好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2359.51点，涨45.34点，涨幅为1.96%；深成指收于9650.14点，涨285.60点，涨幅为3.05%。大盘股强于小盘股。中证100上涨3.03%，中证500上涨2.82%。上周，23个申万一级行业中有21个行业上涨，其中，金融服务、综合、信息设备表现居前，涨跌幅分别为5.57%、5.26%、4.86%，商业贸易、餐饮旅游、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为0.22%、-0.80%、-3.36%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.07个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.64%，标普500上涨0.17%；道琼斯欧洲50 上涨0.16%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.43%，印度孟买下跌2.06%。

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金全部上涨，其中股票型基金涨幅最大，达到2.73%。开放式指数型和混合型基金也分别上涨了2.57%和2.39%。

　　上周，股票型基金中，汇丰晋信低碳先锋、泰信中小盘精选和天治创新先锋表现居前，涨幅分别为6.59%、6.33%和5.65%；混合型基金中，汇丰晋信2026、益民创新优势和汇丰晋信动态策略涨幅居前，分别为5.51%、5.13%和4.93%；封闭式基金中，基金景宏、基金金鑫和基金同益表现居前，涨幅分别为3.99%、3.43%和3.00%；QDII型基金中，博时大中华亚太精选、华宝兴业中国成长和富国中国中小盘排名居前，涨幅分别为1.61%、1.61%和1.59%。

　　上周，债券型基金中，申万菱信[微博]可转债、博时宏观回报AB和汇添富可转债A表现居前，涨幅分别为4.21%、2.74%和2.52%；货币型基金中，大成现金增利A、信诚货币A和泰达宏利货币表现居前，涨幅分别为0.15%、0.07%和0.07%。

　　上周，分级股基进取份额中，申万菱信深成进取、建信进取和银华锐进表现居前。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、银华锐进和信诚中证500B，杠杆大小分别为4.61、2.52和2.28。

　　焦点点评

　　一、PMI连续两个月回落 经济回升态势未变

　　国家统计局与中国物流与采购联合会公布，2013年2月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月下降0.3个百分点，连续两个月出现回落。

　　点评：中国物流与采购联合会表示，今年2月PMI指数回落主要是受春节因素影响，属于正常性波动，且波动幅度小于历史同期。虽然PMI连续两个月回落，但仍位于50%“荣枯线”上方，表明当前经济运行仍处在企稳区间。

　　二、国务院：出售自有住房所得20%缴个税

　　据中国政府网消息，国务院办公厅今天发布《关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》，要求完善稳定房价工作责任制、坚决抑制投机投资性购房、增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设、加强市场监管和预期管理，以及加快建立和完善引导房地产市场健康发展的长效机制。

　　其中，在坚决抑制投机投资性购房部分中明确税收政策的调节作用，要求“税务、住房城乡建设部门要密切配合，对出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，应依法严格按转让所得的20%计征。”

　　点评：中国指数研究院[微博]3月1日报告显示，2月全国100个城市新建住宅平均价格环比上涨0.83% ，同比上涨2.48%，且自2012年6月以来，连续第9个月环比上涨。从近期国务院紧锣密鼓的出台房地产调控政策也可以看出当前抑制房价快速上涨的紧迫性和必要性。

　　三、朱少平：私募基金发展最好时期到来

　　3月1日，由国金证券和上海证券报联合主办的“第五届中国私募基金年会暨年度中国最佳私募奖颁奖典礼”在北京举行。

　　点评：全国人大财政金融委员会法案室前主任、新基金法修改小组成员朱少平在演讲中提到基金投资范围未来会进一步扩大，房地产甚至是艺术品也可能包含在“监管部门认定的其他资产”的范畴。此外，他还强调了抢先备案注册私募基金管理机构的必要性。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　上周，股市先抑后扬。一系列利好消息推动了上周的反弹。首先，证监会积极引导长线资金入市的消息，对市场构成利好。其次，万科年报提振了房地产板块。然后，资产证券化以及转融券试点的启动等对券商业绩产生积极影响。上述利好消息都促使上周金融、地产等权重股走强，并带动指数反弹。

　　宏观方面，2月中国制造业PMI为50.1%，创5个月最低，较上月回落0.3个百分点，虽然依然在荣枯分界线上，但是低于市场预期，增添了市场对经济增长前景担忧。

　　消息面，国务院办公厅发布《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》。房地产调控“国五条”细则落地，重拳出击高房价和投资投机炒房，表明了对房地产调控的力度，对下周地产股形成利空。

　　资金面，央行仅上周二在公开市场上进行了50亿元28天期正回购，周四在公开市场上既无逆回购操作，也无正回购操作，或预示未来货币政策更加趋于中性。央行前期大规模净回笼资金的影响开始显现，上周中短期资金回购利率大幅飙升，短期市场资金面开始趋紧。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位再度上浮，平均提升了117个基点，当前仓位为88.19%，其中主动股票型基金的仓位涨幅较大，上涨至92.19%，标准混合型的仓位也增长了107个基点，至81.22%。目前，基金仓位处在历史高位，存在一定向下调整风险。

