银河证券 李薇：

　　上周，证监会疏导IPO"堰塞湖"的“护市”举措引发投资者对中央经济工作会议改革措施利好预期强烈，周四市场稍作回调后，周五市场信心倍增，投资者买入抢筹成风，银行等金融类权重股集体暴涨推动两市主要股票指数大幅上涨。

　　成交量的放大仍然是市场量能增强的重要指标，政策利好预期已经成为短期行情的重要催化剂，投资者信心变化或将成为影响行情的演绎的关键因素。值得注意的是，对于政策利好的预期已经获得较大的释放，市场持续上涨的动力仍需要实质的政策落实。随着经济结构调整及A股体制改革的深入，整体投资环境的改善预期更为明确，长期投资价值基础逐步夯实。短期来看，结构性的投资机会或更为增多，而结构性的热点或更为突出。

　　从操作上来看，本周五亦是IF1212合约最后交易及交割日，近期以来市场的短频波动放大趋势也推动了股指期货交易的活跃，市场行情仍然保持着较快节奏。交割周或将推动现货及期货市场的短频的交易量与波动率的持续放大，阶段性交易性机会相应整体增强，投资者可重点关注沪深300指数的衍生产品的投资机会。

　　在品种的选择上，股票分级高风险级别与ETF是场内最为活跃的两类交易性极强的基金种类。从投资特性来看，大多数股票分级与全部ETF都是采用了消极指数投资策略。这两类场内基金都是高效的指数类投资工具，也是在上涨的市场环境中价格表现最为突出的两大类型。从操作策略上来看，ETF具有更为高效而精确的投资特征，收益表现与市场相关性更为稳定，且具有更为灵活的交易机制安排，更适合于对冲、套利等多种复杂策略。而股票分级B类由于存在着较高的内在融资杠杆效应，对于短期波动的放大效果更为显著，交易波动也更为突出。而其交易规则与一般股票相类似，更符合普通投资者交易习惯，因此短期内其价值错估的机率和幅度都较大。从收益特征来看，股票分级高风险类基金二级市场价格的变动与净值变动相比收益特征具有一定的凸性，持续的阶段性套利机会较多，但需注意其中的投机性。

　　通过分级基金的场内持续发行，阶段性卖出高估值类份额、保留低估值类份额不失为可选的较优策略。A股反弹预期的上升以及12月中下旬之后市场流动性的回笼需要的增强，或将使得分级A类步入新一轮较为沉闷的回调整理期。而从长期投资的角度来看，价格的回调将促进隐含收益率的回升，分级A类的整体价值也将有所增厚。低风险偏好的投资者不妨重点关注。