申银万国证券股份有限公司 邓虎


　　结论或投资建议:指数产品发展的方向是往提供单纯指数工具和提供收益型产品两端延伸,在下跌市场环境下收益型产品的需求增加,国内该类产品有较大发展空间。

　　未来纯beta工具产品的方向是行业ETF,但市场空间有限,抢占先发优势较为重要。未来收益型产品的方向是指数增强产品和策略指数产品,建议策略指数产品明确要跑赢的目标,建议初期选择较为稳健的量化策略。

　　原因及逻辑:市场下跌环境下传统指数产品的吸引力下降,不仅与指数产品的绩效有关,也因为不同的指数产品在下跌市场中的表现区分性弱化,收益型指数产品吸引力上升,如分级基金的A份额,分级基金的规模从2011年底的100亿左右上升到400亿左右;未来纯beta工具产品的方向是行业ETF,但从海外市场的集中度来看可能市场空间有限,先发优势会比较明显,ETF标的指数不应单纯追求高beta指数,高beta指数可能会受波动率因子的影响而收益不佳。

　　指数增强产品相比美国市场有较大的发展空间,通过主动选股的方式增强可能会带来增强效果的不稳定性、未来收益空间的缩小,未来指数增强产品的方向可能是以事件性套利、衍生品复制为主;策略指数产品建议策略指数产品明确要跑赢的目标,建议初期选择较为稳健的量化策略。

　　有别于大众的认识:ETF标的指数不应单纯追求高beta指数,高beta指数可能会受波动率因子的影响而收益不佳。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。