随着金融改革的推进，多项资管新政实施，大财富管理时代已然来临。公募基金生存环境已然天翻地覆，银行、证券、保险、信托等强手虎视眈眈，基金公司既要在传统领域固疆拓土，又要在新的空间开天辟地。

　　面对资产管理行业变局中的机遇与挑战，招商基金总经理许小松认为，基金公司发展的灵魂和根本仍在于其投资管理的能力，其核心在于为持有人赚钱。为此，许小松带领招商基金以“长期、稳健、优良、专业”的八字方针为指引，不断提升投资管理能力和业绩，打造出一支能征善战的行业劲旅，其中投研团队四大王牌——投资总监吕一凡、股票投资部负责人袁野、固定收益投资部负责人张国强、专户投资部负责人杨渺以各自多年市场心得，联袂演绎具有招商特色的大财富管理时代“连城诀”。

　　⊙本报记者 黄金滔 安仲文

　　许小松：两大法宝 深化投资能力

　　工欲善其事，必先利其器。2011年10月28日，许小松正式出任招商基金总经理，便以“阿尔法追踪器”和“专业化营销”两大法宝，针对招商基金的投研硬实力和服务软实力进行创新提升。

　　据许小松介绍，“阿尔法追踪器”是通过对基金公司公募组合仓位、复制比例、收益率的实时测算，分析其超、低配情况，以及超、低配所带来的超额贡献，沿着研究部组合-投委会组合-基金经理组合的链条进行传递，从而追踪每一个组合是否在前一个组合的基础上优化，对比上一个组合所创造出的超额收益部分，其作用就是在杜绝基金经理产生赌性的同时，兼顾基金经理主观能动性的发挥。

　　作为基金公司，就是“要在合适的时候将合适的产品推荐给投资者”，基于这一理念的“专业化营销”成为招商基金市场营销的利器。许小松在在渠道构建了一只主要由招商基金渠道客户经理组成的专业化营销“同盟军”，并给予持续的投研、营销支持，促进“同盟军”向投资者输送正确的投资理念，选择最适合的基金产品。同时，招商基金始终加强销售人员的专业能力，并借鉴海外经验，设置组合经理一职。组合经理深入了解市场情况和投研动态，在严格合规的情况下，将重大的市场动向、投资机会等以各种形式向渠道、客户传递，为专业化营销提供保障。

　　两大法宝成效显著，数据显示，自许小松接掌后，招商基金固定收益类产品业绩与规模持续领先，公募权益类产品从低谷迅速反弹，专户业绩始终保持在业界前列。海通证券数据显示，2012年年末招商基金管理资产规模达539.98亿元，较2011年年末的374.29亿增长了44.27%，规模增长幅度在规模排名前二十大的基金公司中居于第四位，规模排名也从2011年的第23位上升至第18位。值得一提的是，招商信用增强、招商安盈保本、招商双债增强A等多只产品“一日售罄”，使招商基金成为2008年以来“一日售罄”基金只数最多的基金公司，彰显出强大的市场认同度。

　　与时俱进方能海阔天空。在大财富管理的混业时代，“全能型选手”成为许小松对招商基金的全新定位。2012年1月30日和2月28日，招商基金子公司——招商资产管理(香港)有限公司与招商财富资产管理有限公司先后获批成立，标志着招商基金在资管混业时代开始在境内外同步布局。许小松表示，子公司的主要业务是资产管理、项目融资、平台业务及股权投资等四类业务，未来会提供更多样化的理财品种，以满足投资者多样化的理财需求。

　　吕一凡：护法投研 优化投资决策

　　作为招商基金的投资总监，吕一凡无疑是许小松“阿尔法追踪器”执行落实中的重要“护法”——使“阿尔法追踪器”落实，发挥更大作用。吕一凡表示，“阿尔法追踪器”是招商基金投研体系的抓手，因此，整个投研体系的管理应该围绕其展开。“阿尔法追踪器”体系由研究部组合、投委会组合和基金经理实盘组合三个层次构成，每个层次的目标是比前一个层次创造超额收益，其中研究部组合是整个体系的基石，也是工作的重中之重。吕一凡到任招商基金后在研究的考核目标、组织结构、工作方式等方面进行了适应性调整，并扩充了研究队伍，使其能够与阿尔法体系更加匹配。吕一凡认为，市场上成功的投资风格是多样化的，但适用于公募基金的风格应该是可复制、可扩展、适合大规模资金长期坚持的。在研究部组合和投委会组合的构建上，招商基金力求突出以下三种风格：一是注重企业的长期竞争优势，回避短期的主题投资；二是注重选股收益，降低波段操作，保持组合的低换手率；三是注重逆向投资，在市场关注度低的时候寻找性价比高的公司，减少追涨杀跌。吕一凡坦言，这种风格也许会错失一些短期机会，但它能引导基金经理向为持有人真正赚钱的方向发展。以近期的行情为例，这种风格可以抓住银行股的投资机会，却很难抓住军工股的机会。

