□金牛理财网研究中心 盖明钰

　　节前最后一周分级股基的B份额，经过连续5周的低迷震荡之后，杠杆属性终于发力。36只股基B份额去掉因定期折算停牌的瑞福进取价格均呈现正增长，平均上涨6.06%，而同期基础份额净值涨幅简单平均值仅为2.4%，区间价格杠杆高达2.5倍。股B杠杆属性、抢反弹的工具功能的再度显现或反映了分级股A的价值重估短期或已达均衡点，后市其溢价率将趋于稳定，交易空间将显著收窄，而其对应的B份额的杠杆属性将会逐渐凸显。

　　经过前期的价值重估，截至2月8日，分级股A的整体定价已由前期的折价变为溢价，34只股A21只溢价13只折价，平均溢价率约为0.93%。与前周相比，18只股A的溢价率有所回落，整体股A溢价率微缩0.03%。短期来看，分级股A的价值重估或已至尾声，但部分折价水平仍较高。此外，鉴于股A的配置价值，后期部分价值重估仍可期，但经历前期大幅上涨，空间已相对有限。

　　受市场风格转换的影响，上周分级股B价格整体表现虽较好，但内部表现分化显著。其中重配资源、消费及中小盘属性突出的B份额二级市场价格表现相对突出，譬如鹏华资源分级B、信诚中证500B、中欧盛世成长分级B、申万菱信[微博]中小板指数分级B上周价格涨幅均超10%，主要受益于基础份额配置契合市场风格；而重配银行、保险的大盘指数表现一般，譬如双禧B涨幅仅有0.72%，主要因其基础份额净值负增长所致。因此，在选择B份额进行杠杆操作时，首先应结合市场风格选择对应的基础份额。如果基础市场偏中小盘，投资者可重点选择跟踪中证500或者中小板指数的B份额；偏大盘可关注跟踪中证100、沪深300的B份额；另外如果基础市场主题行情突出，投资者可选择主题分级的B份额，譬如资源类、商品类、消费类的分级股B。

　　值得注意的是当前分级基金同质化较为严重，跟踪同一只指数的分级基金数量较多，选基时应重点关注B份额流动性。跟踪中证500的分级指基高达5只，跟踪沪深300、深证100分别高达4只。对于此类基金，鉴于其跟踪标的相同，基础份额的净值涨跌幅趋同，但二级市场价格表现却分化显著。一般来看，场内份额较多，交易相对活跃，流动性较高的B份额交易成本较低，反弹力度相对较大。