来源：好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2314.16点，跌118.24点，跌幅为4.86%；深成指收于9364.54点，跌624.55点，跌幅为6.25%。小盘股强于大盘股。中证100下跌7.06%，中证500下跌1.67%。上周，23个申万一级行业中有4个行业上涨，其中，食品饮料、医药生物、电子元器件表现居前，涨幅分别为1.63%、1.26%、0.77%，有色金属、采掘、金融服务表现居后，跌幅分别为6.35%、8.05%、9.02%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.18个百分点。

　　上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.13%，标普500下跌0.28%；道琼斯欧洲50 上涨0.41%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌2.82%，印度孟买下跌0.78%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心数据截至2013年2月22日

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 数据截至2013年2月22日

　　二、基金市场

　　上周，除货币型基金外，其他各类型基金全部下跌，其中开放式指数型基金跌幅最大，达到4.91%。混合型和股票型基金分别下滑了2.81%和2.98%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年2月21日

　　上周，股票型基金中，长信内需成长、天弘周期策略和国投瑞银创新动力表现居前，涨幅分别为1.93%、1.92%和1.54%；混合型基金中，泰达宏利效率优选、长城安心回报和中邮核心优势涨幅居前，分别为1.36%、0.42%和0.35%；封闭式基金中，南方金利C、南方金利A和民生加银平稳增利C表现居前，涨幅分别为0.97%、0.96%和0.88%；QDII型基金中，上投摩根亚太优势、海富通大中华精选和易方达亚洲精选排名居前，涨幅分别为0.85%、0.59%和0.45%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年2月21日

　　上周，债券型基金中，博时信用债纯债、招商产业和中银信用增利表现居前，涨幅分别为0.88%、0.85%和0.85%；货币型基金中，泰信天天收益、银华货币A和嘉实安心货币A表现居前，涨幅分别为0.11%、0.09%和0.07%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　上周，分级股基进取份额中，银华瑞祥、诺安进取和长城久兆积极表现居前。杠杆排名前三的分别是申万菱信[微博]深成进取、银华锐进和信诚中证500B，杠杆大小分别为5.13、2.64和2.34。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　基金动态

　　一、基金发行

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　二、基金分红

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　三、基金经理变更

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、证监会调整基金收费模式鼓励长期持有

　　2月22日，证监会有关部门负责人在新闻通气会上表示将修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，并公布了征求意见稿。

　　点评：修订的基本思路是全面放开对销售费用的管制，促进销售费用市场化的竞争，切实保护长期投资人的权益。具体做了四方面调整：1、取消了对销售费用设置、调整和优惠等的事先备案指导；2、丰富了可收取销售费用的基金类型；3、提高了赎回费归入基金财产的比例，并对短期持有者加以惩罚性的赎回费；4、取消了基金管理人只能与销售机构总部签订协议的要求。

　　二、转融券试点2月28日启动初期标的证券为90只股票

　　中国证券报记者从中国证券金融公司获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日推出。首批将有11家证券公司参与转融券业务试点。包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国[微博]、招商、银河和中信建投等证券公司。这些证券公司开展融资融券业务的时间较长，技术系统运行平稳、业务方案周密可行、综合管理能力较强、融资融券客户基础较好，具备开展转融券业务先行试点的条件。

　　点评：转融券只是完善市场交易机制的配套制度，尚属于起步阶段，总体来看其作用是中性的。中长期来看，不会因为转融券推出造成市场下跌。

　　三、证监会放行大陆地区港澳台居民直接投资A股

　　证监会相关负责人22日表示，大陆工作和生活的港澳台居民开立的A股账户事宜已经取得进展，具体细节正在推进。证监会对相关制度进行调整后，在大陆的港澳台居民将可以直接投资A股。

　　点评：证监会近日已批准中国证券登记结算公司对《证券账户管理规则》进行修改，放开开立A股账户仅限于境内投资者的限制，目前在大陆工作和生活的港澳台居民开立A股账户已不存在法律和技术障碍。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　蛇年第一周，市场在前期快速上涨后终现大幅调整。上周股指的下跌虽然一定程度上受政策面和资金面的个别利空因素影响而有所加剧，但更多的是获利了结情绪的持续积累所势必带来的阶段性调整。

　　消息方面，上周三出台的“国五条”明确了国务院加强房地产市场调控的政策措施，在利空楼市的同时也对A股市场形成一定影响。不过，现在两会在即，市场总体上对新一代领导人的新政怀有期待。前期支持市场向上的政策预期仍在发挥作用。而另一方面，上周末明确的转融券业务试点虽然总体来看对市场的作用是中性的，但短期向市场传递的信号仍旧偏向利空。

