2012年基金业绩分析          

　　各类型基金均取得正收益  QDII问鼎冠军

　　高级分析师：王广国

　　A股动荡之年、债市“暖融融”、海外“热腾腾”。2012年A股跌宕起伏，一季度上涨，二三季度持续下跌，12月以来又上演绝地反击，全年上证指数上涨3.17%。债市整体上涨，信用债投资机会突出。海外权益市场与黄金上涨，原油下跌较多。

　　基金业绩回顾：各类型基金均获得正收益。相比于2011年权益类基金的负收益，2012是基金的正收益之年，各类型基金平均收益均转为正，其中QDII以9.28%的涨幅居首。权益类基金中指数型基金业绩最好为5.99%，主动股票基金和混合基金的涨幅分别为5.66%和4.06%。债券基金多数净值上涨，平均上涨7.24%。货币型基金整体收益良好，年化收益3.95%，超越1年定存利率。

　　主动股混开基：绩优基金风格全面开花。2012年权益类基金的表现经历3个阶段：

　　(1)1月，强周期行业有色、煤炭和早周期行业保险、券商表现突出，价值风格和周期风格基金表现出色，成长风格基金大幅下跌；

　　(2)2月到10月，食品饮料、医药、电子板块持续表现强势，成长风格基金表现突出，价值风格和周期风格表现较弱；

　　(3)11月到12月，11月以白酒为代表的稳健成长板块以及以苹果产业链为代表的高成长板块大幅杀跌，价值板块表现抗跌；12月份以金融板块和地产板块为代表的价值风格大幅上涨，成长板块热点轮动，总体价值风格优于成长风格。

　　总体而言，今年成长和价值风格没有明显占优者，且各类操作风格基金均有表现突出者：选股能力较强、成长风格突出的基金，如景顺核心竞争力、上投新兴动力、国投新兴产业等；依靠重仓金融地产而在12月业绩爆发的个基，如中欧中小盘、华商领先企业、东方龙等；注重行业配置获取收益的基金，如交银主题优选、新华行业轮动等。

　　指数型基金：金融地产行业和大盘风格领涨。今年金融地产行业指数和大盘风格指数涨幅十分抢眼，国投金融地产、国泰金融ETF及其联接基金涨幅都在20个百分点左右。受益于12月蓝筹股领涨，上证周期50、博时超大盘ETF等大盘风格指数基金全年收益也超过17%。

　　债券型基金：高信用债配比基金领涨。今年纯债型基金净值平均上涨7.82%，偏债型基金净值平均上涨了6.64%。纯债基金中信用债配比较高、封闭运作的杠杆比例较高的债券基金收益较高，如万家添利分级、交银信用添利、广发聚利等。偏债型基金中选股契合市场，行业配置偏金融地产，以及重配信用债且回购杠杆较高基金收益较好，如天治稳健双盈、工银天颐A、工银天颐B等。

　　保本型基金：发展势头良好，录得正收益。保本基金平均获得3.92%的正收益，收益居前的有东方保本混合、招商安达保本、国泰保本混合等。

　　货币型基金：收益超越一年定存利率。货币基金整体取得了良好的收益，货币A类平均收益3.9%，B类平均收益4.04%，均超越一年定期存款利率。表现较好的基金有万家货币、长信利息、博时现金收益、信诚货币B、南方现金增利B等。

