文/益民基金策略分析 黄祥斌

　　在经济复苏预期趋淡、投资者情绪回落的背景下，近期一系列消息面上的变化促使沪指在上周五竟然选择向上突破年线、半年线的压制，且两市成交量能温和放大，强势特征显现。

　　即使如此，4月20日8时2分在四川省雅安市芦山县发生的7.0级地震有可能给A股带来困扰。一方面，地震的发生将给以保险、航空、旅游、房地产、电力等板块带来负面冲击。另一方面，也许这也意味着对于建材、医药、饮食等板块带来操作机会。同时，来自于天灾的压力可能也会导致央行、银监会等较之前微调货币。另外，按照历史经验看，偶发灾难性事件难以改变市场已有趋势，在股指反弹态势趋于明确的背景下，地震带来的影响似乎不必过渡担忧。 

　　首先，也是最重要的一点是，管理层为A股引入长期资金的态度明确。一方面，据新浪财经报道，近期大摩与证监会、外管局就其MSCI新兴市场指数加入A股权重进行了正式沟通。据大摩计划将中国股票的权重提高到30%，其中A股权重为17%。当前，估算跟踪该指数的被动型指数基金规模在1万亿美元左右，如果A股加入进去，按权重计算将有1700亿元美元配置A股。另有传言称安硕、英国富时指数等其他顶尖国际指数公司也在与中国有关机构接洽，讨论在其主要全球指数中纳入A股事宜。当然，这些要获得实质性进展，需要外汇管制、财税政策的配合。另一方面，针对2000亿RQFII重启审核的消息，博时基金[微博]证实证监会和外管局已经开始接受基金公司相关产品的申报，一改两个月来予以冻结的状况。

　　其次，中国版“401K”再起波澜。自1978年实施“401K计划”后，美国出现22年超级大牛市，入市的养老金一方面获得了高额收益，另一方面，推动了美国资本市场及经济的健康发展。当然，其也推动了美国共同基金业的发展与壮大。另外，美国版“401K”计划为员工提供了“巨大的税收优惠”，利于建立一个以消费拉动经济的增长模式。我国针对“401K”计划，人社部等四部委日前联合发文扩展了企业年金投资范围，极大地推进中国版“401K”计划的发展。截至2012年底，我国建立企业年金的企业已达5.47万家，积累基金4821亿元，基金规模年均增长在30%以上。投资范围的扩大具体能够该A股市场带来多少“活水”现在还无法知晓，但是其带来的预期好转是可以推断的。

　　最后，近期基金行业涉及债市违规事件频频暴光。目前，央行、证监会和发改委之间已经建立起了债券市场协调机制，今年中期票据和交易公司债将实现跨市场相互挂牌。监管部门之间也将逐步统一市场的准入门槛和监管方式，这无疑会引发债市里的巨量资金部分回流股市的预期。

　　以上，估计消息面上的变化一方面可能会带来资金面的进一步宽松，另一方面可能也会一定程度上提升投资者的风险偏好，提升A股市场的估值中枢。

　　综上所述，我们认为后市股指短期内将维持强势震荡格局，建议仓位中枢逐步增加至7-8成左右。如果地震能够给股指带来恐慌性下跌，则可以理解为较好的买点。建议遵循三条逻辑来配置资产：首先，灾后重建主线，这主要集中在区域性的水泥、建材、医药等板块，操作上以波段为主。其次，重点关注预期符合国际资金“胃口”的低估值品种，这主要集中在一些以银行为首的大市值品种中。最后，“消费+成长”两条主线需要牢牢把握，虽然其短期内可能面临“二八”切换的猜测。值得一提的是，建议继续回避有色、煤炭、黄金等。