　　对于市场走势，吕一凡认为，A股最困难的时机已过。经济高速发展30年后的减速对实体经济投资也许是回报降低，但对股票市场带来的更多是机会。社会积累的巨大财富和货币存量在不停地比较大类资产之间的投资机会，股票市场的吸引力在不断上升，尤其是业绩稳健增长、分红比例高的公司将面临重估的机会。

　　袁野：群策群力 强化投资纪律

　　招商基金股票投资部负责人袁野，作风严谨、投资缜密，恰如许小松设置“阿尔法追踪器”的理念。2011年开始，招商基金为贯彻落实“阿尔法追踪器”，引入新援，就在此时，与许小松在初谈之下便非常认可“阿尔法追踪器”投研理念的袁野加入招商基金，成为许小松在招商基金引进的第一员猛将。

　　“当时许总谈到‘阿尔法追踪器’时，我们的理念一拍即合，我便来到了招商基金。”而来到招商基金时，袁野首先面临的问题便是招商基金公募权益团队的重建。“去年我们基金经理换得特别多，一方面引进外部有经验的专业人士担纲，另一方面从内部投研队伍中严格筛选并培养提拔。从去年全年的业绩来看，换人还是取得了积极的效果。目前，我们还是一个新团队，整体需要进一步磨合，互相了解各自的强项是什么，进行细致的分工，以便更好地合作。”袁野谈到，团队成员走到一起需要有共同的理念——“价值投资、基本面研究、团队合作”，对于投资不看短期业绩，要追求长期稳健回报，更不能有赌性。

　　经过了一年的检验，袁野表示“阿尔法追踪器”通过团队进行投资决策，确实大大减少了基金经理个人犯错的情况。过去，基金经理个人选股，组合里可能有不少“牛股”，但同时也可能有不少“烂票”，这样一来反而把基金的业绩对冲掉了。而“阿尔法追踪器”是建立在研究部贡献组合基础上的，基金经理也参与组合构建的过程。从某种程度上讲，“阿尔法追踪器”的组合就是整个投研团队对市场、对行业、对个股进行充分分析后，集合团队投研精华的组合。在本轮行情反弹时，“阿尔法追踪器”对金融股的配置比例高达27%，这对招商基金公募股票型产品整体跟上行情反弹节奏，做出了重要的贡献。

　　去年A股震荡剧烈，招商基金旗下股票型产品对“阿尔法追踪器”的复制比例要求是60%，较最初设定的50%有所提升。对于外界质疑基金经理的创造性会因此被束缚，袁野表示，60%的组合贡献是群策群力的，在构建时已经把团队认为最好的、最符合市场热点的股票放了进去，有效防止了基金经理跑偏。而40%的个人发挥空间，也能够发挥基金经理的主观能动性，比如袁野所管理的产品是团队中最早抛弃白酒股的，这就是基金经理个人能力的差异性发挥。

　　“我们没有个人英雄主义，关键是团队精神。”袁野说，现在一年就实现了整体业绩反转，体现了团队合作的优势，接下来是将合适的人才调整到合适的产品上，继续发挥团队力量以及个人特长，让招商基金权益类产品业绩能够长期保持在业内前列。

　　张国强：宠辱不惊 掌控投资机遇

　　作为招商固定收益团队的领军人，招商固定收益投资部负责人张国强在多年的市场考验中，顺逆不惊，稳如泰山。公开数据显示，张国强是目前业内唯一一位近6年中所管理的债券基金年度排名均进入同类基金排名前30%的债券基金经理。在2008年大熊市期间，张国强管理的一只债券基金，实现了12.72%的净值增长，获得2008年全市场收益率第一名。据wind数据，2012年，张国强管理的招商安达保本基金以6.47%的年回报率在33只保本型基金中位列第二；招商信用添利年回报率达11.82%，大幅超越封闭式基金平均业绩表现3.86%。

