由富国基金举办的第六届富国论坛于5月17日在上海举行，本届论坛主题为“新格局下的金融业改革与创新”。图为圆桌论坛二“利率市场化时代的理财新动向”全景图。

　　新浪财经讯 由富国基金举办的第六届富国论坛于5月17日在上海举行，本届论坛主题为：“新格局下的金融业改革与创新”。以下为“利率市场化时代的理财新动向”圆桌论坛实录。

　　主持人：现在已经进入到利率市场化的时代，在大背景下国民市场和发展有什么新的趋势，哪些理财方式或者产品可能会对我们的投资人来说是最富有吸引力的。先从我们李总这边开始。

　　李迅雷：谢谢富国基金给我一个发言的机会，利率市场化它是一个过程，这个过程持续时间可能比较长，这个过程持续了两三年时间了，今后我们的金融改革我想还是会围绕着我们的利率市场化、费率市场化等等来展开的。利率市场化最大的得益者，信托业是一个最大的得益者，使得信托业理财的规模增长，对于券商来讲，应该也是受益的，应该券商我们固定收益的产品，在我们券商整个营业收益当中占的比例也是大幅上升，这个来讲还是一个趋势。最终，我想现在目前房地产市场已经滑落很多年了，像黄金、古玩具品，现在已经很多年牛市了，现在唯一没有牛市的就是这个市场。

　　以前基金公司，公募跟私募推的大量权益类产品，基本上我不怎么理想，因为市场不景气，投资者也不足够获益，导致固定收益类产品、基金等等比较受欢迎，今后我的建议，我们在权益类市场，对冲产品，可能它的空间更大一些。

　　主持人：接下来听一听招商银行的王菁。

　　王菁：大家好，我是来自招商银行王菁，听了第一轮圆桌论坛我有一个感受，对银行确实有比较大的怨言，认为银行掌握着客户和渠道，应该说在这个竞争格局里面由于先发优势占了过多的资源，对于后来者不太公平。我想说事实上银行确实是有这个优势，因为我们的客户做一个普通投资者来讲，他可能不炒股票，可能不做私募，但是他一定要有一个银行帐户，所以银行具有跟客户连接最初的一个起点的这么一个位置。在这个角度来说，可能银行有一个先天的优势，就是跟客户建立关系的这么一个优势。

　　我觉得在未来如果我们市场逐步规范和发展之后，我们和其他的资产管理这些行业应该是更加细分和专注的一个趋势，也就是说我们在这个层面，我认为是合作大于竞争的，因为银行要利用它的更接近客户、更了解客户的这么一个优势，去着重的做好客户管理，包括我们私募、公募基金、信托等等，它作为资产管理的角色，可能发挥的作用更充分，它可以作为产品提供者发挥竞争优势。如果银行想去做资产管理这个业务，我们资产管理这些合作机构也想去做客户端的管理的话，实际上这里面投入产出比会受到很大的挑战。所以我认为在这里面大家要非常清楚的去思考这个问题，去考验这个关系。

　　主持人：您站在第一线，可能您的体会是非常深。我们提到一个利率市场化，利率市场化可能未来你们的业务价值得到了提升，但是还是面对信托他们提供9%这样子比较高的回报率的话，对于我们私人银行来说可能你的组合处于劣势。我们随便到下一位，我们富国的李笑薇小姐，请您来讲一讲。

　　李笑薇：利率市场化这个题目我感觉是蛮大的，其实里面包含很多内容，从具体量化来说，量化也是一个含义很广的概念，具体来说在量化里面，衍生品投资这一块可能是最具有特色的，跟目前市场上的债券投资不太一样的地方，比债券的风险和收益高一些，比股票的风险收益低一些。所以从这个方面来说，在目前的市场上这样的空间还并不是很大，但是从发达市场来看，从未来的发展空间来看还是有很大的发展空间。

　　主持人：我们从新浪的邓总这边，您的角度可能跟他们有所不同。

　　邓庆旭：对于利率市场化看法的角度，我肯定是不一样。他们都是从事资产管理这个领域，我们是媒体，是财经媒体。利率市场化实际上是一个浅近的过程，只不过现在被真正的提出来。首先它直接影响到银行储蓄，下一步可能将多元化的金融产品竞争推向到比较激烈的程度。所以要细分市场，对它和对投资者风险偏好的研究需要更加细致。

　　对于我们媒体来说，我们需要做的是把这些金融产品，尤其是基金这种产品，用浅显的语言介绍给投资者，那种专业术语，投资者可能就不太容易理解。所以金融产品要想在多元化竞争的趋势下，取得比较好的传播，媒体的作用就很重要。我们下一步更多的告诉你“如何看待风险”、“如何给风险定价”等等这样一些金融知识。