　　资金方面，上周央行净回笼9100亿元，除8600亿元逆回购到期外还包括500亿元正回购。央行时隔八个月重启正回购操作，并非政策收紧信号，主要是对冲当前超预期宽松的银行间市场流动性。因此，从这一角度来看，当前市场资金是较为充裕的，并且不排除在央行结束天量净回笼后呈继续宽松态势。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位继续上升，平均上升213个基点，当前仓位为87.01%。其中，标准混合型基金的仓位涨幅较大，上升252个基点，达到80.15%；主动股票型的仓位也增长了191个基点，达到90.96%。上周，基金配置比例位居前三的行业是黑色金属、餐饮旅游和信息服务，主要加仓了有色金属、商业贸易和化工三个板块。目前，基金仓位已位于历史较高水平，股票型基金的仓位更是接近了91%，基金减仓风险仍旧较大。

　　综上所述，目前市场受前期大幅快速上涨影响短期存在回调需要。转融券业务的推出以及公募基金仓位的下调压力可能会在市场调整过程中起到加剧市场波动的作用。不过，前期支撑市场反弹的基本面并没有发生改变，短期的有效调整将成为股指蓄能上攻的前提和准备。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于143.84，较前周上涨0.22%；中债国债总财富指数收于144.32较前周上涨0.15%；中债金融债总财富指数收于144.43，较前周上涨0.28%；中债企业债总财富指数收于 127.46，较前周上涨0.67%；中债短融总财富指数收于131.57，较前周上涨0.22%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.71%，下行5.53个基点，十年期国债收益率为3.57%，下行1.50个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行12.45个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行13.65个基点，10年期AAA级企业债收益率下行5.14个基点，分别为3.85%、4.37%和5.18%。一年期AA级企业债收益率下行23.45个基点，三年期AA级企业债收益率下行12.65个基点，10年期AA级企业债收益率下行6.14个基点，分别为4.30%、5.02%和6.47%。

　　新年过后信用债市场继续保持强势格局，收益率普遍有所下降。从不同品种、不同等级债券同步下行来看，这一波信用债收益率下行主要受到资金面超预期宽松以及机构的配置热情持续释放等因素的综合作用。信用利差方面，由于今年以来收益率下行较快，各评级企业债短端的信用利差已位于历史1/2分位数附近，其中，1年期AA级企业债已处于历史3/4位数之下，继续大幅下行的空间有限。需要注意的是，随着节后信用债供给的提升，可能会对市场走势产生明显影响。

　　资金面上，央行时隔八个月重启正回购操作，上周共实施资金净回笼9,100亿元，期中包括8,600亿元逆回购到期，以及500亿元正回购。上周，7天质押式回购加权平均利率多数时间维持在3%以下，周五上升至3.0995%，较2月8日下降了42.95个BP。今年以来银行间市场资金面持续超预期宽松，使得央行加大了资金的回笼力度。春节过后随着现金回流银行体系，资金利率已经快速回落到了节前的低位。央行重启正回购旨在对冲当前超预期充裕的银行间市场流动性，应该仍属于中性策略的范畴，而非政策收紧信号，预计短期内市场资金面仍将保持适度平稳格局。

　　总体来看，债券型市场的吸引力逐步降低，对于稳健型投者可观望，风险偏好型投资者也可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周五美国一改前期的颓势。道琼斯工业平均指数收于14000.57点，涨幅为0.86%；纳斯达克[微博]综合指数收于3161.82点，涨幅为0.97%；标准普尔500指数收于1515.60点，涨幅为0.88%。全周道指上涨0.13%，纳指下跌0.95%，标普500下跌0.28%。欧股方面，法国CAC 40指数全周累计涨1.3%，德国DAX 30指数上涨0.9%，英国富时100指数涨0.1%。

　　经济数据面，(1)经济数据表明2月份德国商业信心指数创2012年4月以来新高，为美股提供了支撑。(2)劳工部上周四报告，经季节调整后，美国1月份CPI已连续第二个月保持不变，美国消费者价格指数在过去12个月里仅上涨1.6%，该数据打消了人们对通货膨胀的担忧。(3) 世界大企业联合会上周四表示，1月份先行经济指标指数小幅上扬，增长0.2%，低于分析师的增长0.3%的预期，预示着美国经济在近期将会增长，但增速缓慢。

　　消息面，上周多位联储高官发表了讲话。其中，美联储主席本-伯南克否认了关于央行极宽松货币政策正在创造资产泡沫的说法。本周伯南克将就货币政策问题在国会发表证词。

　　大宗商品方面，纽约黄金期货价格周五收盘下跌，在全周的交易中也同样有所下跌，4月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1572.80美元，创下主力合约7个月以来的最低收盘价，全周下跌2.3%。此外，纽约原油期货价格全周同样大幅下跌。4月份交割的轻质原油期货价格报收于每桶93.13美元，与上周3月份合约的收盘价相比，纽约原油期货价格在全周交易中下跌约2.9%。

　　目前来看，美国经济虽然增长迟缓，但是仍相对健康。近期最大的风险是联邦减支计划带来的负面影响。在QDII策略上，我们认为投资者仍然可以重点配置美国权益类QDII基金。