海通证券股份有限公司 单开佳,倪韵婷


　　1、A股市场回顾

　　政治局会议的政策态度鼓舞市场做多情绪,股指跌至“解放点位”后放量反弹。截止到2012年12月7日,上证指数收于2061.79点,全周大涨4.12%,深证成指受白酒板块的拖累涨幅较小,收于8189.68点,上涨3.62%。大小盘股出现齐涨局面,涨幅差距不大。中证100指数、中证500指数、中小板综指和创业板综指分别上涨5.09%、4.74%、4.00%和4.87%。

　　虽然中小板及创业板的解禁乌云依旧盘旋于投资者的心中,但是随着前期股指一路破位下行,系统性风险已经得到了较好的释放。尽管仍未有实质性的利好出台,但中央政治局会议关于宏观经济政策“适时适度进行预调微调”安抚了市场情绪,同时社科院《2013年经济白皮书》中对明年GDP增速8.2%的预测进一步增强了投资者的信心。另外,近期QFII和离案资金净流入的状态似乎也预示着当前点位已经成为海外投资者所认可的安全位置。这些因素都刺激上周股指在创出新低后走出了放量反弹的态势。从行业表现来看,周期行业明显强于防御性行业。建筑建材和金融服务的平均涨幅都超过了7.50%,而食品饮料、家用电器、餐饮旅游表现相对较弱。

　　2、交易型基金投资策略:行情延续但有反复采取稳中求进策略

　　股市反弹行情可能延续,但仍有震荡反复。从宏观数据来看,11月产出和价格双回升,消费和房地产投资是亮点;从政治角度看,十八大后新领导人身体力行的反腐倡廉举措提振了市场对中期改革的信心;从资金面看,空头的主要担忧是岁末流动性偏紧和小票解禁。票据贴现利率在过往12月确有所上升,但资金主体的银行间利率12月平稳,岁末流动性无需过度担忧;从解禁压力看,虽然小票解禁高峰仍在,但消费、成长的补跌已经演绎,目前时点不用过分忧虑小票对大盘的拖累。整体来看,从经济基本面、政治换届、市场轮跌节奏角度,市场向上概率更大,但短期而言,考虑春节效应快速上涨后可能出现回调以及技术面看短期可能会有回调压力,后续行情仍有震荡、反复的可能。

　　债市继续关注中低评级信用债。本周公开市场正回购和票据到期资金量为380亿元,逆回购到期量为2620亿元,回流资金量为2240亿元,比上周高出210亿元,随着年底的临近,资金面出现趋紧的迹象,央行也因此适度增加了公开市场的资金投放量。上周央行结束了此前的连续净回笼操作,小幅投放资金110亿元,有意进行预先调整。我们认为年底回购利率上升是大概率事件,货币型基金和短周期的短期理财债基依旧是低风险投资者搏取短期绝对收益的良好工具,但是财政存款和短期逆回购操作可能使得回购利率的上升速度和幅度低于往年,资金面并不是近期债市最大的风险因素。股指的迅速反弹可能导致股债跷跷板效应,增加债市的资金流出,而11月CPI同比重新回到2%以上也可能改变投资者的通胀预期。策略上我们还是建议短期投资者降低组合久期或者关注货基等投资工具,中长期投资者可以分批进入受基本面走强利好的中低评级信用债。

　　基于上述预期,我们建议投资者采取稳中求进的策略。在反弹的过程中可以关注即将恢复高杠杆的申万进取;以及当前处于折价状态的建信基本面60;追求绝对收益的投资者可以关注申万菱信[微博]中小板A、合润A。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。