　　主持人：确实对网民来说能够有这样一个有公信力的平台。胡总，我们知道利率市场化导致理财供给爆增。

　　胡立峰：对利率市场化我是这样理解，这么多年来遭到压抑，利率市场化我现在觉得看的不是很清楚，包括我们很多现在的理财产品，它背后的实体经济的支撑到底有多少，如果这个环节中间很多的话，利率市场化我觉得还是有很多风险，很多产品的回报，比如说10，你能够连续几年，或者说这个中间环节很少的，直接挂钩实体经济，因为你不能说金融产生金融，因为实体经济给你回报，所以利率市场化这一方面要注意的。

　　主持人：这个大牛市什么时候会来吗？

　　胡立峰：我想应该快了。

　　李迅雷：要预测牛市，在中国是屡败屡战。从短期来讲，我一直在想一个问题，当大家对市场越来越失望的同时它必然也有一些机会，比如说利率市场化它本身对股市是不利的，信托产品9%，我们现在银行利润的话也就3%，上浮10%的话，3.3%。所以这里面还是有一个差异的，但是最近我发现一个现象，就是大量的资金流入，就是我们的热钱流入，因为全球都在搞量化宽松，我们今年M2的增速13%，增速都上行的时候，我想我们是不是可以叫流动性牛市。比如说属于成长性牛市，跟企业的成长相关，有没有可能有一个流动性牛市。我讲的稍微多一点，我去年年初的时候写了一篇文章，我在去年的时候就认为，房地产是实物资产，还有大宗商品，还有黄金，艺术品等等，我发现这个拐点出现在2011年第三季度，从这个时候开始所有实物资产的增速在放缓，最近黄金在暴跌充分证明了我的判断是对。我同时预测债券牛市出现，因为实物资产要转到金融领域，金融领域一个是固定收益类资产，一个是权益类资产，固定收益类资产。

　　主持人：他的观点我觉得很有意思，牛不是吃胖的，牛是被牛粪充胖的。

　　胡立峰：我发现一个现象，随着我们对外开放之后，我们给的利率这么高，不可思议，老外买的很多。我们利率市场化之后，我们现在给予这么高的收益确实是不可思议的，这样来说就一句话，信托每年都可以给一个10，连续三年，全国人民谁还来炒股，只有这一块下降才能往股票。

　　主持人：谢谢。

　　王菁：首先我想解释一下，我觉得它的角色是一个私人医生，它不是一个专科医生，我们看到国外很多富豪都有私人医生，跟着他很多年，但是如果他发生他的客人需要动心脏病，在这个里面私人银行是客户的一个管家的角色，因为他最了解他的客人，我们最重要的角色是资产配置。为了实现客户的资产配置，我们可能跟基金、信托合作，所以在这个里面我们跟信托之间是合作的关系，包括私募给到我们的客户。比如说我们给高端客户推荐私募基金，配置比例就是5-10%，也就是说他能够拿出500-1000万做PE的投资，不光要忍受几年的投资，他在他的配置比例里面是非常少的一部分，在这个时候我们整个过程，伴随着客户整个过程。可以分享到各个投资品种在不同市场里面的机会，然后我们最终给客户达到他的资产保值增值。

　　主持人：如何为投资人提供更加具有吸引力的产品。

　　李笑薇：量化只是一种方式，归根到底，从基金公司来说，或者从我们作为量化来说，我们是生产制造商，量化跟传统的是一种不同的生产制造方式，不管用什么样的方式，最终想达到的目标是能够生产制造投资者需要的东西，能够找到一个定位，在这个定位里面能够找到更好的生产人，是这样一个定位。

　　主持人：你是跟我们的客户最贴近的你知道他们的需求，知道他们的资金流向，知道他们的偏好改变，我想听听您的观点，最近几年我们的网民他们在理财上有哪些新的动向。

　　邓庆旭：首先我们不知道他们的资金流向，投资者的资金流向我们是没有可能知道的。

　　主持人：他们在微博和新浪门户网上都搜索哪些产品，应该有一个分析。

　　邓庆旭：通过微博可以发现投资者的兴趣偏好。像新浪微博有5亿多的用户，微博里面我们通过大数据的研究，我们发现投资者的兴趣偏好是有可能发现的。通过于兴趣偏好，我们可以做针对性的，比如说产品推荐。

　　如果说我们做得好的话，还可能知道他的风险偏好，风险偏好对我们理财产品有针对性、比较有价值的一个数据。从互联网来说，其实大家对互联网这个产品都充满了期待，尤其是阿里金融推出来之后有很多的遐想，但是这些大数据的应用到底能到什么程度，也是一个过程中，比如说微博也好，还是电子商务阿里巴巴[微博]结合也好，等等能够出来一些什么样的产品。

　　现在来说，我觉得主要是渠道方面的改变，可能比产品创新方面更多一些。由于互联网接入的话，可能把成本、通道的便捷性，都会降低下来，我觉得对于理财，跟以往完全通过银行，我想这是一个比较大的渠道冲击。产品创新方面，微博用户将来可能是一个共同的大账户下的用户，我觉得这是一个庞大价值，可能这个遐想空间比较大。

　　我们现在的一些基金产品的创新很多集中在T+0支付方面，由第三方的中间方来垫资，如果将来不用垫资资金了，直接交流，我想这样会比较好一些。