建信月盈安心理财债券基金拟任基金经理 朱建华

　　新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到建信月盈安心理财债券基金拟任基金经理朱建华，就年末债券市场的投资机会交流看法，以下为对话实录。

　　新浪财经：今年以来全球经济整体呈现疲软现象，国内经济增速也频频探底，随着十八大的闭幕，经济会进一步探底还是企稳向上？您对未来经济走势有何看法？

　　朱建华：本轮全球经济的持续下滑主要归根于2008年美国爆发的金融危机，随之而来的欧债危机使得全球经济陷入复苏的困境。从历史经验看，要度过一次金融危机最多可能需要十年的时间，我们看到经济朝着稳好的方向前进，然而明显的是，近期内将不可能恢复到21世纪前十年的经济增速。

　　目前来看，全球经济仍然处于金融危机的阴影下，经济增势疲软，世界主要经济体经济复苏前景并不乐观。世界货币基金组织(IMF)调降了全球经济增长的预期，致使中低风险资金急需流向一个较为安全的市场避险。

　　全球经济疲软背景下中国也未能独善其身，经济增速已明显下行，其中，2012年三季度GDP同比增长7.4%，创14个季度以来新低。值得注意的是，为了确保经济平稳较快增长，中国自年初就展开新一轮经济刺激计划，预调微调的货币政策、重大投资的重视以及根据流动性供给格局变化展开的逆回购操作等。与此同时，CPI 、进一步下滑，PPI指数同比降幅较上月有所收窄，且环比出现回升，也表明经济刺激有所成效，企业投资和生产正在慢慢恢复。日前国家统计局公布的宏观经济运行数据显示，10月份社会消费品零售总额增长14.5%，较9月回升0.3个百分点；工业增加值增长9.6%，回升0.4个百分点；1-10月固定资产投资增长20.7%，创下4月以来新高，可以看出我国经济整体回暖。

　　新浪财经：您如何看待未来A股市场的走势？

　　朱建华：回顾近两年市场表现，权益类市场资产风险持续释放。以上证综指为例，经过两年的低迷走势，截止11月30日，指数点位已由2010年12月1日的2810.54点下跌至1980.12点，跌幅为29.79%。成交量和成交金额也明显萎缩，分别由8126.33万股和1042.58万元大幅缩至5689.34万股和377.39万元。

　　作为经济走势的“晴雨表”，股票市场的表现仍然要归因于经济增长的情况。综合来看，我们仍然可以预期经济能持续适度改善。新开工投资等领先指标仍然是乐观的，在10月份的经济数据中，投资、消费和出口中的企稳和正向循环现象出现，至少11月份经济应该仍相对健康。由于短期市场走强需要更多的政策利好措施、流动性的改善以及海外不确定风险的消除，而期待市场的中期走强，则需要解决好改革和转型等核心问题。总的来说，短期内市场应该仍维持底部震荡态势。

　　新浪财经：短期来看股票市场呈现底部震荡态势，与此同时，债券市场的走势又如何？

　　朱建华：经济的持续探底和权益类市场风险的持续释放有助于市场资金避险需求大增，正得益于此，自2011年9月，债券市场迎来一波较好的投资机会。但今年7月开始，由于市场普遍预期的降准迟迟不能实现，这对债券市场的上行带来较大压力，债券进入盘整阶段，第三季度债券收益率上行明显。进入四季度以来，由于配置需求和估值优势的带动，债券市场再次进入一波小牛市。从中期看，考虑到实体经济处于L型筑底阶段，较低的通胀加之中性的货币政策，使债券市场与过去几年相比未来面临的不确定性降低，由于债券的票息优势以及低波动、低风险的稳健收益特征仍将是较理想的投资品种。具体而言，我们认为未来的主要矛盾仍在于基本面，这意味着利率品的交易性机会仍难有空间；在信用债方面，在目前的基本面下，较高的票息、较大的配置需求将使信用债既具有防御性也兼具进攻性，在精选个券的前提下仍是重点的考虑对象。

