□金牛理财网 何法杰

　　今年以来债券市场持续强势运行：一季度，在宽松的资金面、机构配置需求以及银行理财限制政策的影响下，债市延续2012年的牛市行情而不断走高；4月份虽受“代持”风波影响而略有调整，但其后又迅速恢复；5月份以来，在宏观经济复苏力度偏弱的背景下，债市稳步走强。

　　在此形势下，357只债券型基金今年以来(截至5月29日)业绩全线上涨，整体涨幅达到5.30%。其中，16只可转债基金受5月份股市翻红的影响业绩大幅反弹，平均涨幅达到6.24%，带动整体业绩重回10.82%的高点；纯债型基金5月份平均上涨0.92%，今年以来业绩上行至3.63%；一级债基、二级债基则在5月份分别上涨1.63%和2.90%，今年以来涨幅分别达到5.17%和6.33%。

　　从单只基金业绩表现来看，部分股票资产较多、债券杠杆水平较高、重配可转债的基金涨幅居于前列。天治稳健双盈今年以来涨幅达到16.15%，位居同期357只债券型基金首位；浦银收益A、申万可转债、浦银收益C以及交银双利A/B涨幅均在14%以上，分列第二至第四位；在今年以来涨幅超过10%的28只债券型基金中，有12只为可转债基金。部分纯债型基金表现相对落后。在涨幅低于3%的44只基金中，共有29只为纯债型基金，占比近七成。

　　就基金公司而言，66家可比的债券型基金公司今年以来均实现正收益。其中，天治基金、华富基金、浦银安盛在旗下天治稳健双盈债券、华富收益增强债券、浦银安盛优化收益债券等基金的业绩带动之下，平均涨幅分别达到11.11%、9.96%和9.78%，在同期可比的66家基金公司中分居前三位。华商基金[微博]、申万菱信[微博]、博时基金[微博]、交银施罗德、长信基金[微博]、招商基金以及中银基金本期涨幅也均在7%以上，表现相对出色。

　　目前，经济复苏持续维持弱势，通胀水平也保持在相对低位，流动性则在近期逐渐回归平衡，资金利率呈现上行态势。总体而言，基本面形势继续有利于债券市场向好。但前期持续的收益率下行态势使得信用债特别是中低等级信用债的信用利差大幅缩减，进一步的下行空间极其有限。同时，伴随经济下行风险逐渐扩散的信用违约事件逐渐增多，信用利差存在一定的上行风险。在此形势下，建议投资者把握自身风险偏好，重点关注对利率债、中高等级信用债配置较多、过往业绩持续优异的债券型基金。风险承受能力相对较低的投资者，可重点投资于纯债型基金、一级债基，获取长期稳健回报；风险承受能力较高的投资者可谨慎参与二级债基、可转债基的阶段机会，追求持续超额收益。