　　重点投资港股QDII涨幅居前。由于海外股市普涨，QDII平均上涨了9.28%，主要投资香港市场QDII领涨，如华宝海外中国、博时亚太精选、国投新兴市场等。

　　1.2012年市场及基金表现回顾

　　1.1 投资市场回顾：A股动荡之年、债市“暖融融”、海外“热腾腾”、A股动荡之年

　　2012年A股跌宕起伏，一季度上涨，二、三季度持续下跌，12月以来又上演绝地反击，全年上证指数上涨3.17%，沪深300上涨7.55%，深证成指上涨2.22%，而创业板指数下跌2.14%，中小板指数下跌1.38%。从风格和行业看，今年市场的风格和行业轮动特征明显，伴随着周期到消费再到周期的行业轮动和成长到价值的风格轮动。代表大盘股的中证100指数上涨10.77%，代表中盘股的中证500指数仅上涨0.28%，小盘股的代表创业板指和中小板指下跌。分行业看，按照证监会行业分类涨幅前五名的行业为房地产(32.73%)、金融(23.13%)、建筑(19.05%)、木材(17.95%)、综合(11.54%)，跌幅前五名的行业为信息技术(-15.12%)、纺织(-10.95%)、传媒(-9.21%)、造纸(-8.67%)和批零(-6.66%)。2012年A股走势各个季度的情况如下：

　　一季度，在流动性改善和预期经济见底的情况下，有色金属、石化、采掘业以及房地产板块等周期股带动市场强势上涨。

　　二季度，经济见底被证伪，市场开始预期政策放松，但5月公布的工业增加值不但没有改善反而大幅低于预期，经济基本面改善也低于预期，整个市场的避险情绪增加，上证指数跌回原点。造纸印刷、煤炭、信息技术等行业跌幅居前，成长性确定的消费、医药、房地产受到资金的追捧。

　　三季度，A股在经济见底预期破灭中继续下跌，风格上亦是偏成长的中小盘个股跌幅较浅，行业上消费、医药、传媒、金融等较为抗跌，而交运、地产、机械等周期类行业则跌幅较深。

　　四季度，虽然9月经济数据已经转暖，但市场信心仍然不足，10月、11月市场继续下跌，在塑化剂催化下白酒股深度调整。12月初，受经济持续企稳以及改革红利预期的推动，A股迎来“绝地反弹”，在银行及地产股的带领下，水泥、基建、煤炭等大盘蓝筹股轮番登场，上证指数单月涨幅超过10%。

　　债市“暖融融”：整体上涨，信用债投资机会突出

　　2012年的债券市场延续了2011年年底以来的牛市。随着通胀的逐渐缓解、货币政策的逐渐放松，资金面逐渐出现宽裕，而宏观经济的迟迟未能见底也给债券市场带来了足够的上涨动力。中证全债指数今年以来上涨了4.58%，涨幅小于2011年的5.88%，信用债表现强于金融债和可转债，中债信用债总财富指数上涨了6.26%，中证转债指数上涨了4.11%。

　　海外市场“热腾腾”：权益市场与黄金上涨，原油下跌较多

　　2012年的全球权益市场投资环境相对于2011年有明显改善，几乎所有股票市场都获得正收益。成熟市场中，美国与香港的道琼斯工业指数和恒生指数分别上涨了7.26%和22.91%。欧洲法国CAC40指数上涨15.23%、英国富时指数上涨5.84%、德国DAX指数上涨29.06%。亚洲日经指数上涨22.94%、韩国综合指数上涨9.38%。新兴市场中，印度孟买SENSEX30指数上涨25.7%，俄罗斯RTS指数也上涨了9.54%。

　　大宗商品方面，各品种之间表现差异较大。在欧债危机深化和宽松政策推出的环境下，全球流动性充裕，贵金属避险价值进一步提升，COMEX黄金指数上涨了6.02%。受美国能源库存提升的影响，NYMEX原油价格下跌了7.15%。

　　1.2基金业绩回顾：各类型基金均获得正收益

　　相比于2011年权益类基金的负收益，2012是基金的正收益之年。经过12月市场的大幅上涨，各类型基金平均收益均转为正，其中QDII以9.28%的涨幅居首。权益类基金中指数型基金业绩最好为5.99%，主动股票基金和混合基金的涨幅分别为5.66%和4.06%。今年指数基金战胜主动管理基金主要由于1月份和12月份市场大幅上涨，且领涨的银行、地产、周期等行业并非基金的集中配置领域，主动管理基金涨幅相对落后。债券基金多数净值上涨，平均上涨7.24%，其中纯债型基金净值平均上涨了7.82%，偏债型基金净值平均上涨了6.64%。货币型基金整体收益良好，年化收益3.95%，超越1年定存利率。