　　“愈自信时需愈胆怯，愈恐惧时则应愈贪婪”。张国强从业逾十年，对债券配置、投资择时有着极强的把握能力，敢于在2011年三季度股债双杀时成立新产品并大肆抄底，能够在2012年四季度股市探底之际提高对可转债的配置比例。据张国强回忆，2008年上半年债市熊途，10年期国债收益率回到了4.5%，30年国债也到了5%，在寿险资金长期成本普遍位于3.5%-4%的背景下，他成为市场上少数的敢于贪婪者之一。而这也成为其个人管理的基金当年取得巨大超额收益的主要来源。

　　在张国强看来，优异的业绩离不开团队的集体智慧。目前，招商固定收益团队基金经理大都是通过内部培养，由“师傅”教导“高徒”，塑造一致的投资理念、企业文化，提拔具备团队协作能力的人才。张国强介绍，招商基金固定收益部采用的是团队合作化投研模式，不搞基金经理负责制，而是团队负责制，没有个人英雄主义。他认为，如果是某一个阶段，可能单打独斗的基金经理会跑得好，但在经历牛熊周期之后，成功的团队运作将有利于业绩的持久领先。“所以别人是一个基金经理在战斗，我们是一群人在战斗。”张国强说。

　　在一切用业绩说话的市场，招商固定收益团队始终有着一份漂亮的成绩单，成为业内名副其实的金牌团队。据银河证券数据，截至3月1日，招商安达保本、招商安盈保本今年以来的净值增长率在37只保本基金中分列第一、第四；转债基金招商安瑞进取今年以来净值增长率在80只普通债券型基金(二级A类)中排名第二；从长期业绩来看，招商信用添利债券封闭过去2年的净值增长率在33只同类基金中排名第一；招商安泰债券A、招商安泰债券B过去2年的净值增长率在长期标准债券型基金A类、B类中均排名第一。

　　杨渺：守正出奇 坚守投资回报

　　大隐隐于市。现任招商基金专户投资部负责人杨渺无疑是市场中的隐之大者。招商基金总经理许小松曾表示，现阶段基金专户是最能体现基金公司靠投资管理能力赚钱的业务。尽管基金专户不公开投资业绩，但据渠道人士透露，杨渺管理的专户产品在2009年至2012年A股经历漫长调整的4年间，每年都取得了绝对正收益，累计收益率遥遥领先于大多数公募基金产品。此外，招商基金专户不仅规模在业内居前，且产品业绩排名前三分之一、社保基金管理业绩连续多年获得最高评级、企业年金也持续跑赢大盘。

　　杨渺认为，专户投资绝不同于公募基金，由于专户有期限，因此在个股选择时必须尽量确保投资的品种在期限之内有一定的股价催化剂，专户投资还要强调个股的精选，而非类指数化的投资，专户投资者的业绩预期普遍较高。由于这种对投资的认识，杨渺管理的专户在2012第一季度就积累了较好的正收益，并在去年第二、第三季度进行仓位调整，当时市场跌破2000点后，杨渺判断金融地产的估值已具有很大的投资吸引力，因此果断加仓金融、地产，取得了不俗的投资回报。

　　“我们团队大都是做绝对收益出身的，都能站在大类资产配置角度思考问题，并且各有所长。专户团队的人员一方面要管理好自己的组合，同时也需充分发挥研究的功能。事实上，很多研究员在升任基金经理后，投资涉及的面会越来越广，但不做研究之后反而会逐渐荒废过往积累的特长。因此，招商基金专户团队首先考核组合业绩，其次还考核其对研究的贡献。团队成员除了管好自己的组合，还要给团队推荐好的投资机会，比如在合适的时机推荐杠杆基金就是很好的贡献。”杨渺介绍。

　　杨渺表示，专户投资的个股选择需强调时间周期，在具体操作上要保持绝对收益理念和良好的投资心态，精确挖掘个股是确保专户业绩提升的重要因素。虽然暂时性的亏钱在投资中往往是非常普遍性的事情，但在杨渺看来，亏钱对投资经理最大的负面影响是心态变坏——“会影响到你后面的操作，该下手的你却不敢下手”。“心态对做投资的人而言是最为重要的，尤其是开始亏钱的时候。”杨渺说，这个时候投资经理一定要判断好市场的大致波动区间是多少，以及个人能承受的压力。