曹元

　　券商资管、基金开始短兵相接。

　　2月25日，证监会机构部“证券机构行政许可申请受理及审核情况公示”中披露了创新产品的信息——齐鲁证券一款齐鲁沪深300多空分级的产品，于2月18日向证监会递交了产品材料。

　　此前的2月22日，证监会基金部公布的“基金募集申请核准进度公示表”显示，中欧基金[微博]、中海基金也分别于2月4日、2月16日上报了类似产品——中欧沪深300指数多空分级基金和中海沪深300指数双向分级发起式基金。

　　至此，市场有三款针对沪深300指数的多空产品正在酝酿。

　　这拉开了两类机构的竞争的序幕。之前两类资产管理机构因为客户群体、产品设计能力、诞生先后的差异，创新产品在同时间段并未有太直接的竞争。

　　争夺多空产品

　　对于普通投资者而言，股指期货的参与门槛让其在风险对冲方面无计可施。因此，基金公司和证券公司都希望能够给投资者提供更易使用的对冲工具，沪深300多空产品就成为其争夺的目标。

　　“这个产品我们开发了一年多。”中欧基金有关人士称。

　　“我们从去年5月份就开始着手研究，与监管机构多次沟通，历经数轮修改与完善。”齐鲁证券有关人士也表示。

　　可以看出，两类机构有着相近的研发周期。

　　至于产品细节，无论是中欧基金还是齐鲁证券都不愿意透露太多，理由是产品尚处于受理阶段，或会有改动。

　　北京一家券商的基金研究员分析，这类产品基础份额应该投资沪深300指数，同时还有两类子份额，一类是多头，一类是空头。投资者可以根据自己对市场指数的判断，选择不同的份额。这样，无论市场涨跌，投资者都有可能获得正收益。

　　对于基金公司而言，这类产品的研发难度在于和交易所、证券公司等技术协调。而对于券商资管而言，由于过去没有交易所交易的分级产品，其同各方的沟通成本更高。

　　国金证券基金研究中心总经理张剑辉认为：“这类产品虽然说不上具有划时代的意义，但对于个人投资者，多了便捷的做空方式，或会引起市场更多关注。”

　　据悉，除了齐鲁证券、中欧基金及中海基金，还有十多家券商和基金公司在研发同类产品。

　　“我们去年开始就一直想做这样的产品，只是由于这种创新构架非常复杂，牵涉到多方协调，在跟进程度上慢了一拍，可以预见，多空分级或许会成为今年基金公司申报的集中创新点。”一家基金公司人士透露。

　　另据了解，在筹划多空分级产品的基金公司中，有大成基金[微博]这样的大公司，也有以产品创新成名的国联安基金[微博]，还有在分级基金上具备多年运作经验的申万菱信[微博]等基金公司。

　　在券商资管方面，广发证券已经上报的广发牛熊宝也是类似产品。

　　短兵相接

　　这一产品的上报，券商资管和基金竞争的前奏也已经奏响。

　　在过去，券商资管和基金产品间的竞争也出现过，但是差异性较大。

　　去年银行30天内理财产品叫停所导致的市场空白，很快为券商资管和基金业所觊觎。券商资管大力推广现金管理类产品，基金公司也随后推出了理财基金以及“添富快线”这样的保证金产品。但券商现金管理类产品和基金的理财产品、保证金产品在收益率、发行时间等方面仍有较大不同。

　　如沪深300多空产品这样，券商资管和基金在产品的名称、类型、上报时间都如此接近的，已经明确表明券商资管和基金的竞争已经深入到产品设计领域。

　　而此事的背景是，2013年2月18日，中国证监会公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，并将于今年6月1日起开始实施。

　　该规定放开了券商资管开展公募业务的闸门。如果券商资管的产品设计被引入到对未来公募基金的设计中，那么可以预见，两类机构未来在产品设计方面的竞争会有多么激烈。

　　“基金公司在产品设计人员方面配备了优秀的团队，但是券商资管在产品设计方面也有优势。”国金证券基金研究中心总经理张剑辉称，“后者更加市场化，更容易设计出符合投资者需求的产品。”

　　实际上，这也是基金公司正期望做到的。

　　“博时在行业内建立了非常优秀的产品设计团队，只是过去我们的产品设计跟市场需求有些脱节，现在我们正在进行改变，将市场需求跟我们的技术相结合，简单来说就是要接地气，不把创新产品做成空中楼阁。”去年记者采访博时基金[微博]总经理何宝时，他曾经如此表示。

　　对基金公司更为不利的是，券商资管对基金行业的人有着更强的吸引力。过去两年，东方证券、广发证券、第一创业证券、齐鲁证券等券商资管部门，都从基金业内挖走不少人才。

　　不过，让基金公司松口气的是，无论是齐鲁证券还是广发证券的多空产品都属于专项产品，只针对券商自己的客户销售，而基金公司的同类产品可以在各个券商中销售。