好买基金研究中心 李歆

　　新兴产业是指随着新的科研成果和新兴技术的发明和应用而出现的新的部门和行业。其中，节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料被列为七大国家战略性新兴产业。新兴产业的发展符合我国当前产业结构调整的大方向。这其中的一些产业具有发展为我国未来经济支柱产业的潜力，相关上市公司也会伴随着产业的发展而快速成长为创新能力强同时高盈利的龙头企业。对于投资者而言，投资新兴产业上市公司的股票是分享我国新兴产业发展的有效途径，以新兴产业为主题的基金产品值得关注。

　　一、 新兴产业基金

　　目前市场上以新兴产业为主要投资方向的主动管理型基金有5只：华宝兴业新兴产业、鹏华新兴产业、东吴新产业精选、国投瑞银新兴产业以及中邮战略新兴产业。此外，东吴中证新兴产业、诺安上证新兴产业ETF和诺安上证新兴产业ETF联接是被动指数型新兴产业基金。

　　二、业绩表现

　　除诺安上证新兴产业ETF外，其他6只新兴产业基金均以中证新兴产业指数为比较基准。从基金成立以来(扣除三个月建仓期)的复权单位净值增长率中，我们可以看到，5只主动管理型的新兴产业基金，除东吴新产业精选外，均跑赢了比较基准。并且，尽管中证新兴产业指数在2011年和2012年落后于市场，华宝兴业新兴产业、鹏华新兴产业和国投瑞银新兴产业这三只基金都超越了沪深300。

新兴产业基金成立以来收益表现

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截止2013-1-29 注：成立以来收益率扣除了三个月建仓期

　　通过对比基金波动率与风险收益指标，我们可以清楚的发现国投瑞银新兴产业的波动率最小，且具有较高的夏普比率和索提诺比率。此外，鹏华新兴产业在弱势中博取了正的收益，同时净值波动也远小于市场。其他几只新兴产业基金的波动率与沪深300大体相当。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截止2013-1-29 注：风险指标计算均扣除了三个月建仓期

　　三、业绩归因

　　(一)择时选股能力分析

　　借助“T-M模型”(二次项法)，我们可以对基金经理的择时和选股能力进行分拆分析。同样的，我们扣除了基金成立起初三个月的建仓期，以周为单位、沪深300为市场基准。模型的截距项对应基金经理的选股能力，二次项对应择时能力。从下表的结果中可以看出，由于对应的显著性水平均大于0.05，这5只主动管理型新兴产业基金的择时与选股能力还有待进一步观察和分析。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截止2013-1-28 注：回归分析扣除了三个月建仓期

　　(二)投资组合分析

　　对比5只主动管理型新兴产业基金的股票仓位不难看出，股票型基金中鹏华新兴产业和中邮战略新兴产业股票仓位偏低，平均仓位分别只有67.96%和57.36%。作为唯一一只偏股型新兴产业基金，国投瑞银新兴产业平均股票仓位约为66.60%，平均债券仓位约为11.38%。结合前文基金风险收益分析结果，可以初步判定鹏华新兴产业和国投瑞银新兴产业这两只基金年化波动率远低于市场与其偏低的股票仓位不无关联。

　　对比5只主动管理型新兴产业基金的前五大重仓行业可以看出，尽管这几只基金均以新兴产业为投资方向，但关注的行业却各有不同。华宝兴业新兴产业行业配置较为稳定，长期将机械设备、社会服务和批发零售作为前三大重仓行业；鹏华新兴产业成立以来始终将信息技术业作为首选行业；东吴新产业精选近期主要关注金融保险业；国投瑞银新兴产业近半年将医药生物作为第一重仓行业。最后，在中邮战略新兴产业成立的这半年时间里，对信息技术、医药生物和电子配置较高。

　　四、总结

　　总的来看，目前以新兴产业为主题的5只主动管理型基金均表现较好，基本上都跑赢了比较基准。其中，成立最早的华宝兴业新兴产业基金，在成立的两年时间里大幅战胜了市场，并且在行业配置方面较为稳定。鹏华新兴产业和国投瑞银新兴产业这两只基金在弱势中取得了正收益，且净值波动较小。这其中的国投瑞银新兴产业作为唯一一只偏股型新兴产业基金，通过大类资产配置，表现出较好的风险收益特征，夏普比率高达0.73。

　　尽管这5只基金均以新兴产业为主要投资方向，其关注的行业和板块却有明显的区别。除去成立时间较短的中邮战略新兴产业，其余4只在行业配置方面表现出较好的稳定性。不过，我们也注意到目前来看这几只新兴产业基金在择时和选股方面还没有展现出显著的水平，其主动管理能力还有待进一步观察和验证。