国金证券股份有限公司 张琳琳,张剑辉


　　银河创新基金在成立以来两年多时间大盘下挫近20%的背景下,实现了7.94%的净值增长,超越同期大盘28个百分点,相较同业超额收益近25%,在同期237只可比基金中排名第4位。该基金将传统消费和新兴行业作为主要配置方向,并兼顾了对低估值板块的左侧布局,同时在行业配置上并不过度集中,较大程度降低了集中持有带来的业绩波动。良好的选股能力以及对进出时机的把握是银河创新基金取得较好收益的重要来源。

　　就接下来市场环境来看,在结构性行情中个股分化愈加明显以及估值溢价仍有可能回归的背景下,银河创新基金成长与价值兼顾的投资操作特点仍将具有较强的适应性。基于以上,我们对于银河创新基金的投资建议为“买入”。

　　银河创新基金成立于2010年12月末,在设立以来两年多时间大盘下挫近20%的背景下,该基金凭借良好的投资管理能力实现了7.94%的净值增长,超越A股市场同期涨幅28个百分点,相较于同业(积极开放股票型基金)而言超额收益近25个百分点,在同期237只可比基金中排名第4位。

　　在致力于获取绝对收益的同时,银河创新基金在风险控制上也有较好的把握,各阶段风险调整后收益均处于同业前列。截止4月16日,该基金设立以来风险调整后收益指标(詹森系数)在同期237只可比基金中排名第7,最近一季、最近半年、最近一年、最近两年也都稳居同业前10%行列。

　　设立之初,基于对市场相对谨慎的看法,银河创新基金采取了稳步建仓的策略,下半年在市场大趋势并不乐观的预期下,始终将仓位保持在同业中等偏低水平。进入2012年后,基金侧重强调对结构性投资机会的把握,而在大类资产配置上则延续了前期的稳健思路,维持了相对中性的水平。

　　纵观基金成立以来各个季度的行业配置情况,银河创新将传统消费和新兴行业作为主要配置方向,并兼顾了对低估值板块的左侧布局。这一成长与估值兼具的操作策略,较好匹配了2012年的市场环境,一方面把握了年内确定性、成长性行业的结构性行情,另一方面搭乘了低估值行业的修复行情。同时银河创新基金在行业配置上并不过度集中投资于某一板块,较大程度降低了集中持有带来的业绩波动。

　　个股选择上,银河创新基金强调对具有创新能力和成长潜力的创新类上市公司的把握,基金经理王培偏好精选估值安全边际高且具备高成长性的股票进行投资。在实际投资运作过程中,该基金换股积极,倾向于波段操作——卖出涨幅较高的成长股,同时增持一些低估值品种,以此降低持有成本,进而拓宽基金投资收益。良好的选股能力以及对进出时机的把握是银河创新基金取得较好收益的重要来源。

　　就接下来投资环境来看,在结构性投资机会犹存的背景下,银河创新基金自下而上精耕细作成长股及积极把握安全边际的产品特征,仍将具有较强的适应性。其一,结构性行情中个股分化将愈加明显,能够在细分领域中寻找确定性、具有业绩成长性的龙头、擅长基本面挖掘的基金具有更强的竞争力;其二,市场整体估值具备优势的同时,结构性的估值溢价仍将面临着回归,侧重低估值个股发掘的银河创新基金具有一定的防御性。

　　从风险的角度来看,根据国金证券基金风险评价体系的标准,银河创新成长股票型基金属于高风险/收益的基金品种,适合风险承受能力较强的投资者。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。