申银万国证券股份有限公司 朱赟


　　证监会拟允许券商、保险资管、私募开展公募基金业务。本次对三类机构业务放开,意在将更多合格资产管理机构纳入已有的成熟监管体系。同时,三类机构可以利用自身在资金、渠道、客户、投研能力等方面的优势吸引各类资金进入资本市场进行投资,为建立多元的财富管理行业奠定基础。

　　对于传统公募基金而言,银行、券商、保险的加入,短期来看将加剧行业竞争,特别是银行、券商的渠道优势和客户资源将对现有公募基金造成挑战,长期来看行业内部在投资品种、交易策略、产品设计等方面的差异化发展将更为显著。

　　四部委下发制止地方政府违规融资通知,政信合作正式收紧。从本次新政的具体措施来看,资金来源上,新政叫停融资方内部认购信托;项目类型上,新政对政府作为偿债主体BT 协议形式加以严格限制(仅限公共租赁和公路项目);信用担保上,融资平台类公司筹集资金的要求提高,未来土地出让收入不得作为还款源,同时地方政府不得出具担保函或变相担保协议。

　　总体来看,新政意在对地方政府的信托融资、银行表外融资等形式予以严格限制。在目前政信类项目受限的背景下,短期来看已有项目到期后的滚动发行受阻明显,可能引发部分融资平台的偿债压力。但新政中尚未对券商通道加以抑制;而长期来看大量供给需求将转向城投债平台。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。