《投资者报》 研究员 李剑

　　有时候，专注可以带来声誉，控制力能够产生尊敬度。国内专业投资者对于格力电器的态度就是如此，这家A股家电行业中股票市值最大的公司，在空调领域的主导地位已经持续多年。

　　在《投资者报》“最受尊敬上市公司”的评选中，格力电器连续第二年夺魁。这个结果是由国内的机构投资者在今年11月接受问卷调查后得出的，2012年的榜单是我们第三次推出的年度评选。

　　本榜单是由70家公募和5家主要的私募基金公司的200位基金经理评出。他们对200家大市值的上市公司表达了它们的不同尊敬程度(尊敬、略受尊敬、一般和不尊敬)，这些基金经理合计管理了资产高达1万亿元，约占偏股型基金市场总资产的四成。

　　什么因素才会让基金经理尊敬呢？调查结果显示，2012年，基金经理最看重公司的经营战略，去年位居第一位的公司管理团队今年退居次要位置。

　　基金经理等机构投资者尊敬这些公司并不是停留在表面，他们用实际行动尊敬它们，即便在今年低迷的市场中，这些受尊敬的公司在二级市场的表现也是让投资者非常满意的，2012年50家入选的最受尊敬上市公司，今年以来的平均涨幅达到16%(同期上证指数却下跌1.41%)，它们中有35家公司跑赢了大盘。

　　格力电器连夺魁

　　在最新的榜单中，有58%的基金经理把“尊敬”票投给了格力电器，因此，它的综合得分排名居首。能赢得“尊敬”，必有其道理，表现最为显著的是，无论其经营还是股票二级市场表现都极为突出。

　　2012年，格力电器在规模和盈利上都会超预期，年销售收入极有可能突破1000亿元，净利润预计将会达到70亿元，格力电器的股价今年以来有着47%的涨幅，这种不凡的表现应该在机构投资者心中加分不少。

　　尽管今年5月老帅朱江洪的卸任以及管理层的变动，也没有给格力电器带来多大的冲击；近期二股东大幅减持事件，也没有被市场视作利空，反而有很多机构认为是买入的好时机。

　　这些事实可以证明该公司的稳定性和吸引力。

　　除了格力电器，受机构投资者尊敬程度最高的公司中还有一些耳熟能详的名字，比如排在榜眼的万科A，再比如排在第4位的云南白药，还有第8位的青岛海尔，这些公司的入选意味着投资者对于成熟品牌的肯定。不仅如此，上述四家公司连续三年都排在 “最受尊敬上市公司”榜单的TOP10之中，这是一个了不起的成绩。

　　上海家化位于第3位，这家国内化妆品行业的佼佼者由于长时间的重组所以一直未能进入候选名单。但是最终中国平安[微博]入主，脱掉“国字头”的身份。该公司的“佰草集”、“六神”和“美加净”等产品在细分领域表现良好，在与众多国际化妆品巨头的竞争中也不落下风。

　　排名处在第5位到第7位的公司是歌尔声学、海螺水泥和恒瑞医药。这三家公司的排名处于快速上升当中，它们2011年在榜单中的位置都处在前10名以外，其中歌尔声学从去年的19位蹿升了14个名次，海螺水泥从17位上升了11个名次，恒瑞医药从40位蹿升了33个名次。

　　另一只医药股的排名同样急速蹿升，康美药业今年排名第9位，而在去年的榜单中，该公司的受尊敬程度得分仅排在47位。毕竟今年的医药股全面回暖，出现这样的结果并不让人感到意外。值得注意的是，康美药业上周遭遇了严重的财务造假质疑，如果我们的调查问卷发放是在这个月，恐怕该公司的排名就很难进入前10了。

　　让人意外的或许是排在第10位的金螳螂，该公司的总市值不到300亿元，是榜单前10名中最“小”的企业，也是首次入选榜单。但是，第一次入榜排名就如此靠前说明了该公司的实力。这家专业从事商业装修的公司早已做到细分行业的龙头地位，金螳螂近期以7500万美元收购美国HBA international公司70%的股权，更体现了该公司进军高端酒店市场和国际化决心。

　　上述文字较为详细地介绍了2012年“最受尊敬上市公司”榜单中的前10名。需要说明的是，这一次我们把“最受尊敬上市公司”的获奖者从20家扩展到了50家，一方面是因为此前两年的20家所占的A股公司比例较小，另一方面，我们希望中国应该有更多的值得尊敬的上市公司出现，所以，从今年开始获得“最受尊敬上市公司”称号的将会是榜单中的前50名。

