去年四季度，76%股票基金跑输业绩比较基准

　　作者：杜志鑫

　　基金最新公布的2012年四季报显示，去年四季度，在328只标准股票型基金中，249只基金跑输业绩比较基准，占比76%。而2012年全年，跑输业绩比较基准的标准股票基金占比57%，2011年跑输业绩比较基准的股票基金占比75%。

　　基金大面积跑输业绩比较基准，暴露出基金投资中存在的一些问题，如资产配置严重偏离基准、未把握大概率事件等。此外，业绩比较基准设定本身不合理，也是基金偏离基准的原因之一。

　　基金近两年

　　跑输业绩基准成常态

　　Wind统计数据显示，2012年四季度，按银河证券基金研究中心统计分类的328只标准股票型基金中，跑赢业绩比较基准的仅有中欧中小盘、长城品牌、国富中小盘、博时主题行业等79只基金，其它249只基金跑输业绩比较基准，跑输业绩比较基准的基金占比76%。

　　具体来看，2012年四季度跑输业绩比较基准超过10个百分点的基金有广发聚瑞、民生加银景气行业2只基金；跑输业绩比较基准5个百分点至9个百分点的基金有银华核心价值优选、信诚优胜精选、东吴价值成长等81只基金；跑输业绩比较基准在5个百分点以内的有信诚新机遇、招商优质成长、东吴新创业等156只基金。

　　事实上，不单单是2012年四季度基金大面积跑输业绩比较基准，2012年全年也是如此。在银河证券基金研究中心统计的286只标准股票型基金中，2012年跑输业绩比较基准的基金达到162只，占比57%。诺德优选30、金鹰策略配置、华富成长趋势、金鹰主题优势、景顺长城公司治理等基金，这些基金跑输业绩比较基准超过10个百分点。

　　2011年在中小盘股票挤压泡沫的情况下，基金亦大面积跑输业绩比较基准。在银河证券统计的231只标准股票型基金中，2011年仅有博时主题行业、国富中小盘、鹏华价值优势、长城品牌优选等57只基金跑赢业绩比较基准，银华内需精选、华商产业升级、金鹰行业优势等174只基金跑输业绩比较基准，跑输业绩比较基准的基金占比达到75%。其中，2011年银华内需精选跑输业绩比较基准22.1个百分点，华商产业升级跑输业绩比较基准20.84个百分点。

　　资产配置

　　偏离基准是主因

　　近两年数据显示，无论是单季度，还是全年，超过半数的基金跑输了业绩比较基准。翻开跑输业绩比较基准较多的基金季报和年报可以发现，这些基金资产配置偏离其跟踪目标是它们跑输基准的主要原因。在2012年跑输业绩比较基准超过10个百分点的21只基金中，偏离其跟踪的业绩比较基准的基金占比76%。

　　具体来看，2012年跑输业绩比较基准最多的基金是诺德优选30基金。诺德优选30基金去年净值下跌7.97%，同期其业绩比较基准上涨6.49%，跑输业绩比较基准14.46个百分点。诺德优选30基金的招募说明书显示，其跟踪的业绩比较基准为“沪深300指数×80%+同业存款利率×20%”，也就是说诺德优选30基金业绩比较基准主要是沪深300指数。不过该基金资产配置却和沪深300指数行业权重分布严重不合，沪深300指数第一大权重分布行业为金融服务业，占沪深300指数的35.33%，但是诺德优选30基金2012年除了二季度配置了金融行业13.41%之外，其他三个季度对金融行业的配置均为零。

　　金鹰策略配置基金是去年跑输业绩比较基准较多的另一只基金，该基金2012年净值下跌7.37%，同期业绩比较基准上涨6.86%，跑输业绩比较基准14.23个百分点。资料显示，金鹰策略配置基金的业绩比较基准为“沪深300指数增长率×75%+中信标普国债指数增长率×25%”。金鹰策略配置基金2012年季报显示，该基金全年行业配置变动幅度较大，2012年一季度配置金融行业6.04%，二季度配置金融业20.59%，但是三季度、四季度对金融行业的配置又大幅下降，其中，三季度该基金对金融业的配置为零，四季度该基金对金融业的配置为3.77%。

　　踏错市场节奏

　　是重要原因

　　此外，有的基金仓位未及时调整加上行业配置没跟上市场热点也是其跑输业绩比较基准的重要原因。

　　2012年国泰区位优势跑输业绩比较基准11.34个百分点。公告显示，国泰区位优势去年三季度股票仓位仅有61.33%，三季度对金融和房地产行业的配置均比较低，两个行业分别占基金资产净值比例1.37%、2.05%。在四季度，虽然该基金提高股票仓位至71.13%，但是其对金融业的配置比例降低至零。然而，国泰区位优势基金的业绩比较基准为“沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%”，金融和地产在沪深300指数行业权重中占大头。因此，低仓位加上行业配置偏离使得该基金远远跑输业绩比较基准。该基金基金经理在四季报中也表示，由于对经济企稳回升的持续性存在疑虑，国泰区位优势基金在四季度未能及时提高组合的股票仓位，因此业绩表现不佳，向持有人表示深深的歉意。

　　对于2012年基金大面积跑输业绩比较基准，景顺长城一位基金经理表示，虽然2012年房地产和金融两大行业估值偏低，但这两大行业一直存在负面因素压制，比如银行面临地方政府融资平台坏账和利率市场化等利空因素，房地产又面临地产调控和限购等因素。因此，2012年很多基金对这两大行业配置很低，有的基金甚至是零配置，这些基金配置背离了其业绩比较基准和跟踪目标。但自去年12月份以来，这两大板块又强劲上涨，基金由此也就跑输了业绩比较基准。

　　与跑输业绩比较基准的基金相比，近两年大幅跑赢业绩比较基准基金主要重配低估值的金融行业或房地产行业。具体来看，2012年标准股票型基金冠军中欧中小盘基金超越业绩比较基准24.62个百分点，超越基准收益率位列所有基金第二名，2012年该基金重配房地产行业，占基金资产净值比例61.66%。

　　长城品牌近两年也是超越业绩比较基准较多的基金。数据显示，2011年长城品牌跑赢业绩比较基准7.32个百分点，2012年长城品牌跑赢业绩比较基准6.78个百分点。长城品牌基金近两年的季报和年报显示，该基金一直对金融行业保持重点配置，每个季度对金融行业的配置比例均超过30%。