□本报记者 江沂

　　今年以来，ETF板块总体收益领先市场，但中国证券报记者从基金公司了解到，券商在ETF的发行档期选择上要求苛刻，导致部分基金公司只能推迟ETF发行，等待相应的条件成熟。

　　机构挑剔档期

　　截至3月1日，ETF板块涨幅领先，其中易方达创业板ETF今年以来的涨幅居首，为23.3%。涨幅超过10%的ETF还有8只。但高涨幅并不意味着高人气，有基金公司反映，因为与机构协商不成功，获批的ETF基金迟迟未发，原有的计划不得不打乱。

　　据了解，目前的ETF基金发行主要靠券商渠道。尽管与券商集合理财产品存在互补，且有带旺券商交易量的作用，但券商仍有自己的通盘考虑，特别是目前很多基金公司希望在ETF上采用类做市商制度，令券商在ETF的发行档期上更为谨慎。

　　“对于股票ETF来说，不少公司洽谈券商，希望发行行业ETF，但有些行业有可能在近期遭遇调整，资金不愿意配合，券商就会要求推迟发行计划。”有券商相关人士告诉中国证券报记者，之前就有ETF因持有人户数不足而不能满足上市要求，这对于券商来说就是应当吸取的教训，因为ETF的魅力在于交易，若此类产品在去年三季度发行，结果就完全不一样。而据记者了解，一些机构对于固定收益类ETF，则关心质押回购比例等指标，因为这关系到参与机构持券组合的流动性，率先确定质押回购比例的ETF可以更早排上档期。

　　发起式基金或成主流

　　新年以来ETF发行的大户是华夏基金[微博]，该公司一口气发行了5只行业ETF基金。值得注意的是，这5只ETF均为发起式基金。据了解，这在国外行业ETF发行上属于惯用的做法。“发起式基金等于提供了种子资金，ETF规模在上市早期可能没那么大，但随着行业轮动及机构行业配置的需求，此类行业基金能够逐渐将交易量做大，产生良性循环。”一位从华尔街回国从事量化投资的基金经理告诉中国证券报记者，发起式基金的模式更受机构的欢迎。

　　而记者从基金公司也了解到，相当一部分海外投资者十分青睐国内的行业基金。去年以来QFII及RQFII资金竞相涌入，除了配置股票，他们也会考虑配置相应的行业基金，对他们来说ETF的参与效率较高，更适合在行业轮动中快速获得收益，同时也不需要在国内进行大规模的投研团队配置。也因为如此，基金公司也会“投其所好”，设计此类的发起式产品。