　　客观地说，机构投资者对于参评的A股上市公司整体受尊敬程度依然不高。在我们的评分体系当中，实际上5分是满分，即代表100%“尊敬”，3分代表“略有尊敬”，换句话说得分在3分以下，“尊敬”的成分就比较少了。

　　如果按这个标准衡量，A股的200家候选公司平均得分只有2分，其中得分在3分以上的公司只有18家。即使排名第50位的公司，得分也只有2.27，这个数字其实表达的投资者态度仅仅是在“略有尊敬”和“一般”之间。

　　基金经理最看重经营战略

　　那么，究竟有哪些因素能让上市公司获得机构投资者的尊敬呢？尊敬包括哪些内涵呢？这些因素的重要程度如何呢？

　　我们每年都会问受访者，上市公司应当具备怎样的素质才受人尊敬，并且给出了四个可能的因素：强健的经营战略、优秀的高管团队、透明的信息披露和良好的股价表现。

　　受访者会在其中做出选择，2012年的最终结果是强健的经营战略和优秀的高管团队在基金经理眼中分量最重，透明的信息披露也受到了一定的重视，而良好的股价表现这一因素则排在了受尊敬重要性的最后。

　　今年，强健的经营战略被基金经理视为最重要的尊敬因素(去年是优秀的高管团队)是有原因的。苏宁电器[微博]的尊敬程度排名从去年的第7位下滑至今年的第12位，前年该公司曾经排到过榜单的第2位，而位次的连续下落一定与其错误地判断电商发展速度，以至于失去市场先机不无关系。

　　基金经理眼中公司受尊敬的第一重要因素和第二重要因素，强健的经营战略和优秀的高管团队今年都得到了超过30%的投票；对于透明的信息披露有9%的受访者选择为第一重要因素，16%的受访者选择作为第二重要因素；而对于股价表现的投票，作为第一和第二重要因素的比例都排在最低。

　　尽管股价表现不是受尊敬的最重要理由，但是今年股价表现不太好的众多金融公司排名集体下滑，就连此前两年均排第四位的招商银行在最新的榜单中也下滑到了第20位。而那些排名本就靠后的国有银行位次则继续大幅下滑。

　　例如，交通银行从去年的第27位下滑了95个名次，今年排到第122位；工商银行也从去年的第39位落到了今年的92位；农业银行则是从去年的第97位下滑到今年的161位。

　　2012年，我们还发现，其实商业道德在评判上市公司受尊敬程度中起到了极其重要的作用。具体例子就是今年白酒股的排名整体下滑：对比去年，贵州茅台和五粮液这两家公司在最新的榜单中下滑了20个位次以上。

　　由于今年的调查问卷收集时间主要集中在11月份，白酒业的“塑化剂”事件肯定影响了受访者的心情以及对待白酒公司的态度。

　　另外，有的公司因为竞争力缺乏，受尊敬程度也不会很高。中国远洋在连续成为A股的亏损之王后，它的排名在今年下滑位次最多，从去年的83位直线滑落到今年的194位。而煤炭、机械、电力、采掘等2012年整体竞争力不够强的行业，它们中的公司排名也下滑得比较厉害。

　　好名声会溢价

　　值得注意的是，在“最受尊敬上市公司”榜单中排名靠前的，也就是那些最受基金经理尊敬的上市公司，它们的股价表现也总会让人惊喜。

　　比如，两年榜单的冠军格力电器，今年以来股价涨幅达到47%，此外，万科A涨幅为29%，上海家化上涨48%，云南白药上涨20%，青岛海尔涨幅为43%，金螳螂飙升63%等数据都证明了上述观点。

　　2012年50家入选的最受尊敬上市公司，今年以来的平均涨幅达到16%(同期上证指数却跌1.41%)，它们中有35家公司跑赢了大盘。

　　这个道理其实叫“好名声溢价”。前两次推出《投资者报》“最受尊敬上市公司”的时候，我们就曾经做过说明，当然这也是我们做这个榜单的初衷之一。

　　在资本市场中，如果你尊敬一家公司，实际上意味着你愿意为这只股票花更高的价钱，并且相对长期地持有；反之，如果你不尊敬一家企业，那么你就不太会花大价钱来买它的股票。■