　　新浪财经：请您就具体债券品种为我们分析未来债市的走势。为什么说利率产品难有交易性机会？

　　朱建华：债券市场来看，就利率品而言，前期驱动交易性机会出现的力量正逐步淡化，一方面是来自财政悬崖事件对市场情绪的冲击，看起来目前两党会晤的进展偏积极，避险情绪有所减弱，另一方面是来自于宽松的资金面预期，随着跨年时点逐步临近，我们趋向于认为资金利率的短期低点正在过去，12 月份可能呈现前低后高的走势；而基本面方面，来自汇丰、中采PMI 的先行指标数据仍显示积极，粗钢生产、发电量等高频数据表现也都不错，CPI 环比也将受食品价格提振由负转正，因此短期基本面形势也可能对利率品表现构成制约；综上，初步判断利率品收益率继续维持震荡整理态势。

　　新浪财经：在这样的市场情况下，投资者该如何配置资产？

　　朱建华：我们看到，金融危机以来，受国内外各种因素影响，A股市场赚钱效应下滑，以股票为典型代表的高风险类资产出现不同程度的损失。此外，受房地产调控政策、实体经济领域盈利下滑等因素影响，传统的投资渠道不畅，则催生了2010、2011年贵金属、艺术品等领域的投资热潮。与此同时，货币市场、债券市场等低风险类理财品种也成为稳健理财的理想产品。

　　从目前来看，在A股市场延续震荡态势的情况下，稳健理财产品仍是投资者资产配置的首选。以今年推出的短期理财债券基金来说，这类产品安全性高、流动性好，不仅能够满足对收益要求相对稳定的机构投资者的需求，也适合稳健型投资者及有资产配置需求的投资者。

　　新浪财经：在年末和农历新年到来之前，市场资金面一般保持趋紧状态，资金压力对于短期理财债基有哪些影响？

　　朱建华：当前接近年末，由于银行存在年底存贷比考核压力，以及受节假日来临资金备付所影响，市场资金压力增大，在没有更多因素的影响下，市场基准利率一般都会呈现上行状态，期间短期货币市场工具面临较好的投资机遇。

　　从年末资金面情况来看，财政存款呈净投放格局，特别是年底一般有上万亿的投放，此外，11月、12月公开市场上央票到期量都在1000亿元以上，即使考虑央行逆回购规模有所缩减，公开市场仍有可能呈现净投放的格局。因此初步判断11月、12月超储有望明显增加。但需要注意的是，年底超储率的明显回升通常并不一定带来资金利率的明显回落，这是因为年底财政存款的大幅投放很快就被1月份增加的现金备付、准备金补缴等因素对冲掉大部分，同时年末的季节效应发酵，资金利率反而更多是在12月下旬后有所走高的。

　　事实上，从中国市场基准利率——上海银行间同业拆放利率(shibor利率)的变化情况也可以看到，自2007年该利率正式发布以来，除了2008年以外的其他4个自然年度，shibor利率在年底均体现出明显的上升趋势，并维持相对较高利率水平。

　　在这种情况下，主要投资于货币市场工具的短期理财债券基金有望取得相对较高的收益率。以目前正在发行的建信月盈安心理财债券基金为例，该基金将主要投资于具有良好流动性的固定收益类金融工具，包括：现金，通知存款，一年及以内银行定期存款和银行协议存款，剩余期限为一年及以内的债券回购等，现阶段设立面临较好的投资良机。

　　新浪财经：建信月盈安心理财债券基金有哪些特点？

　　朱建华：建信月盈安心理财债券基金主要投资于具有良好流动性的固定收益类金融工具，旨在严格控制风险并保持良好流动性的基础上，通过主动的组合管理为投资者创造稳定的当期回报，并力争实现基金资产的长期稳健增值。与银行理财产品动辄5万-10万的投资门槛相比，该基金投资门槛低，认购起点仅为1000元，且天天可申购，不收取任何认购费、申购费、赎回费等；与此同时，该基金采用“每日申购，相应份额封闭运作”的运作模式，每个运作周期为一个月，本息自动滚动投资下一期，节假日也能为投资者带来收益。

　　基金经理简介：

　　朱建华先生，硕士。曾就职于中诚信国际信用评级公司，中诚信证券评估有限公司公司评级部总经理助理，2008年8月起任国泰基金[微博]管理公司高级研究员。朱建华于2011年6月加入建信基金[微博]管理公司研究部任高级债券研究员，2011年10月起任建信货币市场基金的基金经理助理。2012年8月28日起任建信双周安心理财债券型证券投资基金基金经理，2012年11月15日起任建信纯债债券型证券投资基金基金经理。