每经记者 徐皓 发自上海

　　养老金究竟该怎么管？对于这个问题，易方达基金[微博]公司一直在进行探索。“养老金是非常特殊的一类资产。”易方达首席市场官高松凡在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，“易方达养老金团队这几年一个重要的工作就是建立养老金管理文化和价值观。”

　　年金管理文化的转折点

　　变化始于2011年。在经过了2007年的大牛市和2008年的大熊市后，在“股债双杀”的2011年，企业年金的投资管理遇到了严重困难。

　　中国社会科学院世界社保研究中心发布 《中国养老金发展报告2012》中披露，2011年全年企业年金基金加权平均收益率为-0.78%，是继2008年后，再度出现全行业亏损。

　　“2011年对养老金投资管理行业是一个很大的警醒。”高松凡认为，“2011年的整体失利，首先是由于资本市场的恶劣环境，但还有一个重要的原因是管理人对企业年金的特殊属性理解不足，未能寻找出适合养老金的投资管理模式。”

　　“此外，部分委托人对投资业绩预期不合理、对年金的投资管理人的考核更多是通过相对排名，这就引导投资管理人去做相对业绩。而养老金最需要追求的是本金安全，更应该注重绝对收益。”

　　在他看来，从投资业绩角度来说，合格的养老金投资管理至少要达到两个结果，首先，在一个较长的管理周期，总体收益高于同期存款利率及CPI；其次，在投资过程中，业绩波动不可避免，但波动幅度不能过大，在合适的时间区间要保证本金安全(如每年度)。

　　对于当前我国的养老金市场还处于初级阶段，经验不足，高松凡认为，“变化才刚刚开始。”

　　调整文化和价值观

　　探索养老金的投资管理方面，“我们如今已有所收获。”高松凡表示，目前无论是养老金的政策研究、销售管理、售后服务还是投资管理方面，都已初步形成管理框架。

　　“公司成立专门的养老金部，只专注于做养老金业务。建立了专门的企业年金投资决策机制，在深入研究养老金管理规律基础上，制定投资规则，进行投资决策和风险管理。有投资经理专注于养老金投资业务；同时，还建立了一整套包括对投资经理考核、投资过程的管理、投资经理的行为约束的管理规范。”

　　针对养老金账户的投资各种需求，按照“求大同存小异”的思路进行投资管理。高松凡解释，所谓“大同”就是指养老金管理中的共同规律，这是现在最重要、最基础的工作，将长期坚持；然后，在这个基础上，来甄别出部分具有非常明确风险收益特征的客户，根据他们的需求，来做针对性的投资、设计合适的产品，这是所谓“小异”。

　　“经过这几年市场的演变，客户也慢慢理清了自己的需求和所能承受的风险范围；而另一方面投资管理人也逐步加深了对年金投资的理解，认识到养老金投资管理的本质是“平衡和稳健。”

　　新变化、新契机

　　近年来，关于企业年金方面政策的松绑，也带来了一些新的变化。

　　历经近一年的征求意见和讨论，4月2日，人社部同时发布两份关于企业年金的文件。

　　对于其中企业年金基金投资范围的扩大，高松凡认为，一方面投资范围的扩大增加了投资品种，一定程度上减少了对二级市场及短期产品的过度依赖；另一方面也意味更大的挑战，“部分投资品种的风险区间是很大的，因此对于风险的识别、风险的管理甚至估值核算等方面要求会更高。”

　　而允许发行养老金产品，在高松凡看来，有更重要的意义。他认为，“首先，通过发行养老金产品，可以实现规模效应，降低管理成本和交易成本；其次，产品化意味着标准化，与企业的沟通成本和销售成本得以降低，管理风险和监管成本下降；第三，不同类别的产品，可以更好满足不同企业的多样化需求。

　　高松凡强调，养老金业务营销的理性程度进一步增加，将从关系营销、价格营销转变为对投资管理能力、投资特色的营销。

　　大环境待改善

　　运营管理及产品标准化后，高松凡认为，年金业务更为关键的还在于“开源”。目前，企业年金整体规模不足5000亿元。

　　虽然目前企业年金规模，每年均以约20%的速度增长，但这个增长速度远比制度建立初期设想的速度慢。

　　高松凡认为，个中原因主要是我国养老保障制度还不够完善，企业年金在其中的定位和功能不清晰，大家往往更关注它在市场化、商业化方面的功能。

　　同时，配套税收政策不到位，导致企业缺乏建立年金计划的积极性。

　　此外，由于缺乏税收优惠及政策引导，个人缴费方面几乎就没有起步。

　　尽管企业年金业务发展速度迟滞，但这并不妨碍投资管理人对其广阔空间的想象。“企业年金的市场与市场主体是相辅相成、互相促进的。”高松凡表示，作为投资管理人所能做的，就是尽快成熟起来。

　　“养老金是个很特殊的业务。”高松凡认为，“一方面它存续时间长且规模增长稳定；而另一方面，它又是企业职工的‘养命钱’，不容许任闪失，不能出现亏钱的风险。”