　　综合来看，市场在上周因管理层利好政策频出而上扬，但是目前市场不利因素开始增加，对短期行情形成压力。因此，我们认为下周市场或将继续呈现震荡调整格局。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于143.82，较前周下跌0.01%；中债国债总财富指数收于144.30较前周下跌0.02%；中债金融债总财富指数收于144.43，与前周持平；中债企业债总财富指数收于127.57，较前周上涨0.09%；中债短融总财富指数收于131.60，较前周上涨0.03%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.78%，上行6.19个基点，十年期国债收益率为3.59%，上行1.70个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行6.70个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行5.15个基点，10年期AAA级企业债收益率上行0.24个基点，分别为3.91%、4.42%和5.18%。一年期AA级企业债收益率上行6.70个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.15个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.76个基点，分别为4.36%、5.05%和6.46%。

　　资金面，上周央行共实施资金净回笼50亿元，其中仅包括50亿元正回购操作，无任何逆回购和逆回购到期。上周，7天质押式回购加权平均利率在央行适当收缩流动性的情况下持续回升，周五已上升至4.4329%，较前一周末提高了133.34个BP。央行节后连续两周净回笼资金叠加月末因素的袭扰，导致资金市场出现了年初以来的紧张局面。央行重启正回购意在示警流动性过松，是对宽松流动性导致房价反弹、通胀预期上升的防范。未来，央行可能交替使用正、逆回购操作，确保货币市场流动性处于相对平稳的状态。

　　上周资金面的趋紧导致债券市场收益率整体小幅上行，前期信用品种收益率下行所受支撑因素已经悄然发生变化。加之三月债券市场供给的回暖，未来收益率难以持续单边下行格局，短期或将维持震荡行情。此外，超日债将于本周迎来首次付息，虽然公司已发布付息公告，但青海国资委拒绝接手超日的消息还是添加了一定的不确定性。从目前看，超日债事件更多的是一个“点”的问题，而未形成“链”因此对整体信用债市场的影响可能较为有限。

　　2月无论是汇丰或是中采公布的PMI指数均出现回落。虽然指数仍维持在荣枯线之上，表明经济处于扩张区间，但从新出口订单以及中、小型企业PMI等一些主要分项指标出现不同程度下降看，经济回升基础尚需巩固，未来弱复苏的格局较难改变。

　　总体来看，债券的短期风险大于机会，对于稳健的投资者，暂时观望，对于激进的投资者可关注可转债。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周五美国股市收高，道指创5年来收盘新高。截止收盘，道琼斯工业平均指数收于14,089.66点，涨幅为0.25%；纳斯达克[微博]综合指数收于3,169.74点，涨幅为0.30%；标准普尔500指数上涨3.54点，收于1,518.22点，涨幅为0.23%。全周，道指累计上涨0.64%，纳指上涨0.38%，标普500上涨0.17%。

　　欧洲方面，英国富时100指数全周累计上涨0.7%。德国DAX 30指数上涨0.6%。法国CAC 40指数下跌0.2%。

　　经济数据面，(1)密歇根大学和路透社联合宣布，2月美国消费者信心指数的初值为77.6点。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为76.0点。1月消费者信心指数的终值为76.3点。(2)美国供应管理协会(ISM)宣布，2月的ISM制造业指数攀升至54.2%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为52.8%。1月的ISM制造业指数为53.1%。(3)美国商务部宣布，1月的个人收入环比降3.6%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比降2.1%。去年12月个人收入环比增长2.6%。1月消费者开支环比增0.2%，经济学家平均预期为环比增0.2%，去年12月消费者开支环比增0.2%。

　　消息面，美国总统奥巴马与国会领导人周五消除自动减支(Sequester)的谈判没有达成任何协议，奥巴马对自动减支的不利影响提出了警告，即将执行的自动减支的具体额度为：在2013财年(2012.10-2013.9)剩下的7个月内，美国政府的支出总计减少850亿美元，在未来九年内(截至2021财年结束)，政府开支将削减约1万亿美元。

　　欧洲方面，英国的PMI指数表明该国制造业出现萎缩，令英镑汇率遭受打击。

　　黄金方面，上周五，4月份交割的黄金期货价格下跌5.80美元，报收于每盎司1572.30美元，跌幅为0.4%。全周纽约黄金期货价格略有下跌。在整个2月份，纽约金价下跌了5%左右。原油方面，纽约原油期货价格周五收盘下跌，4月份交割的轻质原油期货价格报收于每桶90.68美元，跌幅为1.5%。在全周的交易中，纽约原油期货价格下跌了2.6%。

　　相对于欧元区经济的疲软和政局的动荡，美国经济则继续呈现出复苏势头。上周公布的一系列数据超出市场预期水平。目前美国潜在的最大负面因素主要是即将到期的全面减支措施，美国参议院周四投票否决了两份分别由民主党和共和党拟定的自动减支解决方案，但是市场也未对此做出过多反应，可能产生的影响需进一步观察。总体来看，美国权益类产品依然是QDII基金中较好的配置标的。