海通证券股份有限公司 娄静


　　宏观经济环境:股市下跌、债市上涨使债券基金净申购增加。单独从申购看,股市变动对债券基金申购影响不大,而同期债市上涨会带来债券基金申购增加。单独从赎回看,同期股市上涨和上期债市上涨都会带来债券基金赎回增加,即股市吸引力增强和获利了结心态使得投资者卖出债券基金。分别看上涨和下跌市场,则债市表现影响不显著,在上涨和下跌市场中股市表现较好时债券基金净赎回都会增加。

　　硬实力:业绩好、分红多使得债券基金净申购增加。分红在上涨、下跌市场中都会带来净申购增加,但业绩在股市上涨中对净申购影响不显著。单独看申购和赎回,分红并不是显著影响因素,即投资者在购买或者卖出时历史的分红并不起作用,上期较好的业绩会带来基金申购的增加。风险方面,基金业绩波动不是影响净申购的因素,但波动较大的基金申购和赎回都会显著增加,即业绩的波动带来了投资者频繁的交易。

　　软实力:投资者申购时偏好规模大、成立时间长、基金公司实力强债基。基金成立时间、规模、基金公司实力等软实力变量均与债券基金净申购无显著关系,但投资者在申购时还是偏好成立时间长、规模大的基金,说明基金软实力仅是申购时考虑的因素,不是决定投资者是否长期持有的因素。

　　投资者偏好净值便宜、不收申购费的B类和C类份额。低净值的基金由于“价格低”申购和赎回都更频繁。同时,净值保持在较低水平可能是由于积极的分红和拆分,投资者对这类基金的偏好会使得净值较低的基金获得净申购。收费方式和份额上,投资者申购时偏好不收申购费的B类和C类份额,并且这两类份额净申购率上也占优势。

　　短久期、高杠杆、低权益比的“高纯度债基”更受欢迎。低权益比意味着基金受股市影响较小,短久期使得基金受利率变动影响较小,杠杆较高意味着基金能充分分享债市收益。单纯看申购和赎回,久期短、信用等级不高的债券基金申购赎回都更频繁,而这类基金利率不敏感,短期波动较大更适合波段交易。总体而言,投资者偏好的债券基金是“高纯度债券基金”,即权益类资产比例较低较少参与权益市场,杠杆较高尽量多的分享债市收益,久期较短流动性较好的债券基金。

　　应对债券基金申购赎回建议如下:

　　(1)提升业绩,锻造自身硬实力。

　　(2)积极分红策略。

　　(3)设计灵活多样的费率结构。

　　(4)归回本源,增强债基“债券”属性。

　　(5)根据市场环境预测并应对投资者申赎。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。