新浪仓石研究中心 李骏、杨宇

　　基金简称：

　　建信央视财经50 (165312) 母基金

　　建信央视财经50 A(固收，150128)

　　建信央视财经50 B(杠杆，150129)

　　发行日期 ：

　　2013/2/25 ~2013/3/22

　　基金类型 ：

　　股票型-指数型（高风险）

　　发起资金：在基金募集时，基金公司的股东、基金公司固有资金、基金公司高级管理人员或基金经理认购本基金的金额不低于1000万元，认购的基金份额持有期限不低于三年。三年后，如果本基金的资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止。

　　业绩比较基准：

　　95%×央视财经50指数收益率+5%×银行活期存款利率（税后）

　　投资于股票的资产不低于基金资产净值的85%，其中投资于央视财经50指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期一年以内的政府债券；权证投资比例不超过基金资产净值的3%。力争使得日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35％，年化跟踪误差不超过4％。

　　指数特点：

　　央视财经50指数，简称：央视50（399550.SZ）

　　为反映中国A股市场在“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度表现突出的上市公司市场运行情况，向市场提供更丰富的指数化投资标的，深圳证券信息有限公司与中央电视台财经频道联合编制央视财经50指数。

　　选样方法：央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合五大高校，包括北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学以及中央财经大学，以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度为考察基础，结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票，并由中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从财务与资信评级两个角度进行评定，在A股市场上遴选出50家优质上市公司组成其样本股，再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化，编制成央视财经50指数，共50只样本股，每个维度各10只。

　　权重调整因子：设置权重调整因子使“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”每个维度的权重相等，且样本股在各自维度内的权重不超过30%。行业上金融服务权重最大占49.13%，其次是采掘占6.7%，食品饮料占6.3%。

　　截止2013年2月20日，央视财经50指数的市盈率PE（TTM、市场法）为9.27倍，市净率PB为1.62倍，（沪深300指数为11.738倍和1.71倍），2012年3季度央视财经50指数的净资产收益率16.13%，主营业务收入增长率11.40%，净利润增长率11.45%（沪深300指数的净资产收益率为12.23%，主营业务收入增长率8.55%，净利润增长率2.29%）。

　　可见该指数在估值和财务表现方面都表现较为出色。

　　基金经理：

　　叶乐天，男，4年证券从业经历，北京大学理学硕士，2008年1月至2011年9月，就职于中国国际金融有限公司，历任市场风险管理分析员、量化分析经理，从事风险模型、量化研究与投资。2011年9月加入建信基金[微博]，2012年3月21日起任上证社会责任交易型开放式指数证券投资基金及其联接基金的基金经理。

　　基金公司：

　　建信基金管理有限责任公司，2005年9月成立，截止2012年4季度，管理规模1002.3488亿元，排名全部基金公司第9位。

　　托管银行：交通银行

　　分级条款：

　　基金份额包括建信央视财经50的基础份额、稳健收益类份额建信央视财经50 A和杠杆份额建信央视财经50B。基金通过场外、场内两种方式公开发售。场外认购的份额，投资者在场外认/申购的建信央视财经50份额不进行基金份额分拆；投资者在场内认购的全部建信央视财经50份额在发售结束后按照1:1 的比例自动转换为一份建信央视财经50A份额和一份建信央视财经50B，两类份额的资产合并投资运作，永续分级。

　　建信央视财经50A：分级固定收益份额，不开放申购和赎回，上市交易。约定年收益率为同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+4.5%，目前为7.5%。 　　建信央视财经50B：分级杠杆部分，不开放申购和赎回，上市交易，净值初始杠杆为2。 　　两类份额数量保持1：1的比例不变，可以按1:1的比例进行配对转换。 折算条款： 1、定期折算：每个会计年度12月31日，折算方式为折算前的建信央视财经50A份额持有人，获得超出本金1.000 元部分，获得新增建信央视财经50母基金的份额。 2、到点折算： 　　在建信央视财经50份额的份额净值大于或等于2.000时以及建信央视财经50B份额的份额净值小于或等于0.250时进行不定期折算。折算方式为两类子基金的份额持有人均获得获得超出本金1.000 元部分，获得新增建信央视财经50母基金的份额。

　　仓石短评：

　　该基金为合并募集的永续指数型分级基金。母基金跟踪央视财经50指数，该指数在估值和财务表现方面都表现较为出色。A类约定收益较高，一年定存+4.5%， A类二级市场应该有10%~15%的溢价，而B类则有相应10%以上的折价，这就造成其B类上市的实际杠杆明显高于2倍。初始实际杠杆略高，B类可能略体现吸引力。短期看，上市初期A类将溢价10%以上，同时B类出现较大幅度的折价，如果市场对此体现有差异，可能带来一些套利机会。长期来看，B类发生下折的概率高于同类品种，但对投资者来说，因为A类溢价，下折发生的过程对A类较为不利（没有看跌期权的价值）。另外，因为融资成本高，B类发生上折的概率低于同类品种，可能在配对价值博弈中处于不利地位。(李骏、杨宇)

　　(如有基金产品方面的问题欢迎咨询新浪仓石研究中心 010-62675126)