渤海证券股份有限公司 何翔


　　创新分级产品发展迅速。股票分级基金的投资标的逐步转向风格、主题、行业类指数,例如国泰国证房地产分级基金的跟踪标的为国证房地产指数,银河沪深300成长分级基金的跟踪标的为沪深300成长指数,建信央视财经50分级基金的跟踪标的为央视财经50指数。在结构上,分级基金的创新已经由封闭式、半封闭式转向开放式,另外,将传统的获取约定收益的分级基金低风险份额结构变更为指数下跌获取收益的空方工具,从而将传统的分级产品创新为多空分级基金已在审批之中。

　　债券市场缓慢回调,股票市场延续震荡。经济的弱复苏与通胀的回落可能会对债市带来中性偏空的影响,债券供给的增加可能在短期内主导债券市场收益率的上限,因此债券市场短期内将维持一个弱势格局。而股票市场方面虽然延续复苏态势的中国经济和逐步向好的工业企业盈利为A股市场提供了一定的业绩安全边际,但A股市场市场自身资金供给的不利前景则令股市承压,加上IPO重启开闸的传言,诸多不利因素压制市场的表现,因此二季度可能难以出现趋势性的行情。

　　投资策略:

　　A类份额可做适当配臵。分级债基A类配臵的年化到期收益率接近5%,推荐有配臵需求的投资者选择到期日近、年化到期收益较高的海富通增利A和浦银安盛增利A。股基A类方面,永续期A类的隐含到期收益率在6.5%-7%之间,有到期日的股票型A类份额隐含收益率在5%-5.5%左右,可做适当配臵。

　　高风险B类份额适当规避。可转债在分级债基中占比不断提高,使得分级债基短期净值走势绝大程度上取决于可转债的表现,而可转债近期走势与股票指数较为一致,由于股票市场短期内风格轮动的特征较为明显,诸多不利因素压制指数表现,预计2季度难以出现趋势性行情,在这种背景之下,配臵债基B类和股基B类的风险都较高,不推荐投资者介入。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。