贾华斐

　　公募基金管理公司的牌照优势仅仅还能维持4个月，今年6月1日起，符合规定的券商、保险、私募证券基金，甚至一些私募股权机构和创投都将获得发行公募基金的资格。

　　昨日，证监会公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》(下称《暂行规定》)，明确了上述各类机构开展公募业务的细则，从今年6月1日起开始实施。其中，证监会在吸收各界意见之后，降低了各类机构直接开展公募业务的门槛，并且增加了符合条件的股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管理机构也可以申请开展基金管理业务的规定。

　　“放开的力度比之前征求意见稿时还要大。”一家公募基金管理人士对《第一财经日报》表示。按照现在的门槛，仅在目前符合规定的券商、保险公司和阳光私募的总数可能超过50家，而目前基金公司的数量也不过只有77家。

　　去年12月30日，证监会曾就该《暂行规定》征求意见，此次正式颁布的版本中，较之前规定的门槛有所降低。

　　其中，证券公司开展公募业务的门槛维持为总规模200亿元，除此之外，增加了集合理财产品的规模不低于20亿元也可以发行公募基金的规定，并且取消了对于券商评级的要求。此外，私募证券基金的门槛也由“最近三年规模不低于30亿元”降为“不低于20亿元”。

　　更重要的是，正式实施的版本增加了股权投资管理机构和创业投资管理机构等其他资产管理机构也可以申请开展基金管理业务，其门槛要求与私募证券基金相同。

　　这些调整无疑将吸纳更多的资产管理机构进入公募基金行业。

　　以证券公司为例，Wind资讯数据显示，目前集合理财产品规模在20亿元以上的证券公司已经有33家。此外，去年证券公司的资产管理规模出现爆发式增长，证券业协会数据显示，2012年114家券商受托的资产管理规模达到1.89万亿元，在一年之内增长了5.7倍，平均规模就已达到165亿元。按照这一发展速度，到今年年中，资产管理规模超过20亿元的券商可能不止33家。

　　业内人士估计，符合“资产管理规模超过20亿元”的私募证券基金的数量至少超过10家。再加上保险公司的资产管理机构，以及一些有意向发行公募产品的私募股权基金，有望取得资格的资产管理机构将超过50家。

　　对于现有的公募行业而言，这些新加入的机构无疑将造成一定的冲击。随着券商和保险开展资产管理业务的门槛不断降低，券商、保险和私募证券基金的规模都在不断增加，与此同时，公募行业的规模却止步不前。

　　不过，目前这类机构发行的产品均为有最低门槛的专户投资业务，即使是门槛最低的券商集合理财计划，数次降低后的门槛也为最低1万元。面向普通大众发行，最低资金为1000元的公募基金成为基金公司最后一张有优势的牌照。《暂行规定》实施之后，各类资产管理机构可开展业务的差别正消失殆尽，资产管理行业进入全方位的市场化竞争。

　　随之而来的产品将转为备案制，这一趋势在《暂行规定》中也得以体现，按照规定，所有开展公募基金业务的资产管理机构都必须是基金业协会的会员。业内人士称，随着各类机构发行的产品越来越多，公募产品取消审批，转为备案制势在必行。

　　随之而来的是市场化的淘汰机制。尽管商业银行、信托公司、保险公司等都对成立自己的基金公司或公募业务子公司充满了兴趣，但资产管理公司毛利率下滑，部分公司持续亏损导致股东更换的情况或加剧，破产甚至业内兼并重组的情况也即将来临。