申银万国证券股份有限公司 朱赟


　　在连续5周上涨之后,上周市场调整。从行业来看,行业分化明显,医药生物、信息设备和电子行业等成长风格行业涨幅居前。各风格指数中,大盘指数下跌1.85%,中盘和小盘指数分别上涨0.48%和4.81%。截至周五,上证综指报收于2243.00点,下跌1.49%,沪深300下跌1.63%。深证基金指数本周下跌1.69%,上证基金指数下跌0.87%。

　　传统封闭式基金投资建议:传统封闭式基金本周价格加权平均下跌0.78%,净值下跌0.30%,折价率扩大至11.73%。单只基金中基金景福、汉兴涨幅居前。

　　传统封基近期折价率一直维持在10%-13%之间,波动较小,因此价格一直跟随基金净值上下波动,难以获得大幅超额收益机会。但随着到期时间的缩短,理论年化收益率又回到7%左右,配置价值仍然存在。但在市场上涨过程中,封闭式基金弹性要落后于分级基金。

　　创新型封闭式基金投资建议:创新型基金上周价格平均上涨0.16%。单个基金来看,债券分级B类表现强势,而股票分级B类表现有所分化。海富通增利B、聚利B和信诚500B涨幅居前。债券型基金本周出现补涨。前期该类型净值表现较好,但价格始终没有较好明显,本周随着资金风险偏好下降,该类型基金表现相对较好。由于通胀数据开始上升,会对债券价格形成制约,对这类基金我们建议谨慎。在市场上涨过程中,股票分级高风险级基金弹性上佳,交易型投资者可以关注这类基金的短线博弈机会,从杠杆率来看,银华锐进和信诚500B居前。

　　开放式股票基金投资建议:上周股票型基金下跌0.01%,平衡型基金上涨0.04%。

　　12月一路反弹至今,经济依旧是弱复苏的格局,但市场的风险偏好却大幅上升。

　　有三方面的原因导致风险溢价大幅下降:1、当经济潜在增长率下滑告一段落,底部企稳之后,不确定性的减弱导致市场风险偏好大幅上升;2、十八大后,政府坚定改革的表态导致投资者的长期经济预期向好;3、以QFII为代表的海外资金对中国经济信心加强,进行全球资产配置时对中国的国别风险溢价赋值下降,而作为边际增量资金,其影响力较大。上周12月部分经济数据公布,总体波澜不惊,出口超预期,但CPI达到2.5%,潜在的通胀风险给经济的持续复苏带来了硬约束。当预期偏离短期基本面越来越远的时候,市场的阶段性休整是预期之中的。在3月前经济数据复苏都无法明显证伪,风险偏好上升的三大因素暂未发生逆转时,成长和消费迎来了最好的表现时机,零售、食品饮料等行业机会较大。从市场风格来看,同样如此。上周市场出现调整,大盘蓝筹股由于前期涨幅过大,调整也较明显,相比成长风格股票表现更活跃,而基金的投资风格仍在调整中,如果后期基金对于成长风格配置比例继续下降,再往后可能成长风格会逐渐表现强于周期风格。从投资角度,由于周期行业在这一波行情中表现强于成长型行业,涨幅相对较大,投资者更应关注成长风格的基金品种,例如中证500指数基金、医药行业基金等。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。