贾华斐

　　[ 上周五证监会就《公开募集证券投资基金管理人管理办法》及其配套规则向社会公开征求意见，该《管理规定》放松了基金公司股东的多项门槛，包括专业人士持股 ]

　　一个是行业排名前十五，在量化、债券等领域颇具特色的“老十家”公募之一的富国基金；一个是行业五十名之后，依旧挣扎在盈亏边缘的小型公募中欧基金[微博]，但在窦玉明去留的争夺战上，后者却可能凭借股权激励实现“逆袭”。

　　上周五，富国基金总经理窦玉明即将离职的消息在坊间流传。而业内比较一致的说法是，窦玉明下一站，或是赴同在上海的中欧基金担任董事长，而中欧基金引入窦玉明的“利器”可能是股权激励。不过，这一消息尚未得到窦玉明本人及中欧基金方面的证实。

　　上周五证监会就《公开募集证券投资基金管理人管理办法》(下称《管理办法》)及其配套规则向社会公开征求意见，该《管理办法》放松了基金公司股东的多项门槛，包括专业人士持股。

　　业界普遍认为，这一规定，也给在人才争夺战中处于不利地位的中小基金公司带来了一线生机，但公募股权激励如何实施，也给基金公司及股东方带来新的考验。

　　股权激励的诱惑

　　知情人士对《第一财经日报》称，窦玉明辞职一事已获得上海市金融工委人士的确认。富国基金是上海金融工委旗下三家基金公司之一。

　　在就职富国基金之前，窦玉明为嘉实基金副总经理。2008年，窦玉明通过上海金融工委组织的富国基金公开竞聘，出任富国基金总经理。在任五年间，富国基金的规模和行业排名都有所上升，并且通过引进海外人才等多种方式，逐渐形成了量化、债券等多条有特色的产品线。在上海的基金公司中，富国与汇添富逐渐有取代华安，成为新的领军者的态势。

　　在富国，窦玉明的工作一直可谓是顺利。上海基金业人士称，富国基金属于股东方和管理层、董事长和总经理的关系都比较顺畅的基金公司，这也是其在过去几年内发展的重要原因。

　　但就在外界看来“工作顺利”、“与股东关系和睦”、“公司还在上升”之际，窦玉明却选择了离职。消息人士透露，股东方对窦玉明进行了挽留，但窦玉明表态称，自己不想再继续单纯的职业管理人角色。

　　对于窦玉明赴中欧基金的说法，没有人能够相信，总资产规模不足100亿、行业排名52位的中欧基金董事长职位会是比富国基金总经理职位更有吸引力的选择，尤其是在基金行业“强者恒强”的格局日渐明显的情况下。但是，《基金法》赋予了基金公司股权激励的空间之后，除薪酬、职位、平台等因素外，中小型基金公司就有了更多显示其“诚意”的办法。对窦玉明这样富有公司投研和管理经验、希望享受公司发展的管理层而言，股权激励也成为了极有效的筹码。

　　而股权激励也让窦玉明加盟中欧的说法更获得业内认可。“基金公司是人才为核心的行业，做的时间长了，很多人都不甘于仅仅是给别人打工。”一位北京基金公司人士评价，“以前大家只能选择去私募，但将来，愿意给出一定比例股权激励的公募基金对管理层更有吸引力，毕竟大家更熟悉公募的规则。而且即使是最新成立的公募基金，在资金实力方面也比大多数私募更有优势。”

　　激励方式破题是关键

　　此前，证监会几次的表态显示，管理团队获得股权激励的最高比例或为5%，这使得一些业内人士对股权激励的效果抱有一定怀疑的态度。但上周五公布的《管理办法》却显示，核心管理人员可能获得的基金公司股权或远不止于此。

　　证监会相关负责人上周五表示，根据新《基金法》的相关要求，证监会将降低基金公司的准入门槛。对机构和专业人士担任主要股东、持有5%以上股权的非主要股东，分别规定不同的条件。其中，专业人士担任主要股东，应当在境内外资产管理行业从业10年以上，个人金融资产不低于人民币3000万元；担任持股5%以上的非主要股东，应当在境内外资产管理行业从业5年以上，个人金融资产不低于人民币1000万元。

　　而对于已有17年从业经验的窦玉明而言，以上的从业年限条件已满足。如果加盟中欧基金，他能够获得多少股权，则取决于中欧基金股东方的态度。

　　2006年7月成立以来，中欧基金一直在盈亏平衡线上挣扎，公司管理层也屡次发生变动，并传出资本金告急的消息。今年4月20日，中欧基金刚刚完成增资，注册资本金由1.2亿元增加到1.88亿元。增资完成后，意大利意联银行股份、国都证券、北京百骏投资有限公司和万盛基业投资有限公司四家股东分别持股35%、30%、30%和5%。

　　这样的股权结构意味着并没有一家机构拥有绝对性的控股优势，如果采用存量股权转让的方法实施股权激励，各个股东之间股权比例的细微差异使得股权变更很容易导致现有的股权结构和控股股东地位出现变化，而要使用增资的方式实施股权激励，则需要获得四家股东的一致认可。

　　窦玉明的到来也让中欧基金总经理刘建平的处境有些尴尬。一位上海基金公司高管称：“中欧基金愿意大手笔引进窦玉明，肯定是希望他能够对公司发展有所帮助，窦玉明将来很可能是参与公司日常运营的专职董事长。董事长与总经理如何磨合，是他们两人都要面临的课题。”

　　这一些复杂的因素，给窦玉明转战中欧基金的说法增添了变数。窦玉明能否克服这些因素顺利转会，需要中欧基金、股东方及窦玉明本人愿意付出诚意。