好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2419.02点，涨127.72点，涨幅为5.57%；深成指收于9820.29点，涨463.16点，涨幅为4.95%。大盘股强于小盘股。中证100上涨7.64%，中证500上涨4.27%。上周，23个申万一级行业全部上涨，其中，金融服务、综合、采掘表现居前，涨跌幅分别为12.99%、5.54%、5.32%，医药生物、黑色金属、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为1.74%、1.32%、0.01%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.20个百分点。

　　上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.82%，标普500上涨0.68%；道琼斯欧洲50 下跌0.73%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.60%，印度孟买下跌1.60%。

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金全部上涨，其中开放式指数型基金上涨最多，涨幅达到5.38%。股票型和混合型基金分别提升了3.86%和3.55%。

　　上周，股票型基金中大成行业轮动、汇丰晋信低碳先锋和民生加银精选表现居前，涨幅分别为8.47%、8.36%和8.02%；混合型基金中民生加银品牌蓝筹、汇丰晋信2026和华富策略精选的涨幅居前，分别为7.27%、6.94%、和6.79%；封闭式基金中基金景宏、基金裕隆和基金同益表现居前，涨幅分别为7.27%、5.33%和5.32%；QDII中华宝兴业中国成长、易方达恒生H股ETF和信诚全球商品主题排名居前，涨幅分别为2.41%、1.66%和1.52%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年2月1日

　　上周，债券型基金中，博时转债A、建信转债增强A和博时宏观回报AB表现居前，涨幅分别为7.18%、6.77%和6.06%；货币型基金中，益民货币、泰信天天收益和长城货币A表现居前，涨幅分别为0.23%、0.08%和0.08%。

　　上周，分级股基进取份额中申万菱信深成进取、国联安双禧B中证100和国泰估值进取表现居前。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、国泰估值进取和银华锐进，杠杆大小分别为4.27、3.54和2.49。

　　焦点点评

　　一、1月制造业PMI为50.4% 连续四月保持临界点以上

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落0.2个百分点。该指数连续四个月保持在50%以上，走势基本平稳。其中，新订单指数上升，需求基础进一步巩固，供需关系有所改善；原材料库存指数上升，反映企业信心增强。总体来看，经济运行保持稳健，开局良好。

　　点评：2013年1月，构成制造业PMI的5个分类指数3升2降。其中，新订单指数为51.6%，比上月上升0.4个百分点，为2012年5月以来的最高点，表明制造业市场需求继续转暖。此外，1月汇丰制造业PMI终值为52.3，高于初值51.9，创两年新高。目前来看，宏观经济仍处在稳步复苏趋势当中。

　　二、2013年1月中国非制造业商务活动指数为56.2%

　　2013年1月，中国非制造业商务活动指数为56.2%，比上月略升0.1个百分点。

　　点评：除商务活动指数外，中间投入价格指数和收费价格指数也有不同程度上升。不过，新订单指数和业务活动预期指数出现高位回落，但也仍然处在景气区间。

　　三、去年我国资本和金融项目逆差1173亿美元14年来首现年逆差

　　《证券时报》报道，日前，国家外汇管理局公布2012年第四季度及全年我国国际收支平衡表初步数据。2012年，我国资本和金融项目逆差1173亿美元，这是自1999年以来首次出现年度逆差。

　　点评：国家外汇管理局有关部门负责人表示，受世界经济增速放缓、国际金融动荡加剧、国内经济增长减速等影响，去年我国全年资本和金融项目出现逆差，反映了过去一年我国总体面临资金流出的压力。其中，去年二、三、四季度分别出现逆差655、712和318亿美元。

　　四、美国1月制造业ISM指数大幅走强凸显经济背景转暖

　　上周五(2月1日)，美国方面发布数据显示，美国制造业活动状况在今年1月份大幅走强，ISM制造业采购经理人指数(PMI)创出了自2012年4月份以来的9个月新高。显示在美国政界于年初顺利化解了“财政悬崖”危机之后，制造业的经营环境已经出现了明显好转。

　　点评：1月份的ISM制造业PMI指数为53.1，相比去年12月份的50.2大幅走高，同时也大大高于各界投资者所预期的50.6。此前，受飓风“桑迪”以及美国“财政悬崖”危机影响，ISM制造业指数曾于去年11月份陷入50以下的萎缩区间。目前，该指数超预期走高，表明美国经济呈转暖态势。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　上周，沪深大盘呈现向上突破、震荡走高的格局。与之前几周涨跌互错的局面有所不同，上周大盘连续上涨，实现五连阳，成交量相比前一周放大明显。

　　宏观方面，周五发布的1月份中采制造业PMI指数为50.4%，连续四个月保持在50%以上，但较上月小幅回落0.2个百分点。此外，新订单指数上升至51.6%，比上月上升了0.4个百分点，表明供需关系有所改善；原材料库存指数上升50.1%，比上月回升2.8个百分点，反映企业信心增强。总体上看，年初经济总体延续了平稳态势。

　　资金方面，上周央行在公开市场分别进行了两期7天期逆回购操作共计1800亿元，中标利率3.35%，对冲上周到期的逆回购资金1220亿元，上周央行在公开市场上实现净投放资金580亿元，结束了年初以来的连续四周净回笼格局。央行此举意在向市场释放流动性，以缓解月末和春节资金压力。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位再度走高，平均提升了169个基点，当前仓位为83.23%，其中主动股票型基金的仓位涨幅较大，达到87.40%，标准混合型的仓位也增长了133个基点，目前仓位为75.95%。上周基金主要加仓了黑色金属、食品饮料和房地产三个板块，而金融服务、家用电器和公用事业三个行业的减仓幅度较大。目前，基金仓位处在偏高的范围，存在一定向下调整风险。