　　表1 各类型基金2012平均业绩表现(%)      

                 

　　数据来源：海通证券金融产品研究中心

　　QDII基金业绩截至日期2012年12月28日，其余类型基金均截至2012年12月31日

　　2.主动股混开基：绩优基金风格全面开花

　　2012年权益类基金的表现经历3个阶段：

　　1月份：强周期行业有色、煤炭和早周期行业保险、券商表现突出，价值风格和周期风格基金表现出色，成长风格基金大幅下跌；

　　2月份-10月份：食品饮料、医药、电子板块持续表现强势，成长风格基金表现突出，价值风格和周期风格表现较弱。

　　11月份-12月份：11月份以白酒为代表的稳健成长板块以及以苹果产业链为代表的高成长板块大幅杀跌，价值板块表现抗跌；12月份以金融板块和地产板块为代表的价值风格大幅上涨，成长板块热点轮动，总体价值风格优于成长风格。

　　整体来看，全年成长风格和价值风格并没有明显占优的一方。成长风格和价值风格基金均有较好的表现。

　　从操作思路上看，无论是依靠择时还是行业配置、积极选股的基金也均有表现突出的基金，绩优基金风格全面开花。

　　2.1股票型基金

　　股票型基金中涨幅居前的个基充分的体现了2012年基金风格的全面发散。景顺核心竞争力凭借出色的选股能力获得了31.70%的收益，由于剔除建仓期后不满一年未参加排名。中欧中小盘受益于对房地产行业的集中配置，该基金1季度末地产行业配置比例达到46.62%，二季度末、三季度末地产配置比例更是超过50%，使得该基金在12月排名快速提升。新华行业轮动和国富中小盘风格类似，持股偏价值风格但配置相对均衡，在金融行业保持了较高的配比，使得这两只基金在三季度抗跌四季度上涨，排名分居第二和第四。上投新兴动力和德盛精选的收益也主要来自于选股，对高成长个股的持有使得这两只基金业绩表现较好。

　　表 2  股票型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：为了增强可比性，剔出建仓期因素，权益类基金前三个月、固定收益类基金前一个月净值增长率不纳入排名范围。

　　2.2偏股混合型基金

　　偏股混合型基金中业绩表现突出的基金风格不统一，既有重仓房地产和金融行业在12月大幅发力的基金，例如：持有华夏幸福等地产股的华商领先企业在12月就获得17.7%的涨幅，收益跃居偏股混合基金第1名；三季报显示地产配置比例高达43.58%的国投稳健增长12月单月涨幅超过17%，使得排名跃居第四位。也有依靠挖掘成长股、或者重仓消费、建筑装饰行业等在四季度之前累计可观收益从而全年排名居前的基金，如中银稳健收益、交银稳健配置、华宝收益增长等。

　　表 3 偏股混合型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：为了增强可比性，剔出建仓期因素，权益类基金前三个月、固定收益类基金前一个月净值增长率不纳入排名范围。

　　2.3平衡混合型基金

　　平衡混合型基金中业绩表现较好的个基风格多样化，业绩来源多元化。其中，涨幅居首的交银主题优选主要依靠成功的行业配置获取收益，该基金对地产、金融、金属非金属等周期行业的灵活操作使得其全年累积了14.46%的收益。虽然未参与排名但涨幅达12.30%的国投新兴产业的良好业绩则主要得益于选股，光大动态优选也属于此类基金，这两只基金在医药、电子、信息等行业优选高成长个股获得了不俗收益。东方龙和新华优选分红对金融行业的持续高配使得这两只基金在12月大丰收，从而全年业绩大幅提升。中银蓝筹精选稳健的收益源于均衡的配置和对蓝筹股的坚持。

