经济虽然难如七八月份连续明显超预期，但短期企稳恢复的态势可以保持。然而同时也看到产成品库存出现回升，意味着存在企业扩产速度快于终端需求扩张的潜在风险，且房地产投资放缓、消费环比增速未见改善等迹象也显示中长期经济仍具不确定性。

　　“节假日期间，中国物流与采购联合会公布的9月份PMI数据为51.1%，较8月上升0.1个百分点，上升幅度低于前两个月，且远弱于历年9月1.7%的环比增幅。具体来看，需求方面，9月新订单指数比上月上升0.4个百分点，其中进口订单指数上升0.4个百分点至50.4%，新出口订单指数上升0.5个百分点至50.7%，回升幅度均偏弱，与9月发电增速的回落相匹配。供给方面，9月生产指数为52.9%，比上月小幅上升0.3个百分点；产成品库存指数较8月下降0.2个百分点至47.4%，原材料库存指数较上月小幅上涨0.5个百分点至48.5%。原材料库存微升但产成品库存微降，意味着补库存仍不明显。结合9月汇丰PMI终值大幅下修和高频数据表现，我们认为经济旺季不旺几成定局，预计9月份的工业增加值、社会消费品零售总额等宏观经济指标的环比增速较8月略有回落，但是，经济增长企稳的态势不变，整个三季度的经济增长仍然明显高于二季度。”大摩华鑫基金这样表示。

　　测市场：走势不上也不下

　　而在对市场的判断上，多数基金公司的观点是，四季度的行情缺乏想象力。他们觉得，大的格局向上应无疑义，但是向上高度也很有限。对三中全会前政策维稳的预期，是基金公司做出市场稳定预测的重要原因。但是，其他各方面的悲观因素，让他们觉得高度会很有限。

　　益民基金黄祥斌预计，场内部分行业形成的赚钱效应短期内难以消退。一方面，十八届三中全会前政策以稳为主基本形成共识，这有效提升了投资者的风险偏好。另一方面，诸如并购、国企改革、二胎、养老、自贸区等主题投资带来的赚钱效应，极大地激发了投资者的热情，在流动性环境保持充裕的背景下，预计该氛围短期内难以逆转。

　　“我们判断市场总体震荡为主，但不乏投资机会，市场结构分化格局进一步延续。”大摩华鑫基金投资部总监钱斌这样说。

　　财通基金[微博]则认为，投资者对新一届政府的改革和转型新路的期待，将可能支撑结构性行情到三中全会之前。但是持续的上涨需要资金面或基本面根本性的改善，目前看条件尚不具备。短期亢奋情绪可能持续，但在操作上要保持中性，密切跟踪资金面及高频经济数据变化。

　　多数基金公司都把四季度的市场格局定位在一种不上不下的状态。汇添富认为，中国经济面临的结构问题制约了本次反弹的高度。诺安基金则认为，市场短期进一步调整空间有限。

　　找机会：主题投资是重头戏

　　而从各家基金公司对行业的选择上看，寻找具备改革预期的主题投资，是大家最为热烈讨论的话题。

　　“我们建议投资者紧抓主题投资的思路来配置资产： 首先，并购或者国企改革主线带来的投资机会。该逻辑可以从两个方面来考量，一方面，上市公司自身估值较高，有收购非上市公司资产做大市值的愿望，典型的如文化传媒、手游、医药等行业。另一方面，虽处于传统行业但是现金流充裕，但愿意收购新兴行业资产来扩大业务范围或者提升整体估值的公司。值得一提的是，由于IPO开闸似乎遥遥无期，一些净壳公司的内在价值也正在水涨船高的现象不应该被忽视。其次，养老及二胎主题带来的投资机会。最后，相信诺贝尔奖、狄仁杰电影热卖、iphone重回美国智能手机销售榜首、三季报等也会成为资金追捧的逻辑。 ”黄祥斌这样说。

　　宝盈核心优势基金经理王茹远认为，四季度主要拟投资方向会关注三个方面。第一个方面也是最主要的方面：与改革相关的主题投资；第二个方面是岁末年初优秀个股估值切换带来的投资机会；第三个方面是由于季节性原因收入利润主要在四季度集中确认的一些行业，例如军工、计算机等行业，由于主要的收入利润会在四季度确认，所以前三季度所看到的可能并不能完全反映全年的情况，也与市场存在一定的预期差，可以寻找这里面的投资机会。

　　不过，也有基金经理对主题投资心怀犹疑。大摩华鑫的钱斌就表示，他担心主题投资机会难以把握。“在十八届三中全会的影响下，市场会预期改革红利，将出现主题投资机会。但主题投资机会大多很难预判，且持续性不强。我们会根据彼时的市场状况，选择性参与。”他说。他表示，成长股仍然是他们的关注重点。

　　只有少数基金没有参与到主题投资的讨论中来。

　　南方基金表示，今年以来，周期股与成长股呈现出了“冰火两重天”的分化格局。近期以来，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶的风险也变得越来越大。在补库存、外需恢复的推动下，我国经济数据逐渐回暖，预计有望延续到10月份，之后经济增速还有反复。因此，板块上应继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，比如中小银行、地产、券商、汽车、家电、医药等，也应继续规避盈利状况不太好的强周期行业，例如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。

　　诺安基金则认为，行业配置上，一是关注低估值、业绩增长相对明确的板块，如金融服务、汽车等，二是关注未来发展方向明确、估值尚未明显高估的行业，包括医药、大众食品饮料等。

　　记者 陶炜