俞思佳

　　4月12日、4月15日连续两个交易日黄金市场遭遇30年最大回撤，COMEX期金6月主力合约12日单日下跌70多美元，自2011年7月以来首次跌破1500美元关口，4月15日继续放量重挫140.3美元，报收于1360.6美元/盎司，可谓是祸不单行。连续两日的下跌给黄金QDII也带来了沉重的打击，四只黄金QDII在这两个交易日内的累计跌幅全部超过12%，其中易方达黄金主题跌幅最大，达到了12.86%。虽然在此后的几个交易日内有小幅上扬，但是短时间内如此暴跌难免给投资者留下阴影。黄金QDII是否还有投资价值，目前基金投资者该如何操作？在回答这个问题之前，我们不妨先来梳理一下在这次暴跌之前黄金市场究竟发生了什么。

　　首先，索罗斯可能与这次黄金暴跌脱不了关系。早在今年2月中旬，就有消息称索罗斯已经在2012年四季度是将其持有的黄金仓位减半。最近又有消息说，在4月4日一次对媒体采访中，索罗斯又一次唱衰黄金，虽然他没有透露任何关于黄金交易方面的信息，但是却传递了“黄金避险地位已经被毁灭”的观点。

　　如果说这些都是坊间的八卦传闻不足信，那么国际大型投行先后下调黄金价格预期就明明白白地表达了对黄金的集体性看空。德意志银行4月9日发布报告称，全面调整2013年大宗商品价格预估，并将黄金价格预估下调12%，至1637美元/盎司。4月10日，高盛集团将2013年黄金平均价格预期从原来的每盎司1610美元大幅下调至1545美元，花旗、瑞银、美林等大牌华尔街投行也先后加入下调金价预期的阵营。目前来看，空头预期已成市场共识，而塞浦路斯银行计划出售巨额黄金储备的消息更是加剧了市场对黄金的抛售。

　　接下来我们来看看黄金ETF的持仓量。我们知道，黄金ETF是指一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。由于黄金ETF持仓量很高，所以他们的黄金买进卖出操作一般是会影响黄金市场的价格。而事实上，全球最大的黄金ETF——SPDR GoldTrust在2月就开始大肆削减持仓。自去年12月初以来，SPDR Gold Trust已经削减了超过18%的持仓量。

　　历史美国SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量一览

历史美国SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量一览

　　数据来源：好买基金研究中心

　　然后，不得不说的就是美联储的货币政策。我们知道，美联储此前的量化宽松政策将国际黄金价格推向了历史高位，而2013年美联储会议纪要数次透露退出量化宽松，投资者对于量化宽松的预期下降。与此同时，经济数据显示美国经济开始复苏，提振了市场风险偏好情绪，股市重新获得了青睐。以上两方面因素共同驱动市场投资重心转移，投资资金纷纷涌入股市和债券市场。

　　最后回到本文开头的问题，现在这个时点投资者该如何投资黄金QDII？黄金QDII的持仓主要是黄金ETF，是以跟踪金价为投资目的。黄金的波动势必会影响该类产品的业绩表现。从上述信息不难得出金价利空的结论，但是近期伴随着金价的小幅反弹，看空观点出现了松动，近期公布的欧美经济数据不如预期，包括如美国劳动力市场数据、3月先行经济指标、美国耐久财订单等经济数据都向投资者描绘了经济偏弱的迹象，导致美联储对退出宽松政策更加小心翼翼。同时，欧洲央行近期基调变得更加倾向于刺激经济，加之价格大跌后印度、中国黄金实货购买需求加强，这一切都阻挡着金价下跌的步伐。综合上述事件，好买认为短期金价或有反弹，但是中长期黄金走势在美国经济复苏，全球量化宽松放缓下并不向好。对于黄金QDII的投资者而言，可以考虑顺势而为，谨慎操作。