□金牛理财网研究中心 何法杰

　　在经济与通胀双双下行、货币政策稳步放松的形势下，2012年债券市场走出了一波牛市行情。截至12月11日，中标全债指数累计上涨3.73%，大幅超出同期上证综指9.40个百分点。相比偏股型基金的整体下跌3.45%，今年债券型基金整体净值上涨6.57%，整体收益率表现出色，天弘丰利净值上涨超过15%。

　　开放式债基净值涨6.57%

　　截至12月11日，今年以来221只开放式债券型基金209只上涨12只下跌，加权平均上涨6.57%，而同期主动偏股型基金则整体下跌3.45%。从投资范围上看，一级债基、纯债型基金表现优于二级债基。一级债基在上半年的债券牛市以及新股发行中积累了丰厚的收益，今年以来整体涨幅达到7.58%；纯债型基金加权平均上涨6.81%，表现相对平稳；二级债基则受股市低迷拖累，整体净值涨幅仅4.98%。从投资方向上来看，重配信用债的基金表现明显好于偏好利率债的基金，而重配可转债的基金则业绩相对不佳。

　　从单只基金的业绩表现来看，杠杆比例较高、重配企业债的天弘丰利、万家添利净值分别上涨15.15%、14.87%，表现出色；天治双盈、富国汇利、南方广利A/B以及工银添颐A等17只基金今年以来的净值增长率均在10%以上；一半以上的债基净值涨幅超过了6%。12只净值下跌的债基则主要为长期重配可转债的基金。

　　年末布局机会值得期待

　　作为债券市场传统布局阶段的12月，债基接下来的表现值得期待。从历年12月份债基净值表现来看，除2004年、2009年出现下跌以外，债基在其余年份的12月均取得了正收益。2003年12月、2006年12月、2007年12月以及2008年12月的整体收益率均在2%以上。从投资范围来看，纯债基以及一级债基净值表现相对平稳，除2004年，其它年份两者均取得了正收益；而二级债基则净值波动相对较大，2004年、2009年以及2011年的12月其收益率均为负，在其余年份则均为正收益，并在2003年、2006年以及2007年的12月分别取得了4.46%、3.67%、2.74%的增长率，大幅领先于同期一级债基、纯债基业绩表现。

　　进入12月份，前期公布的宏观经济数据显示经济正缓步筑底，物价下行趋势扭转，未来将步入上行通道。但在央行平稳的逆回购操作以及财政存款的集中投放之下，资金面仍维持相对宽松，债券市场小幅上扬。截至12月11日，中标全债指数上涨0.11%，债基整体净值上涨0.34%。其中，受益于股市反弹，二级债基加权平均上涨0.53%，表现相对出色，一级债基、纯债基则分别上涨0.35%、0.13%。无论是从历年12月的债基表现来看，还是从当前债基的净值涨幅来看，年末债基的布局机会都值得期待。