证券时报记者 朱景锋

　　今年以来股市上涨过程中，本应是反弹先锋的杠杆基金却集体哑火，在净值大幅上涨之际价格却表现平平，导致溢价率不断走低，不少甚至出现折价交易，导致不少资金纷纷选择赎回分级基金兑现收益，分级基金份额急剧缩水。不过在专业研究机构看来，当前杠杆基金处于估值低点，具有攻守兼备的优势，节前最后一个交易日已有启动迹象，看好后市的投资者可以重点关注。

　　价格滞涨

　　资金赎回兑现收益

　　今年以来沪深300指数涨幅近10%，但作为杠杆基金龙头的银华锐进交易价格仅上涨12.24%，其净值涨幅则高达24.24%，净值涨幅远超价格，使得该基金溢价率不断走低，从去年底的20.14%下降到2月8日的8.45%。最低时只有4%，溢价几乎消失。

　　和银华锐进一样，其他多数杠杆股基在今年以来反弹中涨幅有限，杠杆的作用基本没有发挥。溢价率大幅走低，申万进取去年底溢价率高达103.62%，到春节前则只有44.99%，去年底还是溢价的广发100B、银华鑫瑞等基金目前出现折价交易。

　　由于溢价不断走低，而且场内交易稀少。不少资金纷纷通过配对转换机制赎回分级基金以兑现反弹收益。据深交所公布的份额信息显示，节前一周32对分级股基合计净赎回16.94亿份，单周净赎回比例达4.62%，而年初以来分级股基共发生60亿份净赎回，缩水比例达14.64%。双禧B、申万进取、信诚300B、工银500B等基金赎回比例最大。流动性最好的银华锐进也发生5%以上的净赎回。

　　攻守兼备投资价值凸显

　　对于近期分级股基B端溢价大幅杀跌，东北证券认为主要有两大原因：一是债券市场迅速回暖支撑A端价格走高，整体折溢平价压制B端价格的上涨；二是股指反弹到了一定高度，市场犹豫心态加重，反映投资者情绪指标的杠杆基金价格滞涨。这也表明在市场拐点初期是配置杠杆基金的最好时点，而震荡盘整阶段则表现平平，表现为溢价率的逐渐回落和折价率的上升。不过，东北证券认为，分级股基B端溢价率的大幅下降使其具备了进可攻退可守的优势，不失为相对安全的配置品种。

　　今年以来债市快速复苏和股市强势上涨后对后市的犹豫使分级股基B端价格严重滞涨，溢价率大幅下降，已具有攻守兼备的配置优势，投资者在继续关注债市复苏带动下A端的投资机会的同时，对主流分级股基B端如银华锐进、申万进取等标的可予以充分关注，并留意金融占比较高的国联安双禧B的交易性机会。

　　国金证券认为，就分级基金来看，投资者可继续短期重点关注周期蓝筹风格基金。长期来看，在股票市场估值释放过程中，可积极把握具备折价率和流动性优势的产品。

　　实际上，节前最后一个交易日杠杆基金开始有所表现，当日在大盘涨幅不大的情况下，共有19只杠杆股基涨幅超过3%，其中同辉100B、消费进取和信诚500B涨幅超过6%，出现补涨势头，而且成交量显著放大。