本刊记者  启明

　　近期，上海家化“内讧门”成为市场关注的焦点。但各方更多的关注了管理层与大股东之间的矛盾与分歧，对于公募基金在这件事中处理方式存在的问题却重视不够。

　　中银基金下调上海家化估值20%

　　5月14日，公司停牌，众多持仓的公募基金大体有三种应对方案：一是计提两个跌停，二是计提一个跌停，三是什么都不做。此外，还有以某一价格比如60元计价的。

　　截至2013年一季度，中银基金管理公司旗下的中银持续增长股票型基金持有上海家化1043.79万股，位列第六大股东。

　　5月14日，中银基金管理公司公告称，“经与相关基金托管银行协商一致，本公司决定自2013 年5 月14 日起，对旗下基金持有的上海家化股票的估值价按其停牌前价格下调20%计算(55.99 元)。在上海家化后续停牌期间发生重大事项时，本公司将会及时修订其估值价格。自上海家化复牌之日起且其交易体现了活跃市场交易特征后，本公司将恢复按市场价格进行估值，届时不再另行公告。”

　　此举意味着上海家化仅仅停牌一日，但中银基金持有人却需要提前面对两个跌停的损失。

　　涉嫌侵害持有人利益

　　对于中银基金的行为，业内人士普遍表示不认可。“第一，上海家化只停牌了一天，基金公司即使对股票走向不乐观，但依然没有理由制定超出一天跌幅的价格，一天最多跌10%，你有什么理由给计提20%？二是在第二天复牌之后，股票有了市场价格，市场价格就是公允价格，此时为何不按公允价格计价，而是按照自己估值？估值和公允价格之间该如何取舍？三是众多公募几乎没有当天收盘前发布公告的，导致下单赎回的投资者没法撤单，想要赎回的人被关在里面，因为亏损已经发生了，而且是两个交易日的。这其中的价差谁来承担？在当天晚上发布公告，对于当天投资者是否不公平？晚于交易时间的公告是否能有效追诉公告之前的市场价格、基金及投资者行为？”对于基金公司的行为，瑞泰人寿投资经理、《股市动态分析》专栏作者李文杰表示质疑和不理解。

　　李文杰表示，此恶例一开，意味着基金可以没有顾及的以估值代替公允价格，当看空哪只股票时，先计提两个跌停，把所有人都关在里面，大家一起受损失。你当天赎回么，那好，我晚上发公告，让你也承担损失，这是典型的公募在自己的利益与投资者利益之间发生了明显的偏向。

　　分析人士指出，基金公司为了规模可以不惜做很多事。对于复牌后可能产生的损失，基金公司往往采取下调估值的策略。然而，对于复牌后可能的涨停，基金公司却鲜有作为。因此，有投资者询问，“美的电器停牌那么久，你还说预计复牌后有7个涨停，那么我们不要等复牌了慢慢涨，我们先计提7个涨停板，然后让我先出来，好不好？”

　　基金公司一定不会这样做，因为对于基金公司而言，持有人赚钱与否是次要的，关键是份额要存在，不然如何收取管理费？

　　因此，有网友调侃道，“哪天我也发个一百亿的基金，先把所有股票计提两个跌停，把你们都关在里面，陪着我慢慢熬……”

　　中银持续增长基金持有人可考虑起诉基金管理人

　　业内人士表示，任何计提超过停牌日期最大跌幅的计提行为，都是不合理的。尤其是短期停牌事件，停牌一天，你计提两个跌停是没有依据的。有了公允价格，为何还要用自己的估值？如果提前发布公告，让持有人有时间做应对也好，偏偏是收盘到后了晚上才发公告，持有人根本无法应对。

　　事实上，上海家化复牌后，仅仅在5月15日出现了一个跌停，5月16日便上涨3.32%。

　　对此，有律师建议，如果投资者或机构持有中银持续增长基金，在5月14日赎回遭受损失的，可以考虑起诉基金管理人，要求赔偿损失。