招商证券[微博]股份有限公司 宗乐


　　股票型进取份额净值平均上涨9.27%,价格平均上涨8.34%,平均溢价率小幅上升。11月工业增加值增速继续回升,消费和房地产投资增速继续上升,显示当前经济弱势复苏仍在继续;CPI和PPI增速回升,显示需求端有所回暖。上周市场大涨,投资者情绪明显转暖。在经济基本面持续改善、投资者信心逐步恢复的情况下,市场反弹有望持续。

　　股票型稳健份额价格平均下跌0.27%。今年稳健份额分红行情提前兑现,价格基本进入合理价格区间,收益率继续下行的空间有限。大部分稳健份额明年初折算,若股市停止大幅下跌,在失去分红行情预期和不定期折算预期降低的情况下,折价率在折算后可能会明显扩大。建议前期获利投资者及时止盈。(参见报告《分级基金专题报告之二-从封闭式到分级基金的“分红行情”》)

　　申万深成已触发极端情况净值处理,申万进取和申万收益净值涨跌幅均和母基金相同。对于预期市场反弹的投资者,申万进取“向下一倍、向上十倍”的特殊性决定了当前是较好买点。而对申万收益,从收益率角度来看,其长期投资和短期套利价值均较高,而其风险在于约定收益的延迟支付和折算后折价率上升。(详见P5分析)

　　国泰进取明年2月10日附近将封转开,目前溢价率高达122%,其对应母基金在不到三个月内净值涨幅超过22%才能保本,上周国泰进取价格涨幅明显低于净值涨幅,显示进入价值回归过程,目前风险很高,建议投资者回避。

　　债券型进取份额净值平均上涨0.54%,价格平均下跌0.57%,平均折价率小幅缩小。虽然宏观经济数据改善,但中小企业盈利仍无明显好转,中低评级信用风险仍在积聚;年末可能出现流动性紧张,资金利率上升的情况,信用债调整压力较大。此外,部分分级基金稳健份额开放时遭遇大额净赎回,由于债券流动性较差,出售资产可能对基金净值产生负面影响。同时,进取份额溢价率目前处在历史高位,进取份额调整压力较大,建议投资者保持谨慎。但是,由于股市反弹,部分重仓可转债的进取份额有望有不错表现。

　　最近半封闭稳健份额进入集中开放期,两次降息后约定收益将降低50BP,吸引力相对下降;而年末资金利率可能上升,高收益理财产品发行增多,稳健份额可能出现净赎回的情况。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。