卢远香

　　2012年6月30日，成立刚满一年的景顺长城竞争力以22.64%的投资回报夺得基金“年中考”第一名，余广也首次进入人们的视野。彼时，没有人想到这位强调价值投资的基金经理，将会是2012年的“新一哥”。

　　“今年取得较好业绩的主要原因在于把握了一批绩优型高成长个股，给基金业绩带来较大贡献。”余广是典型的基本面选手，业绩主要来自选股。基金季报披露的数据显示，金螳螂(002081.SZ)、格力电器(000651.SZ)、保利地产[微博](600185.SH)等其前十大重仓股，今年回报均超过50%。

　　挑中一堆牛股的余广，选股思路并不复杂。“通过选择具有估值优势并且具备核心竞争力的上市公司，然后长期持有获得超额收益。”余广在选股上非常重视“核心竞争力”这个有些“学术”的词。他说，这类公司具有更好的抗风险能力，在行业不景气的阶段，它可以趁机兼并收购竞争力差的同行，借此扩大市场份额。

　　除了核心竞争力，余广选股所关注的因素还包括公司的业务价值如商业模式、品牌号召力、管理团队、估值、现金流等各个因素。“好的商业模式非常重要，高成长股往往存在于这些商业模式价值较好的公司中。”

　　但选出好公司只是第一步。“能否把好公司变成能给自己带来长久稳定回报的好股票，取决于两点，一是一定要以低于其内在价值的价格买入，二是投资的关键在于能否长期坚持持有。不因小利而卖出，不因恐慌而抛售。”余广强调，选股要选“价廉物美”的个股，不仅要优质，还要优价。尤其是在熊市中，所买的股票估值越低，越有安全边际，在反弹市中往往上涨力度就越大。

　　在余广看来，以低价买入并长期持有是投资的两大要诀。“我们的策略是以买入持有的方式买到有核心竞争力的公司，而不是通过波段来赚差价。我相信这样坚持下去，短期不好说，但是如果能续三五年，还是能够有一个不错的回报。”

　　“投资应该把握的是相对确定的长期方向，基金经理在操作上如果过于关注短期业绩，那么反而进退失据。”余广投资时更偏好于长线持有盈利确定性增长的高成长股。他相信，“挑选出来的优质公司即使今年表现不好，但从更长时期来看这类公司的盈利会表现的较好。”

　　余广举例，TMT(数字新媒体)板块的估值在年初时不到20倍，在年初的时点就应该以更长的眼光发现这就是一个买入的机会，即使在短期内股价没有表现或没有迎合当时的风格，但从长期来看优质公司会通过时间来胜出。市场验证了余广的判断。今年三季度，TMT板块是整个市场中表现最好的品种。

　　众禄基金研究中心杨刚跟踪余广对景顺长城能源基建长达两年多的时间，他发现余广基本不做短期业绩。“景顺长城能源基建基金持股相对集中，2011年年报显示持股41只，权重阶梯式递减。持仓品种比较重视公司估值和成长稳定性，有基础的业绩增长‘打底’。操作风格上，景顺长城能源基建持股时间相对较长，换手率较低，基本不做短期波段操作。”

　　国泰君安的研究同样显示余广的换手率较低。2011年，景顺长城能源基建的资产活跃度和股票投资活跃度分别为283.79%和319.88%，而同类基金平均水平分别为542.49%和666.35%。

　　在指数剧烈波动、热点频换的浮躁市场中，余广能坚定持股的信心，来自于其在选股时只专注于上市公司基本面，而不是追逐短期市场热点。

　　“投资时重点关注上市公司真实业绩的变化趋势，而并非市场整体的偏好变化。”余广认为，影响市场审美偏好的情绪与预期是不确定的，长期来看，只有真实业绩是股价的确定性驱动因素。

　　专注于公司基本面，不追逐热点正是余广区别于其他基金经理的一个突出特点。“单纯跟随市场热点转换的板块轮动没有太大价值。从过去两年的经验来看，应对市场的热点轮动而调整组合的操作很难获得超额收益。其原因在于，如果是短期的热点轮动，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。”

　　管理基金：

　　景顺长城核心竞争力

　　景顺能源基建

　　今年以来回报：

　　收益率：28.8%、18.29%

　　排名：1/295、8/295

　　最近两年回报：

　　收益率：18.54%

　　排名：20/238

　　最近三年回报：

　　收益率：10.45%

　　排名：1/185