　　表 4 平衡混合型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：为了增强可比性，剔出建仓期因素，权益类基金前三个月、固定收益类基金前一个月净值增长率不纳入排名范围。

　　2.4偏债混合型基金

　　偏债混合型基金今年表现中庸，略好于债券基金但逊于股票基金，大类资产配置能力和选股能力主导了偏债混合基金的业绩。泰达风险预算股票仓位较高且基金经理选股能力较强，以9.74%的收益位居首位。南方宝元和银河收益权益类仓位较低，依靠优秀的债券管理能力综合收益分居第二和第三位。

　　表5  偏债混合型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　3.指数型基金：金融地产行业和大盘风格领涨

　　2012年虽然市场整体涨幅不足10%，但金融地产行业指数和大盘风格指数涨幅十分抢眼，国投金融地产、国泰金融ETF及其联接基金涨幅都在20个百分点左右。受益于12月蓝筹股领涨，上证周期50、博时超大盘ETF等大盘风格指数基金全年收益也超过17%。

　　表 6 指数型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　4.债券型基金：高信用债配比基金领涨

　　今年债市延续牛市行情，信用债上涨幅度较大，12月以来转债涨幅也较为可观。债券基金多数净值上涨，纯债型基金净值平均上涨了7.82%，偏债型基金净值平均上涨了6.64%。

　　纯债基金中领涨的品种主要是信用债配比较高，尤其是中低评级信用债配比较高的基金。此外，封闭运作的杠杆比例较高的债券基金收益也普遍较高，体现了封闭运作的优势。纯债基金涨幅居前的品种是万家添利分级(16.66%)、交银信用添利(14.24%)、广发聚利(13.11%)、富国汇利分级(13.06%)和工银四季收益(13.02%)。

　　表7  纯债型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：为了增强可比性，剔出建仓期因素，权益类基金前三个月、固定收益类基金前一个月净值增长率不纳入排名范围

　　偏债型基金由于股票仓位相对较高，受股市反弹而涨幅高于纯债型基金。偏债型基金中领涨的品种主要是选股契合市场，行业配置偏金融地产，以及重配信用债且回购杠杆较高的基金。偏债型基金中领涨的是天治稳健双盈(16.18%)、工银天颐A(14.69%)、工银天颐B(13.98%)、易基稳健收益B(13.93%)和民生增强收益A(13.74%)。

　　表 8  偏债型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：为了增强可比性，剔出建仓期因素，权益类基金前三个月、固定收益类基金前一个月净值增长率不纳入排名范围

　　5.保本型基金：发展势头良好，录得正收益

　　2012年保本基金发展势头良好，保本基金数量持续增加且平均获得3.92%的正收益。2012年保本基金收益前5名分别为东方保本混合、招商安达保本、国泰保本混合、银华永祥保本和建信保本。

　　表 9  保本型基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：为了增强可比性，剔出建仓期因素，权益类基金前三个月、固定收益类基金前一个月净值增长率不纳入排名范围

　　6. 货币型基金：收益超越一年定存利率

　　2012年流动性紧张的局面并没有得到根本改善，货币基金整体取得了良好的收益。货币A类型的平均收益3.9%，B类型的平均收益为4.04%，均超越一年定期存款利率。货币A类排名前五的为：万家货币、长信利息A、博时现金收益、信诚货币A和南方现金增利A。货币B类排名前五的分别为：长信利息B、信诚货币B、南方现金增利B、广发货币B和易基货币B。

　　表 10 货币型基金A类型

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　表 11  货币型基金B类型

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　7.QDII基金：重点投资港股个基涨幅居前

　　由于海外股市一派“热腾腾”的普涨景象，截至2012年12月28日QDII基金平均上涨了9.28%，表现依然抢眼。领涨的QDII主要是投资香港市场的基金，涨幅居前的为华宝海外中国、博时亚太精选、国投新兴市场、上投全球新兴和嘉实海外中国。

　　表 12  QDII基金

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　QDII基金业绩截至日期2012年12月28日

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