【股票基金调仓加仓，业绩跟不上市场指数——12月4日以来股票基金业绩简评】

　　银河证券 李兰

　　2012年12月4日至12月14日，上证指数触底反弹约200点，在市场迅速转换的背景下，主动投资的股票方向基金处于调仓加仓进程中，整体表现跟不上指数。期间沪深300指数上涨11.71%，银河标准股票型基金指数上涨7.93%，大幅落后市场指数，假定标准股票型基金只有75%的较低仓位，在沪深300上涨11.71%的情况下，对应的涨幅亦可达到8.78%，银河标准股票型基金指数的收益也落后于这个测算收益，说明股票基金除了较低的股票仓位之外，行业配置也与市场标配存在较大偏差。本轮行情，股票基金被动加仓调仓，进一步推动指数上涨和行情结构化演绎。

　　基金三季报显示，526只披露季报的国内主动投资的股票方向基金(不含指数基金和QDII)持股市值9580.33亿元，加权平均股票仓位77.11%，较2季度的79.77%下降了2.66个百分点。其中319只标准股票型基金持股市值5568.97亿元，加权平均股票仓位81.77%，较2季度84.48%下降了2.71个百分点。两个口径的三季度股票仓位比例均略高于2005年以来76.14%和80.16%的历史均值，与历史最高值相比，均低8个百分点左右。行业配置方面偏爱消费服务，冷对周期，行业集中度高，高度超配社会服务业、医药生物、食品饮料和传播文化等防御性行业。

　　今年以来主动投资的股票基金波动显著小于市场，由于自身资金体量较大，在市场剧烈变化看涨之时，往往跟不上，而在相持和下跌调整阶段胜出。上涨跟不上主要体现在今年1月和12月的头尾行情中，1月份在郭树清主席大力呼吁沪深300罕见的投资价值背景下，蓝筹股走出一波上升行情，沪深300指数上涨5.05%。同期，标准股票型基金的投资风格与市场标配出现较大偏差，反而逆市下跌2.10%。12月份，在市场大涨前夕，市场极度悲观，18大维稳行情结束之后，股票基金普遍维持较低仓位，配置防御组合。而在改革红利的乐观预期推动下，前期深度调整的周期股引领行情大幅向上，股票基金的表现显著落后市场指数。截止12月14日，今年以来沪深300指数上涨0.43%，标准股票型基金下跌0.73%。