华泰证券股份有限公司 王乐乐


　　作为创新方向之一的分级基金,从2007年一出现就成为投资者关注焦点,经过五年的发展,该类产品依然表现出强大的生命力,净资产规模和份额双双继续大幅攀升。

　　在分级基金发展的过程中从未停止创新的步伐。2012年分级基金的创新主要体现在:(1)权益类分级基金分级运作期限的有限期化;(2)分级债基A类份额约定收益率的市场化;(3)分级债基B类份额的非上市交易等等。

　　对于权益类分级基金的杠杆份额,在永续A类份额存在价值重估的情况下,除非基础市场呈现长期震荡上涨的态势,否则杠杆份额作为长期持有的投资工具可能并非是最优策略。从杠杆份额交易性功能来看,2012年不乏较好的阶段性投资机会,比如:本轮反弹以来,多数杠杆指基的价格涨幅在20%以上,其中价格涨幅超过30%的杠杆指基数量占比达到了73%,部分杠杆指基的价格涨幅甚至在70%、80%以上。

　　投资者在利用杠杆份额博取市场阶段性投资收益,需要关注:标的指数、杠杆倍数、产品设计机制、流动性等。建议对市场有一定判断能力的高风险投资者多关注杠杆指基板块。

　　2012年杠杆债基表现较为突出,富国汇利B、万家添利B、海富通稳进增利B、泰达宏利聚利B等基金价格涨幅都在30%以上,其中富国汇利B的价格涨幅高达35.47%,表现十分突出。

　　2012年“向下不定期折算型”永续A类份额表现较为突出,建信稳健、双禧A等基金的价格涨幅在20%以上,泰达稳健、银华瑞吉、银华稳进等基金的价格涨幅在15%以上。作为类似于永续债券的产品,这些A类份额价格涨幅如此之高,更多是价值重估和债市收益率下行双重作用。

　　相比之下,“同涨同跌型”永续A类份额的隐含收益率并未收窄,这是因为它的约定收益存在延期支付的可能性,实际“久期”或将高于永续债券。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。