文/ 益民基金策略分析师 黄祥斌

　　上周沪指沿续前期的强势收出阳线，量能略有放大，市场结构性行情特征明显。盘中，一方面，LED行业景气度上升带来的相关个股全线走强。另一方面，受地产开发商企业再融资可能放开消息影响，房地产产业链表现活跃。展望未来，我们认为结构性行情有望延续，但是可能也需要注意物极必反带来的隐忧。

　　首先，结构性行情的流动性基础需要密切跟踪。一方面，上周美圆指数突破84整数关口，创下近3年来的新高，强势特征非常明显，而人民币兑美圆虽然在最后两个交易日走强，但是整体而言，其持续上攻的势头减弱。未来，汇率方面的波动可能会给国内流动性带来变数。另一方面，从直接观察到的流动性指标7天银行间拆借利率看，上周最后两个交易日上升超过70个基点达3.68%，也意味着流动性可能正在发生微妙的变化。

　　其次，结构性行情特征是否已经演绎到极致？统计数据显示，中小板、创业板指数对沪深300的指数的相对溢价已经达到近3年来的高点。虽然经济数据及预期不好利于中、小市值个股行情的演绎，但是正所谓物极必反，风格转换的时点会否到来，需要保持一份警惕。

　　最后，房价依然是隐忧。18日国家统计局发布4月份70个大中城市房价环比上涨的有67个，其中一线城市涨幅尤其明显，北京新房房价连涨11个月。上周由于传言地产开发商直接融资将放开，引发了地产产业链个股走强。房价持续上涨带来的消息会否带来政策及相应预期的变化，需要持续观察。

　　综合以上，我们认为股指短期内保持强势是大概率事件，能否发生风格转换值得密切关注。建议仓位中枢保持在7成左右，行业配置上采取均衡原则，遵循两条主线：一条是关注低估值、业绩有保障的蓝筹板块。尤其是银行、券商、地产、家电、汽车等。另一条是从主题投资角度出发，重点关注“消费+成长”两个焦点。诸如医药、食品、电子、信息、环保、传媒等。