《投资者报》记者  薛玉敏

　　基金分给券商的奶酪越来越小。

　　最近有消息说，嘉实基金将开行业先河，降低给券商的分仓基金，或从双方默认的协议价万分之八下调至万分之五，降幅37%。

　　民生证券的一位机构销售人员告诉《投资者报》记者：“我们也听说了此事，不过其他的基金公司应该比较稳定，暂时还没有动作。”

　　事实上，基金整体的分仓佣金正在逐年萎缩。很多券商研究所开始压缩成本，裁员节流。部分研究所定位回归，转向对内服务，同时兼顾部分对外机构服务。

　　同花顺iFinD统计显示，2012年，爱建证券、中邮证券基金分仓萎缩最严重。

　　七成券商分仓萎缩

　　由于市场低迷，基金公司连续几年减少了分仓的支出。

　　同花顺iFinD显示，近三年基金分仓的高峰期在2010年，贡献64亿元；2011年为48亿元；2012年为41亿元，同比降15%。

　　100家券商中，67家2012年分仓收入减少，占比接近七成，其中降幅超过一半的券商有16家。

　　分仓收入前十名的券商包括中信证券、申银万国[微博]、银河证券、东方证券、国泰君安、中信建投、海通证券、招商证券[微博]、国信证券以及广发证券，分仓收入都超过1.4亿元，前两家高达2亿元。

　　但从数据上看，10家中只有银河证券和中信建投分仓收入有所增加，其他都出现滑落。同比降幅最大的是国信证券(27%)，其次申银万国(18%)、国泰君安(17.5%)。

　　《投资者报》记者注意到，也有基金分仓收入逆市增长的券商，前五名包括中原证券、财通证券、万联证券、华泰证券以及国泰证券，同比增长167倍、2.3倍、2倍、1.5倍、1.49倍。

　　中原证券2011年的分仓收入仅有1.3万元，2012年增加到227万元。为何增速如此之快？

　　中原证券研究所机构销售部的张经理告诉《投资者报》记者，中原证券研究所单纯为公司内部服务，这两年才逐渐涉足卖方服务，由于基数小，稍微努力，增长就比较快。另一种收入来源不排除是公司营业部销售基金换取的分仓，目前还无法给出明确结论。

　　她还称，目前公司研究所的覆盖面不大，卖方分析师还未铺开，由于中原准备上市，因此对于研究所扩张持谨慎态度。

　　在排名前五中，最大的券商是华泰证券。去年华泰证券分仓收入8158万元，而2011年的收入为7355万元。主要原因在于去年华泰证券研究所和华泰联合证券研究所进行了合并。

　　排名前五的其他三家券商财通证券、万联证券和国泰证券的基数就很低，去年的分仓收入分别为79万元、656万元、47万元。

　　爱建证券下降97%

　　由于市场行情不好，交易量萎缩，基金分仓大幅度滑坡，部分券商分仓收入甚至出现断崖式滑落。

　　爱建证券、中邮证券、太平洋证券、中天证券的分仓收入同比降幅超过80%。爱建证券基金分仓收入2011年还有180万元，2012年仅有5.8万元，同比滑落97%，可以说研究所的贡献度已经降为零。

　　2011年有14只基金将仓位放在爱建证券，2012年基金数量猛降到2只，贡献的佣金收入因此有了质变。记者注意到，博时、银华、诺安、汇添富、华泰柏瑞等基金公司取消了在爱建证券的仓位。

　　记者联系到爱建证券，哭笑不得的是公司的热线电话竟然无法给出公司总部的电话。

　　降幅紧随其后的中邮证券，2011年佣金收入1042万元，到了去年仅剩下134万元，降幅87%。

　　中邮证券总部在西安，2005年增资扩股，引进中国邮政集团等股东，2009年才获得证券投资咨询业务资格，研究实力比较弱。目前，记者能在公开领域查询到的中邮证券报告，多是整个市场的梳理报告，没有行业和公司单独的研究报告。

　　数据显示，年景好的时候，大成、富国、中欧、南方、万家、中邮等基金公司都在该公司有仓位，主要看中的是中邮证券背后股东遍布全国的销售网点。但是2012年，仅万家、中欧和中邮还有席位。

　　降幅排名第7的东海证券，下降77%。其媒体联络人告诉《投资者报》记者，基金分仓收入下降，和公司研究所的定位转变有关，以后公司研究所将转向对内服务。

　　同比降幅超过50%的首创证券研究所所长王剑辉也对《投资者报》记者表示，和公司对内定位有关。■

　　向券商股东倾斜

　　券商获得分仓佣金的多少，通常取决于研究服务及基金代销规模两方面。但是随着竞争的加剧，一些券商将大量的时间精力放在客户公关上，券商提供的研究服务也越来越有庸俗之气——模特泳装秀、游艇豪华酒会、出国旅游等花样迭出。

　　券商的研究实力滑坡，让很多基金公司减少了对券商研究服务的依赖，并相应地降低分仓支出。去年，在64家分仓基金公司中，只有17家公司支出有所增加。

　　萧条年份，基金公司首要保证的还是股东方的分仓，所谓“肥水不流外人田”。

　　70家基金公司，目前由证券公司控股或者参股的占40家。

　　例如中邮基金公司最大分仓在首创证券，佣金718万元，佣金席位占比12%，首创证券持有中邮基金47%股份。

　　汇添富基金去年贡献的分仓收入为7737万元，其中股东东方证券揽入1850万元，占比24%。

　　中欧基金[微博]最大一笔分仓为908万元，交易席位放在国都证券，而全部的分仓量不过1400亿元，国都占比65%。国都证券持股47%，是公司第二股东。

　　按照《中国证监会关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》规定：一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。按照这个标准，中欧基金已越过红线，有向大股东输送分仓收入之嫌。

　　招商、银华、华龙、华商基金[微博]等基金公司都存在向券商股东倾斜分仓的现象。一些实力平平的券商靠着旗下基金才有不菲的分仓。

　　研究所应对之策

　　2009年~2010年，券商纷纷扩大研究所规模，四处挖掘人才。分析师薪酬也在争夺中水涨船高，顶峰时刻，金牌分析师年薪超百万。

　　近两年，A股进入熊市，券商研究所从基金公司获得的分仓收入日渐减少，很多研究所难以支撑，开始裁员。去年以来，中金公司、中信证券、华泰证券、平安证券[微博]等研究所都进行过裁员。今年3月份，中投证券研究所也大幅裁员，将近1/3的人员可能会离职。

　　券商研究所大扩张的一个目的就是开展卖方业务，民族证券、民生证券等都曾从对内服务转向机构销售。但因股市持续低迷，一些券商又回归对内服务。据《投资者报》记者了解，东方证券、中原证券、东海证券、首创证券等券商都在逐渐重启对内服务功能。■