天治财富增长基金基金经理 周雪军

　　本周股市震荡分化，沪深300指数上涨0.20%，而中小板指上涨4.48%，创业板指上涨4.92%。按照中信证券一级行业指数：传媒、国防军工、计算机、电力设备、电子元器件表现居前，涨幅均超过5%；煤炭、非银行金融、电力及公用事业、银行表现落后，均略有下跌。总体上，本周延续了年初以来的结构分化格局，成长性个股继续表现较好，周期股相对较差；略有变化的地方在于：电力设备行业、LED行业由于行业内出现一些变化出现显著上涨，医药股由于广东省招标政策调整而有所走弱。

　　本周公布的5月汇丰制造业PMI初值降至49.6，结束了此前连续六个月的扩张势头，预示着宏观经济依然较为疲弱。但是，与宏观经济紧密度较高的银行地产、投资品等周期板块已蕴含了偏弱的预期，因此经济数据并未对周期板块形成冲击。与宏观经济关联度不高的一些成长性行业(以TMT、环保、国防军工等为显著代表)维持了良好趋势，这很大程度上得益于行业自身发展的进步(移动互联的发展、电子技术的进步、设备智能化的推进等)，流动性相对宽裕和宏观政策对转型的鼓励也是很重要的背景。短期看，这种分化格局难以显著变化；未来在投资研究上，在继续跟踪宏观经济、流动性、调控政策是否会出现较大变化的同时，重点应继续放在自下而上地跟踪这些成长性行业及其个股的变化上(包括技术进步、行业格局、盈利前景等)。