　　综合来看，虽然前期的持续上涨给市场带来回调整理的压力，但是目前市场情绪较好，政策利好预期不减，市场资金面也较为宽松，春节前市场估计维持震荡的态势。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于143.26，较前周上涨0.05%；中债国债总财富指数收于143.89较前周上涨0.01%；中债金融债总财富指数收于143.70，较前周上涨0.10%；中债企业债总财富指数收于126.36，较前周上涨0.11%；中债短融总财富指数收于131.13，较前周上涨0.07%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.81%，下行2.76个基点，十年期国债收益率为3.60%，上行1.67个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行5.69个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行0.29个基点，10年期AAA级企业债收益率下行2.99个基点，分别为4.01%、4.53%和5.24%。一年期AA级企业债收益率上行4.69个基点，三年期AA级企业债收益率上行1.71个基点，10年期AA级企业债收益率下行2.99个基点，分别为4.63%、5.21%和6.54%。

　　上周信用债市场虽然涨跌不一，但整体还是延续了新年以来的强势格局。这一波信用债收益率下行主要受到两方面因素的影响。首先是资金面超预期宽松，尤其在央行启用SLO之后，对春节流动性扰动的担忧明显下降。另一方，在银行间流动性充裕的背景下，加上年初惯有的早投资早受益观念，机构的配置热情持续释放。而与此同时，信用债供给节奏却尚未跟进，环比下降约三成。宽松的资金面，叠加阶段性供求不应，使得年初以来信用债受到了不小的支撑。未来，随着节后信用债供给的提升，可能会对市场走势产生明显影响。此外，信用利差已位于历史中位附近，收益率短期继续大幅下行空间有限，更可能转为震荡行情。

　　资金面上，上周央行结束此前连续四周的净回笼，共实施资金净投放590亿元，期中包括1,800亿逆回购，以及逆回购到期1,210亿元。逆回购发行利率与前期持平。上周，7天质押式回购周五加权平均利率为3.33%，较前一周末上升了63.28个BP。本周是春节前的最后一周，公开市场到期逆回购将达1,980亿元。考虑到逆回购规模的增多与银行春节备付高峰期形成的重叠，预计央行本周讲继续加大逆回购操作力度。因此，回购利率虽然会有所上行，但空间有限，整体资金面不会特别紧张。

　　基本面上，中国物流与采购联合会、国家统计局发布的数据显示，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落0.2个百分点。尽管该指数逊于预期，但仍连续四个月保持在枯荣分水岭上方，显示中国经济走势基本平稳。从分项看，新订单指数连续第四个月维持扩张，0.4个百分点的升幅高于历史均值。购进价格指数和原材料库存指数上升反映企业预期继续向好，生产经营规模仍在扩大。

　　总体来看，我们仍维持前期观点，经济基本面上积极因素延续，中期通胀不会大幅上升，两者超出预期的可能性都比较小，同时信用利差仍位于合理区间。随着经济的逐步回暖，企业盈利也将有所改善，因此在选择债券型基金时，稳健的投资者可以主要选择票息较高的中低等级信用债占比较多的债券型基金。风险偏好型投资者也可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周五美国股市收高，道琼斯工业平均指数上涨149.21点，收于14009.79点，涨幅为1.08%；纳斯达克[微博]综合指数上涨36.97点，收于3179.10点，涨幅为1.18%；标准普尔500指数上涨15.06点，收于1513.17点，涨幅为1.01%。

　　经济数据面：首先，美国劳工部周五发布了1月份的非农就业报告。报告显示，继2012年底增幅超出预期后，1月份美国非农就业人数再度增加，去年11月份和12月份非农就业人数大幅上修，表明美国就业市场正在取得进展。其次，美国供应管理协会周五发布报告称，1月份美国制造业活动有所增长。从去年12月份的50.2点上升至53.1点，超出经济学家此前预期，创下自去年4月份以来的最高水平。这项指数高于50点即表明制造业活动扩张。然后，1月份美国消费者信心指数上升，且升幅超出华尔街经济学家此前预期，终值为73.8点，高于去年同期12月份的72.9点。

　　欧洲方面，周五最新公布的欧元区及德国制造业PMI意外上修至靠近50关口的水平，表明德国等欧元区制造业更接近步入扩张状态。这或成为欧元区最差光景或已过去的佐证。数据公布后，欧股全面快速扩大涨幅。

　　大宗商品方面，纽约黄金期货价格、纽约原油期货价格周五收盘上涨。纽约商业交易所下属商品交易所4月份交割的黄金期货价格上涨8.60美元，报收于每盎司1670.60美元，涨幅为0.5%。在全周的交易中，纽约黄金期货价格上涨了将近0.9%。纽约商业交易所3月份交割的轻质原油期货价格上涨0.28美元，报收于每桶97.77美元，涨幅为0.3%。在全周的交易中，纽约原油期货价格上涨了2%。

　　上周三美国商务部报告称2012年第四季度GDP萎缩0.1%，且美联储强调近几个月来美国经济增长已陷入停滞，随后两日美股收跌，但是周五利好经济数据宣布后，三大美指全部上涨超过1%。我们认为虽然美国经济复苏进程仍然缓慢，但是美股市场投资者情绪较好，同时美联储30日宣布继续执行每月购买850亿美元资产的操作以及超低利率政策，以刺激经济增长。因此，美股仍有向上空间，在QDII投资策略上，投资者仍然可以重点配置美国权益类QDII基金，同时对黄金为主题的产品保持关注。